Bernard Madoff memperkirakan sekitar $ 50 miliar dari investornya selama periode 20 tahun. Kenapa tidak ada yang menonton? Ada banyak cara untuk melakukan uji tuntas, tetapi banyak metode yang tidak sesuai sasaran. Meskipun mudah untuk menyalahkan Komisi Sekuritas dan Bursa (SEC) karena melewatkan tanda-tanda dan tuduhan, ada garis panjang pihak-pihak yang tertarik yang juga gagal untuk memahami penipuan Madoff.
Satu pelajaran yang bisa dipetik dari acara ini adalah bahwa uji tuntas berarti lebih dari sekadar mampir untuk berkunjung atau mengandalkan pendapat orang lain. Ini adalah metodologi yang mencakup semua aspek organisasi manajemen investasi, termasuk kebijakan investasi, pola perdagangan, dan verifikasi pengembalian investasi. Meskipun tidak ada buku pegangan atau daftar periksa resmi, tim uji tuntas yang terampil memiliki pengalaman dan pengetahuan untuk menyelesaikan proses tersebut. (Untuk lebih lanjut, baca Tutorial Penipuan Investasi .)
Hedge Funds dan Fraud
Meskipun mudah bagi komunitas dana lindung nilai untuk mempertahankan diri dengan menunjukkan kembali kesalahan korporasi Amerika seperti Enron dan WorldCom, godaan dan aksesibilitas untuk melakukan penipuan dari dana lindung nilai memerlukan koordinasi yang jauh lebih sedikit. Enron dan WorldCom membutuhkan kolaborasi dari berbagai bidang di perusahaan dan melibatkan perusahaan akuntansi dan bank yang berpartisipasi dalam keberhasilan perusahaan.
Bagian dari Sarbanes-Oxley Act tahun 2002 dirancang sebagian untuk menghilangkan risiko kolusi dalam organisasi besar dan memaksa manajemen untuk mengambil tanggung jawab pribadi atas laporan keuangan dan pendapat. Meskipun tidak ada jaminan bahwa kasus penipuan perusahaan yang besar ini tidak akan terjadi lagi, sekarang ada undang-undang yang lebih kuat untuk mencegahnya.
Uji tuntas yang tepat bekerja dengan baik ketika semua informasi tersedia dengan perusahaan investasi yang diatur. Dalam hal dana lindung nilai, aturannya sangat berbeda. Status penawaran pribadi dari dana lindung nilai mengecualikan mereka dari registrasi SEC dan pelaporan yang sering. Sementara persyaratan pelaporan mereka secara longgar didefinisikan, kewajiban mereka sebagai fidusia sama dengan orang lain dalam bisnis manajemen investasi.
Kurangnya persyaratan pelaporan dana lindung nilai telah meninggalkan banyak peluang untuk penyalahgunaan dan penipuan seperti milik Madoff. Tanpa persyaratan formal untuk dana lindung nilai untuk mengajukan keuangan yang diaudit, investor harus melakukan penelitian sendiri atau mengandalkan pihak ketiga seperti dana pemberi dana untuk melakukan tugasnya. Dalam kasus Madoff, tampaknya semua orang melihat ke arah lain. Madoff telah menggunakan kantor akuntan kecil, yang mungkin membantu Madoff dalam memasak buku; Madoff bisa memalsukan sisanya. (Untuk mempelajari lebih lanjut, lihat Mengambil Pandangan di Balik Hedge Funds .)
Fapan SEC dalam Kasus Madoff
Sudah jelas sekarang mengapa investor melewatkan tanda-tanda penipuan Madoff: mereka mengandalkan pendapat pihak ketiga tentang investasi dalam dana Madoff. Pihak ketiga berpartisipasi dalam laba dengan komisi dan biaya pencari. Madoff sendiri sangat dihormati di masyarakat dan pengembaliannya, meskipun tampaknya tidak mungkin ditiru, lebih baik daripada kebanyakan dana dan menawarkan diversifikasi terhadap kelas aset utama. Pendapat dan dukungan pihak ketiga memberikan tingkat keamanan bagi investor, karena pihak ketiga ini mengaku sering melakukan uji tuntas.
Adapun SEC, itu membuat sejumlah kunjungan ke kantor Madoff, melakukan beberapa bentuk evaluasi profil mereka dan bahkan menyelidiki laporan atau kesalahan. Sayangnya, mereka tidak menggali cukup dalam. Sebaliknya, mereka membuat asumsi dan mengambil kata-kata Madoff pada banyak kesempatan. Mereka gagal mengevaluasi bahkan pernyataan penahanan paling mendasar yang akan dengan mudah mengekspos nilai aktual dana tersebut. Bahkan sampling acak dari riwayat perdagangan setidaknya akan menaikkan beberapa tanda bahaya. Sayangnya, satu-satunya keuntungan dari penipuan besar adalah untuk menarik perhatian pada standar yang lemah dan mudah-mudahan memaksa investor untuk lebih proaktif di masa depan. Meskipun mudah untuk menyalahkan SEC, Anda hanya dapat membayangkan tugas yang sulit untuk meninjau dan melacak sejumlah besar perusahaan dengan sumber daya yang terbatas. (Untuk lebih lanjut, lihat tayangan slide kami di Penipuan Saham Terbesar .)
