Ketika saham melonjak dan penawaran umum perdana (IPO) menggerogoti uang, sepertinya pasar tidak akan pernah berakhir. Namun demikian, penurunan pasar tidak dapat dihindari dan ketika kejatuhan dari rahmat terjadi — seperti yang terjadi berkali-kali dalam sejarah pasar saham — kondisi buku teks untuk delisting dapat dibuat. Di sini kami memeriksa bagaimana dan mengapa penghapusan dihapuskan dan apa arti perubahan status ini — baik untuk perusahaan yang dihapuskan maupun investor individual yang memiliki sahamnya.
Menjadi Terdaftar
Anda dapat menganggap bursa saham utama seperti New York Stock Exchange (NYSE) dan Nasdaq sebagai klub eksklusif. Untuk bisa terdaftar di bursa utama seperti Nasdaq, perusahaan harus memenuhi standar minimum yang diperlukan oleh bursa. Di Pasar Global Nasdaq, misalnya, perusahaan harus membayar biaya pendaftaran $ 25.000 sebelum sahamnya bahkan dapat dipertimbangkan untuk listing, dan dapat mengharapkan untuk membayar antara $ 125.000 dan $ 225.000 biaya masuk jika berhasil.
Adapun persyaratan lain, perusahaan harus memenuhi standar minimum seperti ekuitas minimum pemegang saham dan jumlah minimum pemegang saham, di antara banyak hal lainnya. Beralih lagi ke Pasar Global Nasdaq sebagai contoh, sebuah perusahaan harus memiliki setidaknya 1, 1 juta saham publik yang beredar senilai total setidaknya $ 8 juta dan harga saham minimal $ 4 per saham sebelum dapat dipertimbangkan untuk listing di bursa. Ada banyak aturan lain yang berlaku, tetapi sampai perusahaan mencapai ambang minimum ini, tidak ada peluang terdaftar di Nasdaq. Persyaratan serupa ada untuk NYSE dan pertukaran terkemuka lainnya di seluruh dunia.
Mengapa Prasyarat?
Bursa saham memiliki persyaratan ini karena reputasi mereka bergantung pada kualitas perusahaan yang memperdagangkannya. Tidak mengherankan, bursa hanya menginginkan krim tanaman - dengan kata lain, perusahaan yang memiliki manajemen yang solid dan rekam jejak yang baik. Dengan demikian, standar minimum yang diberlakukan oleh bursa utama berfungsi untuk membatasi akses hanya ke perusahaan-perusahaan dengan bisnis yang cukup kredibel dan struktur perusahaan yang stabil. Universitas atau perguruan tinggi top mana pun memiliki persyaratan masuk yang ketat; pertukaran teratas bekerja dengan cara yang sama.
Tetap Terdaftar
Namun, tugas pertukaran untuk mempertahankan kredibilitasnya belum berakhir begitu perusahaan berhasil terdaftar. Agar tetap terdaftar, perusahaan harus mempertahankan standar berkelanjutan tertentu yang diberlakukan oleh bursa. Persyaratan ini berfungsi untuk meyakinkan investor bahwa perusahaan mana pun yang terdaftar adalah perusahaan yang kredibel, terlepas dari berapa banyak waktu yang telah berlalu sejak penawaran awal perusahaan. Untuk mendanai penelitian yang sedang berlangsung, pertukaran menagih biaya perawatan berkala ke perusahaan-perusahaan yang terdaftar. Di Pasar Global Nasdaq, biaya pencatatan tahunan pada tahun 2018 berkisar dari sekitar $ 45.000 hingga $ 155.000 (biaya yang lebih tinggi dibebankan kepada perusahaan dengan lebih banyak saham beredar). Untuk memperluas analogi universitas, persyaratan yang sedang berlangsung ini seperti rata-rata nilai minimum yang harus dipertahankan siswa setelah diterima, dan biaya pendaftaran tahunan seperti membayar uang sekolah.
Untuk bursa efek, standar minimum yang sedang berjalan mirip dengan standar daftar awal, tetapi mereka umumnya sedikit kurang ketat. Dalam kasus Pasar Global Nasdaq, satu standar berkelanjutan yang harus dipenuhi oleh perusahaan publik adalah mempertahankan 750.000 saham publik dengan nilai sekurang-kurangnya $ 1, 1 juta — apa pun yang kurang dapat mengakibatkan penghapusan dari Nasdaq.
