Hipotesis pasar efisien (EMH) tidak dapat menjelaskan gelembung ekonomi karena, secara tegas, EMH akan berpendapat bahwa gelembung ekonomi tidak benar-benar ada. Ketergantungan hipotesis pada asumsi tentang informasi dan harga pada dasarnya bertentangan dengan kesalahan harga yang mendorong gelembung ekonomi.
Gelembung ekonomi terjadi ketika harga aset naik jauh di atas nilai ekonomi sebenarnya dan kemudian jatuh dengan cepat. EMH menyatakan bahwa harga aset mencerminkan nilai ekonomi sebenarnya karena informasi dibagikan di antara para pelaku pasar dan dengan cepat dimasukkan ke dalam harga saham. Di bawah EMH, tidak ada faktor lain yang mendasari perubahan harga, seperti irasionalitas atau bias perilaku. Pada intinya, kemudian, harga pasar adalah cerminan nilai yang akurat, dan gelembung hanyalah perubahan penting dalam ekspektasi mendasar tentang pengembalian aset.
Sebagai contoh, salah satu pelopor EMH, ekonom Eugene Fama, berpendapat bahwa krisis keuangan, di mana pasar kredit membeku dan harga aset turun drastis, adalah akibat dari timbulnya resesi daripada ledakan gelembung kredit. Perubahan harga aset mencerminkan informasi terkini tentang prospek ekonomi.
Fama mengatakan bahwa agar ada gelembung, itu harus dapat diprediksi, yang berarti bahwa beberapa pelaku pasar harus melihat kesalahan harga sebelumnya. Dia berpendapat bahwa tidak ada cara yang konsisten untuk memprediksi gelembung. Karena gelembung hanya dapat diidentifikasi di belakang, mereka tidak dapat dikatakan mencerminkan apa pun selain perubahan cepat dalam ekspektasi berdasarkan informasi pasar baru.
Apakah gelembung dapat diprediksi atau tidak, dapat diperdebatkan. Keuangan perilaku, bidang yang berupaya mengidentifikasi dan memeriksa pengambilan keputusan keuangan, telah menemukan beberapa bias dalam pengambilan keputusan investasi, baik pada tingkat individu maupun pasar. Kurang perhatian pada jenis informasi tertentu, bias konfirmasi dan perilaku menggiring adalah beberapa contoh yang mungkin terkait dengan gelembung ekonomi. Bias ini telah terbukti ada, tetapi menentukan kejadian dan tingkat bias tertentu pada waktu tertentu tidak begitu mudah.
Tentu saja, perlu dicatat bahwa EMH tidak menuntut bahwa semua pelaku pasar benar sepanjang waktu. Namun, salah satu prinsip inti teori ini berkisar pada gagasan efisiensi pasar. Mengingat bahwa pelaku pasar berbagi informasi yang sama, harga konsensus harus secara akurat mencerminkan nilai wajar aset karena mereka yang salah bertransaksi dengan mereka yang benar. Keuangan perilaku, di sisi lain, berpendapat bahwa konsensus dapat salah.
Definisi gelembung adalah bahwa harga yang tepat secara fundamental berbeda dari harga pasar, yang berarti bahwa harga konsensus salah. Apakah itu dapat diprediksi atau tidak, beberapa berpendapat bahwa krisis keuangan merupakan pukulan serius bagi EMH karena kedalaman dan besarnya kesalahan harga yang mendahuluinya. Namun, Fama sepertinya tidak akan setuju.
