Cara menghitung beta perusahaan swasta

Beta sebagai Indikator

Beta perusahaan adalah ukuran volatilitas, atau risiko sistematis, sekuritas, karena dibandingkan dengan pasar yang lebih luas. Beta perusahaan mengukur bagaimana nilai pasar ekuitas perusahaan berubah dengan perubahan pasar secara keseluruhan. Ini digunakan dalam model penetapan harga aset modal (CAPM) untuk memperkirakan pengembalian suatu aset.

Beta, secara khusus, adalah koefisien kemiringan yang diperoleh melalui analisis regresi dari pengembalian saham terhadap pengembalian pasar. Persamaan regresi berikut digunakan untuk memperkirakan beta perusahaan:

$\begin{matrix} Δ S_{saya} = α + β_{saya} \times Δ M. + e \\ dimana: \\ Δ S_{saya} = perubahan harga stok saya \\ α = nilai mencegat regresi \\ β_{saya} = beta dari saya pengembalian saham \\ Δ M. = perubahan harga pasar \\ e = istilah kesalahan residual \end{matrix} \ begin {aligned} & \ Delta S_i = \ alpha + \ beta_i \ kali \ Delta M + e \\ & \ textbf {di mana:} \ & \ Delta S_i = \ text {perubahan harga persediaan} i \\ & \ alpha = \ text {nilai intersepsi dari regresi} \ & \ beta_i = \ text {beta dari} i \ text {stock return} \ & \ Delta M = \ text {perubahan harga pasar} \ & e = \ text {istilah kesalahan residual} \ \ end {aligned}$ ΔSi = α + βi × ΔM + di suatu tempat: ΔSi = perubahan harga saham iα = nilai intersep dari regresiβi = beta dari pengembalian saham iΔM = perubahan harga pasare = residual error term

Analisis regresi semacam itu dapat dilakukan untuk perusahaan yang terdaftar karena data pengembalian saham historis digunakan. Tetapi bagaimana dengan perusahaan swasta?

Karena kurangnya data pasar tentang harga saham perusahaan swasta, tidak mungkin untuk memperkirakan beta saham. Oleh karena itu, metode lain diperlukan untuk memperkirakan beta mereka.

Menghitung Beta Dari Perusahaan Publik Sebanding

Dalam pendekatan ini, pertama-tama kita perlu menemukan beta rata-rata dari perusahaan publik yang menghasilkan pendapatan dari operasi yang sama seperti perusahaan swasta. Ini akan menjadi proksi untuk rata-rata beta tuas industri. Kedua, kita perlu melepaskan beta rata-rata menggunakan rasio hutang terhadap ekuitas rata-rata untuk perusahaan-perusahaan yang sebanding ini. Langkah terakhir adalah mengubah tuas beta, menggunakan target rasio utang terhadap modal perusahaan swasta.

Asumsikan kita ingin memperkirakan beta dari perusahaan jasa energi ilustratif dengan target rasio utang terhadap ekuitas 0, 5, dan perusahaan berikut adalah perusahaan yang paling sebanding:

Perusahaan Sebanding, pada akhir tahun 2014	Beta	Hutang	Keadilan	D / E
Halliburton Company ( HAL)	1.6	7, 840	16.267	0, 48
Schlumberger Terbatas. ( SLB)	1.65	10.565	37.850	0, 28
Helix Energy Solutions Group Inc. ( HLX)	1.71	523.23	1653.47	0, 32
Superior Energy Services, Inc. ( SPN)	1.69	1, 627.84	4079.74	0, 40
Rata-rata
Beta rata-rata tertimbang	1.64
Rata-rata tertimbang D / E	0, 34

Beta rata-rata tertimbang ekuitas dari empat perusahaan adalah 1, 64. Ini dekat dengan rata-rata aritmatika sekitar 1, 66. Metode yang dipilih untuk menemukan beta rata-rata mungkin tergantung pada spesifikasi data dan kisaran ukuran perusahaan yang sebanding.