Dengan kata lain, jika sebuah perusahaan mengacau, pertukaran akan menendang perusahaan keluar dari klub eksklusifnya. Saham yang telah mengalami penurunan harga yang curam dan diperdagangkan di bawah $ 1 sangat berisiko karena pergerakan harga yang relatif kecil dapat menghasilkan persentase ayunan yang besar (hanya berpikir - dengan saham $ 1, perbedaan $ 0, 10 berarti perubahan 10%). Dalam stok penny volume rendah, penipu berkembang dan saham lebih mudah dimanipulasi; pertukaran besar tidak ingin dikaitkan dengan jenis perilaku ini, sehingga mereka menghapus daftar perusahaan yang mungkin terkena dampak manipulasi tersebut.
Cara Delisting Bekerja
Kriteria delisting tergantung pada pertukaran dan persyaratan daftar mana yang harus saya. Misalnya, di Nasdaq, proses penghapusan dihapuskan ketika perusahaan melakukan perdagangan selama 30 hari kerja berturut-turut di bawah harga penawaran minimum atau batas pasar. Pada titik ini, Departemen Kualifikasi Pencatatan Nasdaq akan mengirimkan pemberitahuan kekurangan kepada perusahaan, memberitahukan bahwa ia memiliki 90 hari kalender untuk mencapai standar dalam hal persyaratan pencatatan nilai pasar atau 180 hari kalender jika masalah tersebut berkaitan dengan minimum persyaratan daftar harga penawaran. Persyaratan harga penawaran minimum, yaitu $ 4, dan persyaratan nilai pasar (minimum $ 8 juta, asalkan persyaratan lain dipenuhi) adalah standar paling umum yang gagal dipertahankan oleh perusahaan. Pertukaran biasanya memberikan kelonggaran yang relatif sedikit dengan standar mereka karena sebagian besar perusahaan publik yang sehat dan kredibel harus mampu memenuhi persyaratan seperti itu secara berkelanjutan.
Namun, sementara aturan umumnya dianggap ditulis dalam batu, mereka dapat diabaikan untuk waktu yang singkat jika pertukaran dianggap perlu. Sebagai contoh, pada 27 September 2001, Nasdaq mengumumkan bahwa mereka menerapkan moratorium tiga bulan pada harga dan persyaratan daftar nilai pasar sebagai akibat dari gejolak pasar yang diciptakan oleh serangan teroris 11 September 2001 di New York City. Untuk banyak dari sekitar 400 saham yang diperdagangkan di bawah $ 1, pembekuan berakhir pada 2 Januari 2002, dan beberapa perusahaan mendapati diri mereka segera dihapus dari bursa. Langkah-langkah yang sama diambil pada akhir 2008 di tengah-tengah krisis keuangan global, ketika ratusan perusahaan yang terdaftar di Nasdaq jatuh di bawah ambang batas $ 1. Nasdaq membuat pengecualian lain terhadap aturannya dengan memperpanjang masa tenggang 90 hari selama beberapa bulan jika perusahaan memiliki laba bersih $ 750.000, ekuitas pemegang saham $ 5 juta atau total nilai pasar $ 50 juta.
Trading Setelah Delisting
Ketika suatu saham dihapuskan secara resmi di Amerika Serikat, ada dua tempat utama yang dapat diperdagangkan:
- Over the Counter Bulletin Board (OTCBB) - Ini adalah layanan perdagangan elektronik yang ditawarkan oleh Otoritas Pengatur Industri Keuangan (FINRA, sebelumnya NASD); ini memiliki peraturan yang sangat sedikit. Perusahaan-perusahaan akan berdagang di sini jika mereka terkini dalam laporan keuangannya. Pink Sheets - Dianggap bahkan lebih berisiko daripada OTCBB, lembaran merah muda adalah layanan kutipan. Mereka tidak mewajibkan perusahaan mendaftar ke Securities and Exchange Commission (SEC) atau tetap terkini dalam pengajuan periodik mereka. Stok di lembar merah muda sangat spekulatif.