Asal Mula Uji Tuntas
Istilah "due diligence" digunakan dalam banyak cara dan memiliki interpretasi yang tidak jelas bagi banyak orang. Uji tuntas dalam bentuk dasarnya didasarkan pada standar perawatan tertentu atau tingkat kehati-hatian. Ini dapat melibatkan evaluasi seseorang, kelompok atau tindakan atau rangkaian peristiwa tertentu. Ini dianggap sebagai format terbuka untuk pesta atau pihak yang sedang dievaluasi, yang berarti bahwa setiap segmen bisnis adalah musim terbuka untuk ditinjau dan akses tanpa batas harus diberikan. Bisnis sendiri sering melakukan evaluasi internal sebagai bagian dari prosedur operasi normal yang biasanya disebut audit internal atau tinjauan bisnis operasi internal.
Asal usul uji tuntas di bidang investasi dapat ditemukan dalam Securities Act of 1933, yang menggunakan istilah uji tuntas dalam uraiannya tentang bagaimana pedagang perantara akan mengevaluasi keamanan yang ditawarkan kepada investor. Landasan awal ini memberikan standar terhadap mana praktik tinjauan bisnis modern dalam investasi dan investasi perbankan telah berkembang.
Tingkat Penelitian Investasi
Apakah mereka menyadarinya atau tidak, investor individu melakukan versi uji tuntas mereka sendiri ketika mereka membaca prospektus sebelum berinvestasi dalam reksa dana. Sementara bentuk ini cukup setelah fakta, ia sangat bergantung pada banyak tangan yang berpartisipasi dalam proses sepanjang jalan. Itulah salah satu alasan broker-dealer diperlukan untuk memberikan prospektus kepada investor sebelum menjual investasi kepada klien. (Untuk informasi lebih lanjut, lihat Jangan Lupa Membaca Prospektus! )
Broker-dealer sendiri melakukan suatu bentuk uji tuntas terhadap investor individu yang membeli dana mereka dengan mengevaluasi toleransi mereka terhadap risiko dan horizon waktu investasi. Proses ini menunjukkan bahwa ada sejumlah proses uji tuntas yang terjadi secara bersamaan. Dengan berbagai hasil potensial, mudah untuk mengasumsikan bahwa due diligence adalah keterlibatan yang agak kasual, tetapi sebenarnya tidak. Walaupun ada berbagai format untuk uji tuntas, evaluasi perusahaan manajemen investasi, termasuk dana lindung nilai, mengikuti rencana umum yang diterima secara umum dan jauh lebih formal.
4 Persyaratan Portofolio Madoff-Proofing
Rencana uji tuntas yang kuat mencakup evaluasi yang sangat komprehensif tentang operasi lengkap dana lindung nilai, dari kebijakan investasi yang dinyatakan hingga laporan keuangan yang diaudit. Barang-barang ini akan dianggap sebagai persyaratan minimum:
- Sebuah strategi
Strategi investasi tertulis dan pasti harus ditentukan. Ini biasanya disebut "pernyataan kebijakan investasi" atau "perjanjian manajemen investasi" ketika ditulis untuk klien tertentu
Pengembalian Sejarah
Pengembalian historis portofolio Anda, lebih disukai dalam format yang diterima oleh Global Performance Performance Standards (GIPS), harus ditentukan. GIPS sangat komprehensif karena mencakup representasi akurat dari kinerja historis klien dalam pengembalian relatif dan absolut. Fakta bahwa suatu perusahaan telah mengadopsi standar ini juga menunjukkan komitmennya terhadap pelaporan dan pertanggungjawaban yang jujur karena jika tidak melakukan hal itu akan menempatkan kredensinya ada di tangan. Meskipun tidak ada jaminan bahwa kinerja 100% akurat, setidaknya ada transparansi bagi pihak evaluasi untuk menemukan celah yang potensial.
Laporan Keuangan yang Diaudit
Laporan keuangan yang diaudit diperlukan jika dana terdaftar dan diatur oleh SEC. Undang-undang Federal mewajibkan perusahaan yang mendaftar dan diatur oleh SEC untuk menyerahkan pernyataan yang lengkap, akurat dan jujur, yang disusun sesuai dengan Prinsip Akuntansi yang Diterima Secara Umum (GAAP). Penting juga untuk mengetahui siapa auditor independen itu dan melakukan riset tentang hal itu sebagaimana mereka juga, karena pendapatnya akan memberikan bobot yang signifikan dalam keseluruhan evaluasi uji tuntas.
Prospektus saat ini
Prospektus saat ini - atau yang setara dengan satu dalam bentuk ADV - dan garis besar lengkap dari aset yang dikelola, risiko yang diambil, biografi profesional investasi dan salinan aktual dari laporan investasi, lebih disukai dari kustodian terkemuka, harus dimiliki. dalam proses uji tuntas. Dokumen-dokumen ini harus memuat perincian mengenai penilaian investasi, khususnya investasi yang tidak secara aktif diperdagangkan dengan nilai pasar saat ini. (Untuk lebih lanjut tentang uji tuntas, lihat Uji Tuntas Dalam 10 Langkah Mudah .)
Garis bawah
Dalam bentuknya yang paling murni, uji tuntas memang berhasil. Tinjauan metodis, kompleks dari semua aspek perusahaan manajemen investasi dapat memberikan ringkasan manfaatnya yang jelas dan ringkas. Hedge fund, di sisi lain, membutuhkan proses uji tuntas yang lebih kuat karena mereka tidak tunduk pada persyaratan pelaporan yang sama dengan perusahaan terdaftar. SEC telah terbukti sangat efektif dalam mengejar penyelidikan, tetapi melewatkan peluang untuk menutup penipuan yang terjadi tepat di bawah hidung mereka dalam kasus Madoff. Anda dapat yakin bahwa SEC akan mencari lebih banyak Bernie Madoffs dan kemungkinan besar akan lebih proaktif di masa depan. (Untuk lebih lanjut tentang topik ini, lihat artikel terkait kami Hedge Fund Due Diligence .)
