Uang tunai adalah nyawa perusahaan. Jika garis hidup ini memburuk, demikian juga kemampuan perusahaan untuk mendanai operasi, menginvestasikan kembali dan memenuhi persyaratan modal dan pembayaran. Memahami kesehatan arus kas perusahaan sangat penting untuk membuat keputusan investasi. Cara yang baik untuk menilai prospek arus kas perusahaan adalah dengan melihat manajemen modal kerjanya (WCM).
Apa Itu Modal Kerja?
Modal kerja mengacu pada uang tunai yang dibutuhkan bisnis untuk operasi sehari-hari, atau, lebih khusus, untuk membiayai konversi bahan mentah menjadi barang jadi, yang dijual perusahaan untuk pembayaran. Di antara item yang paling penting dari modal kerja adalah tingkat persediaan, piutang dan hutang. Analis melihat barang-barang ini untuk tanda-tanda efisiensi dan kekuatan keuangan perusahaan.
Ambil contoh sederhana: Perusahaan saus spaghetti kecil menggunakan $ 100 untuk membangun persediaan tomat, bawang, bawang putih, rempah-rempah, dan sebagainya. Seminggu kemudian, perusahaan mengumpulkan bahan-bahan menjadi saus dan mengirimkannya. Seminggu setelah itu, cek datang dari pelanggan. $ 100 itu, yang telah diikat selama dua minggu, adalah modal kerja perusahaan. Semakin cepat perusahaan menjual saus spageti, semakin cepat perusahaan bisa keluar dan membeli bahan-bahan baru, yang akan dibuat menjadi lebih banyak saus yang dijual dengan untung. Jika bahan disimpan dalam persediaan selama sebulan, uang tunai perusahaan diikat dan tidak dapat digunakan untuk menumbuhkan bisnis. Lebih buruk lagi, perusahaan dapat dibiarkan kekurangan uang ketika harus membayar tagihan dan melakukan investasi. Modal kerja juga terjebak ketika pelanggan tidak membayar faktur tepat waktu atau pemasok dibayar terlalu cepat atau tidak cukup cepat.
Semakin baik perusahaan mengelola modal kerjanya, semakin sedikit yang perlu dipinjam. Bahkan perusahaan dengan surplus tunai perlu mengelola modal kerja untuk memastikan bahwa surplus tersebut diinvestasikan dengan cara yang akan menghasilkan pengembalian yang sesuai bagi investor.
Tidak Semua Perusahaan Sama
Beberapa perusahaan secara inheren ditempatkan lebih baik daripada yang lain. Perusahaan asuransi, misalnya, menerima pembayaran premi di muka sebelum harus melakukan pembayaran apa pun; namun, perusahaan asuransi memiliki arus kas keluar yang tidak dapat diprediksi saat klaim masuk.
Biasanya, pengecer besar seperti Wal-Mart Stores Inc. (WMT) tidak perlu khawatir tentang masalah piutang: pelanggan membayar barang di tempat. Persediaan merupakan masalah terbesar bagi pengecer; dengan demikian, mereka harus melakukan peramalan inventaris yang ketat atau mereka berisiko gulung tikar dalam waktu singkat.
Pengaturan waktu dan kelumpuhan pembayaran dapat menimbulkan masalah serius. Perusahaan manufaktur, misalnya, mengeluarkan biaya besar untuk bahan dan tenaga kerja sebelum menerima pembayaran. Sebagian besar waktu mereka makan lebih banyak uang daripada yang mereka hasilkan.
Mengevaluasi Perusahaan
Investor harus menyukai perusahaan yang mengutamakan manajemen rantai pasokan untuk memastikan bahwa persyaratan perdagangan dioptimalkan. Days-sales outstanding, atau singkatnya DSO, merupakan indikasi yang baik dari praktik manajemen modal kerja. DSO memberikan panduan kasar tentang jumlah hari yang diperlukan perusahaan untuk menagih pembayaran setelah melakukan penjualan. Berikut ini rumus sederhana:
Piutang / Penjualan Tahunan / 365 Hari
Meningkatnya DSO adalah tanda masalah karena ini menunjukkan bahwa perusahaan membutuhkan waktu lebih lama untuk menagih pembayarannya. Ini menunjukkan bahwa perusahaan tidak akan memiliki cukup uang tunai untuk mendanai kewajiban jangka pendek karena siklus kas semakin panjang. Lonjakan DSO bahkan lebih mengkhawatirkan, terutama bagi perusahaan yang sudah kekurangan uang tunai.
Rasio perputaran persediaan menawarkan instrumen lain yang baik untuk menilai efektivitas WCM. Rasio inventaris menunjukkan seberapa cepat / sering perusahaan mampu mendapatkan barang mereka sepenuhnya dari rak. Rasio inventaris terlihat seperti ini:
Harga Pokok Penjualan (COGS) / Inventaris
Secara umum, rasio perputaran persediaan tinggi baik untuk bisnis. Produk yang ada di rak tidak menghasilkan uang. Memang, peningkatan rasio dapat menjadi tanda positif, yang menunjukkan bahwa manajemen, mengharapkan penjualan meningkat, lebih dulu membangun persediaan.
Bagi investor, rasio perputaran persediaan suatu perusahaan paling baik dilihat dari sudut pandang para pesaingnya. Dalam sektor tertentu di mana, misalnya, normal bagi perusahaan untuk menjual dan mengisi kembali enam kali setahun, perusahaan yang mencapai rasio perputaran empat adalah berkinerja buruk.
Perusahaan seperti raksasa komputer Dell menyadari sejak awal bahwa cara yang baik untuk meningkatkan nilai pemegang saham adalah dengan meningkatkan manajemen modal kerja. Sistem manajemen rantai pasokan kelas dunia perusahaan memastikan bahwa DSO tetap rendah. Peningkatan perputaran persediaan meningkatkan arus kas, semuanya menghilangkan risiko likuiditas, membuat Dell memiliki lebih banyak uang tunai di neraca untuk didistribusikan kepada pemegang saham atau rencana pertumbuhan dana.
Manajemen modal kerja Dell yang luar biasa tentu saja melebihi para eksekutif puncak yang tidak cukup khawatir tentang seluk-beluk WCM. Beberapa CEO sering melihat pinjaman dan peningkatan ekuitas sebagai satu-satunya cara untuk meningkatkan arus kas. Di waktu lain, ketika dihadapkan dengan krisis keuangan, alih-alih menetapkan tingkat perputaran persediaan yang lurus dan mengurangi DSO, tim manajemen ini mengejar pemotongan biaya yang merajalela dan restrukturisasi yang nantinya dapat memperburuk masalah.
Kesimpulan
Uang adalah raja — terutama pada saat penggalangan dana lebih sulit dari sebelumnya. Membiarkannya hilang adalah kekhilafan yang seharusnya tidak dimaafkan oleh investor. Menganalisis modal kerja perusahaan dapat memberikan wawasan yang sangat baik tentang seberapa baik perusahaan menangani kasnya, dan apakah perusahaan tersebut mungkin memiliki kemampuan untuk mendanai pertumbuhan dan berkontribusi pada nilai pemegang saham.