Delisting tidak berarti perusahaan akan bangkrut. Seperti halnya ada banyak perusahaan swasta yang bertahan tanpa pasar saham, adalah mungkin bagi perusahaan untuk dihapus dari daftar dan masih menguntungkan. Namun, delisting dapat mempersulit perusahaan untuk mengumpulkan uang, dan dalam hal ini, terkadang merupakan langkah pertama menuju kebangkrutan. Sebagai contoh, delisting dapat memicu kreditor perusahaan untuk memanggil pinjaman, atau peringkat kreditnya mungkin diturunkan lebih lanjut, meningkatkan biaya bunga dan bahkan berpotensi mendorongnya ke zona merah.
Bagaimana Pengaruhnya terhadap Anda?
Jika sebuah perusahaan telah dihapuskan, itu tidak lagi diperdagangkan di bursa utama, tetapi pemegang saham tidak kehilangan status mereka sebagai pemilik. Stok masih ada, dan mereka masih memiliki saham. Namun, delisting sering mengakibatkan devaluasi nilai saham perusahaan secara signifikan atau total. Oleh karena itu, meskipun kepemilikan pemegang saham atas suatu perusahaan tidak berkurang setelah perusahaan dihapuskan, kepemilikan itu mungkin menjadi jauh lebih sedikit nilainya atau, dalam beberapa kasus, mungkin kehilangan seluruh nilainya.
Sebagai pemegang saham, Anda harus secara serius meninjau kembali keputusan investasi Anda di perusahaan yang telah dihapuskan; dalam banyak kasus, mungkin lebih baik untuk memotong kerugian Anda. Sebuah perusahaan yang tidak dapat memenuhi persyaratan listing dari bursa yang diperdagangkan itu jelas tidak dalam posisi yang baik. Setiap kasus delisting perlu dilihat secara individual. Namun, diusir dari klub eksklusif seperti NYSE atau Nasdaq sama memalukannya bagi sebuah perusahaan karena prestisius karena terdaftar di tempat pertama.
Bahkan jika sebuah perusahaan terus beroperasi dengan sukses setelah dihapus dari daftar, masalah utama dengan mendapatkan boot dari klub eksklusif adalah faktor kepercayaan. Orang-orang kehilangan kepercayaan pada stok. Ketika sebuah saham diperdagangkan di NYSE atau Nasdaq, ia memiliki aura keandalan dan akurasi dalam pelaporan laporan keuangan. Ketika saham perusahaan diturunkan ke OTCBB atau lembar merah muda, itu kehilangan reputasinya. Pink sheet dan saham OTCBB tidak memiliki persyaratan regulasi yang ketat yang diharapkan oleh para investor dari saham yang diperdagangkan di NYSE dan Nasdaq. Investor bersedia membayar premi untuk saham perusahaan yang dapat dipercaya dan (dimengerti) mencurigai perusahaan dengan reputasi yang buruk.
Masalah lain untuk saham yang dihapuskan adalah bahwa banyak investor institusi dilarang meneliti dan membelinya. Investor yang sudah memiliki saham sebelum delisting dapat dipaksa oleh mandat investasi mereka untuk melikuidasi posisi mereka, lebih lanjut menekan harga saham perusahaan dengan meningkatkan pasokan penjualan. Kurangnya cakupan dan tekanan beli berarti saham memiliki pendakian yang lebih curam di depan untuk kembali ke bursa utama.
Garis bawah
Beberapa orang berpendapat bahwa delisting terlalu keras karena menghukum saham yang masih bisa pulih. Namun, membiarkan perusahaan seperti itu untuk tetap terdaftar akan menghasilkan pertukaran besar hanya mengencerkan kaliber perusahaan yang memperdagangkannya dan menurunkan kehormatan perusahaan yang mempertahankan persyaratan pencatatan. Oleh karena itu, jika perusahaan yang Anda miliki dihapuskan, itu mungkin tidak berarti malapetaka yang tak terhindarkan, tetapi tentu saja itu merupakan tanda hitam pada reputasi perusahaan itu dan tanda semakin berkurangnya pengembalian di jalan.