Misalnya, jika ada satu perusahaan yang sangat besar dan tiga perusahaan yang sangat kecil, maka metode rata-rata tertimbang akan bias terhadap beta perusahaan besar. Namun, dalam contoh khusus ini, kita dapat mengambil beta rata-rata tertimbang karena dekat dengan rata-rata aritmatika, yang memberikan bobot yang sama dengan ekuitas masing-masing perusahaan.

Langkah selanjutnya adalah melepaskan beta rata-rata. Untuk ini, kita perlu rasio utang terhadap ekuitas rata-rata untuk perusahaan-perusahaan ini. Rasio hutang terhadap modal rata-rata tertimbang adalah 0, 34.

$\begin{matrix} β_{kamu} & = \frac{β_{L.}}{1 + (1 - T) \times \frac{D}{E}} \\ = \frac{1.64}{1 + (1 - 0.35) \times 0.34} \\ = 1.343 \end{matrix} \ begin {aligned} beta_u & = \ frac { beta_L} {1 + (1 - T) times \ frac {D} {E}} \ & = \ frac {1.64} {1 + (1 - 0.35) kali 0, 34} \ & = 1.343 \\ \ end {sejajar}$ βu = 1 + (1 − T) × ED βL = 1 + (1−0.35) × 0.341.64 = 1.343

Dengan demikian, kami mendapatkan beta yang tidak bertingkat 1, 343.

Di mana D / E adalah rasio hutang terhadap ekuitas rata-rata dari perusahaan-perusahaan yang sebanding, T adalah tarif pajak, B _u beta tidak bertingkat, dan B _L adalah beta pengungkit.

Pada langkah terakhir, kita perlu mengubah tuas ekuitas menggunakan target rasio utang terhadap modal perusahaan swasta, yang sama dengan 0, 5.

$\begin{matrix} β_{L.} & = β_{U} \times \\ = 1.343 \times \\ = 1.78 \end{matrix} \ begin {aligned} beta_L & = \ beta_U \ times \\ & = 1.343 \ times \\ & = 1.78 \\ \ end {aligned}$ βL = βU × = 1.343 × = 1.78

Dalam contoh ini, beta dari perusahaan swasta ilustratif lebih tinggi dari rata-rata beta levered karena target rasio utang terhadap ekuitas yang lebih tinggi.

Metode ini memiliki jebakan tertentu, termasuk fakta bahwa ia mengabaikan perbedaan antara ukuran perusahaan swasta dan perusahaan publik. Sebagian besar waktu, perusahaan yang diperdagangkan secara publik jauh lebih besar dalam ukuran dibandingkan dengan yang swasta.

Pendekatan Penghasilan Beta

Biasanya, perusahaan yang terdaftar adalah perusahaan besar yang beroperasi di lebih dari satu segmen. Oleh karena itu, mungkin bermasalah untuk menemukan perusahaan yang sebanding yang beta-nya cukup mewakili beta bisnis perusahaan swasta yang dinilai. Misalnya, Apple Inc. (AAPL) memiliki beragam operasi, termasuk komputer pribadi, smartphone, tablet, dan item lainnya. Perusahaan ini kemungkinan akan sebanding dengan perusahaan swasta yang memiliki operasi tunggal, seperti produksi smartphone.

Ketika sulit untuk mendapatkan beta sebanding yang andal, beta pendapatan perusahaan dapat digunakan sebagai proksi untuk beta levered. Dalam metode ini, perubahan pendapatan historis perusahaan mengalami kemunduran terhadap pengembalian pasar. Indeks pasar yang tepat dapat digunakan sebagai proksi untuk pasar. Misalnya, jika perusahaan beroperasi di pasar AS, S&P 500 dapat digunakan sebagai proxy.

Beta yang diperoleh dari data historis perlu disesuaikan untuk memastikan bahwa itu mencerminkan kinerja masa depan perusahaan yang diharapkan. Untuk merefleksikan fitur beta pembalikan rata-rata (beta cenderung untuk kembali ke beta dalam jangka panjang), kita perlu memperkirakan beta yang disesuaikan menggunakan persamaan berikut:

$\begin{matrix} β_{adj} = α + (1 + α) \times β_{h} \\ dimana: \\ α = faktor pemulusan \\ β_{h} = beta historis \\ β_{adj} = beta yang disesuaikan \end{matrix} \ begin {aligned} & \ beta _ { text {adj}} = \ alpha + (1 + \ alpha) times \ beta_h \\ & \ textbf {dimana:} \ & \ alpha = \ text {smoothing factor} \ & \ beta_h = \ teks {beta historis} \ & \ beta _ { text {adj}} = \ text {beta yang disesuaikan} \ \ end {sejajar}$ Βadj = α + (1 + α) × βh di mana: α = smoothing factorβh = histori betaβadj = beta yang disesuaikan

Faktor halus dapat diturunkan melalui analisis statistik kompleks berdasarkan data historis, tetapi sebagai aturan praktis, nilai 0, 33 atau (1/3) digunakan sebagai proksi.

Pendekatan beta pendapatan juga memiliki beberapa jebakan. Pertama, perusahaan swasta biasanya tidak memiliki data pendapatan historis yang luas untuk analisis regresi yang andal. Kedua, laba akuntansi dapat mengalami perubahan kebijakan akuntansi dan perataan. Oleh karena itu, ini mungkin tidak sesuai untuk analisis statistik, kecuali jika perlu dilakukan penyesuaian.

Intinya

Penilaian perusahaan swasta yang menggunakan CAPM dapat bermasalah karena tidak ada metode langsung untuk memperkirakan beta ekuitas. Untuk memperkirakan beta perusahaan swasta, ada dua pendekatan utama.

Salah satu pendekatan adalah untuk mendapatkan beta pengungkit yang sebanding dari rata-rata industri atau dari perusahaan yang sebanding (atau perusahaan) yang paling meniru bisnis saat ini dari perusahaan swasta, melepaskan beta ini, dan kemudian menemukan beta pengungkit untuk perusahaan swasta menggunakan perusahaan target rasio utang terhadap ekuitas. Atau, seseorang dapat menemukan beta dari pendapatan perusahaan dan menggunakannya sebagai proksi untuk perusahaan setelah penyesuaian yang tepat dilakukan.

Bandingkan Akun Investasi × Penawaran yang muncul dalam tabel ini berasal dari kemitraan di mana Investopedia menerima kompensasi. Deskripsi Nama Penyedia

Bagaimana cara Unlever Beta?

Keuangan & Akuntansi Perusahaan

Mengapa Penting untuk Melepaskan Beta Saat Melakukan Perhitungan WACC

Ekuitas Pribadi & Topi Ventura

Cara Menilai Perusahaan Swasta

Alat untuk Analisis Fundamental

Apakah Saham Apple Lebih Dinilai atau Dinilai Rendah?

Rasio keuangan

Cara Menghitung Beta di Excel

Rasio keuangan

Cara Menghitung Tingkat Pengembalian yang Diperlukan

Tautan Mitra

Ketentuan Terkait

Cara Menggunakan Persamaan Hamada untuk Menemukan Struktur Modal Ideal Persamaan Hamada adalah metode analisis fundamental untuk menganalisis biaya modal perusahaan karena menggunakan leverage keuangan tambahan dan bagaimana hubungannya dengan keberisikoan keseluruhan perusahaan. lebih banyak Unlevered Beta Definition Unlevered Beta adalah beta suatu perusahaan tanpa hutang apa pun. lebih lanjut Biaya Modal: Yang Perlu Anda Ketahui Biaya modal adalah pengembalian yang dibutuhkan perusahaan untuk membuat proyek penganggaran modal, seperti membangun pabrik baru, yang bermanfaat. lebih lanjut Fama dan French Three Factor Model Definition Fama dan French Three-Factor model memperluas CAPM untuk memasukkan risiko ukuran dan risiko nilai untuk menjelaskan perbedaan dalam pengembalian portofolio yang terdiversifikasi. lebih lanjut Country Risk Premium (CRP) Definisi Country Risk Premium (CRP) adalah pengembalian tambahan atau premi yang diminta oleh investor untuk mengompensasi mereka dengan risiko yang lebih tinggi untuk berinvestasi di luar negeri. selengkapnya Capital Asset Pricing Model (CAPM) Model Capital Asset Pricing adalah model yang menggambarkan hubungan antara risiko dan pengembalian yang diharapkan. lebih

Daftar Isi: