Tinggi

Apa itu Penerbitan Obligasi Hasil Tinggi?

Ketika perusahaan perlu mendapatkan pendanaan, mereka memiliki banyak pilihan. Ada beberapa pilihan tradisional, seperti mengajukan pinjaman dari bank, tetapi banyak perusahaan beralih ke obligasi — dibandingkan menerbitkan ekuitas atau mengambil pinjaman bank karena obligasi menawarkan keuntungan tertentu.

• Obligasi memiliki keunggulan dibandingkan opsi lain, seperti pinjaman, untuk mendapatkan pendanaan. Sekuritas harus terdaftar di SEC sebelum mulai meminta dari bank untuk menguraikan strategi dan harga pada penerbitan obligasi dan penawaran harga kepada publik yang dikenal sebagai Initial Public Offering (IPO). Karena berbagai jenis prospektus dari berbagai bank, garis besar umum informasi yang terdaftar oleh bank termasuk dan tidak terbatas pada Ringkasan Eksekutif, Pertimbangan Investasi, Tinjauan Industri, Pemodelan Keuangan yang dirinci di bawah ini. Dorongan untuk transparansi dalam pasar dan penetapan harga menghasilkan 2 badan penyelenggara Pelaporan Perdagangan dan Mesin Kepatuhan (TRACE) dan Keuangan Industry Regulatory Authority (FINRA) untuk melaporkan perdagangan obligasi.

Bagaimana Penerbitan Obligasi Hasil Tinggi Bekerja

Menerbitkan utang dalam bentuk obligasi korporasi, alih-alih ekuitas, dapat memberikan manfaat perlindungan pajak. Selain itu, obligasi jelas dapat menguntungkan dari sudut pandang kepemilikan. Singkatnya, ikatan adalah IOU ditulis dari perusahaan kepada seseorang yang meminjamkan uang kepada mereka.

Obligasi dibayarkan kembali pada waktu yang telah ditentukan yang disebut sebagai tanggal jatuh tempo. Untuk bisnis yang kurang dari peringkat investasi, obligasi ini biasanya menawarkan tingkat bunga tinggi yang dapat menarik calon investor ke alam semesta pendapatan tetap.

Menurut Standard & Poor's, ketika perusahaan berniat untuk mengamankan pendanaan melalui obligasi hasil tinggi, mereka mengikuti rencana tiga langkah dasar:

1. Membuat draft prospektus penawaran, atau proposal yang mereka gunakan untuk menegosiasikan tarif dan ketentuan dengan investor. Setelah semua persyaratan dari penawaran ini telah diselesaikan, pemegang obligasi memiliki sekuritas yang dialokasikan, atau disindikasikan, kepada mereka. Obligasi dengan hasil tinggi menjadi tersedia untuk pembelian pada sekunder atau aftermarket, dari dealer atau broker resmi.

Setelah kejatuhan pasar saham tahun 1929, Securities and Exchange Commission (SEC) menjadikannya persyaratan bahwa semua sekuritas yang ditawarkan kepada publik harus terdaftar mengikuti proses persetujuan sebelum dijual ke publik.

Penerbitan Obligasi High-Yield Utama Vs. Aftermarket

Penerbitan obligasi pertama kali ke publik dianggap pasar primer (berbeda dengan sekunder atau aftermarket). Artinya adalah bahwa penjualan di pasar primer ini menghasilkan dana langsung ke penerbit. Pada pasar sekunder atau aftermarket, investor dapat menjual kembali obligasi. Dalam hal ini, dana dari penjualan pergi ke penjual, bukan penerbit.

Hal ini memungkinkan bank untuk menanggung sendiri diskon (spread kotor) dengan benar-benar menjual obligasi pada jumlah yang lebih tinggi daripada yang mereka bayarkan untuk mereka.

Pertimbangan Khusus

Trade Reporting and Compliance Engine (TRACE) adalah “kendaraan yang dikembangkan yang memfasilitasi pelaporan wajib atas transaksi pasar sekunder over-the-counter dalam surat berharga pendapatan tetap yang memenuhi syarat. Semua broker / dealer yang merupakan perusahaan anggota FINRA memiliki kewajiban untuk melaporkan transaksi dalam obligasi perusahaan ke TRACE berdasarkan seperangkat aturan yang disetujui SEC. "Pelaporan ini menyebar (1) tanggal & waktu, (2) volume, (3) harga, (4) hasil, dan bahkan informasi lebih rinci tentang perdagangan atau penjualan yang melibatkan FIPS 50-50 hasil tinggi dan kredit likuid.

Dari sudut pandang seorang pedagang, ada banyak perlawanan terhadap langkah-langkah yang dilakukan untuk meningkatkan transparansi. Mereka berpendapat langkah-langkah ini mengikis margin keuntungan setiap kali pertukaran efek dilakukan. Secara umum, investor lebih suka berdagang kertas secara eksklusif pada tingkat di mana eksekusi terbaru telah terjadi.

Regulator, di sisi lain, menunjukkan bahwa peningkatan informasi yang tersedia bagi investor dari alat seperti TRACE adalah positif dalam jangka panjang. Mereka bersikeras bahwa tidak hanya investor institusi harus aliran informasi yang lebih rinci, dan lebih cepat tetapi juga investor ritel harus diberikan aliran informasi yang penting.

Persyaratan untuk Penerbitan Obligasi Hasil Tinggi

Menurut Securities Act of 1933, semua sekuritas yang ditawarkan untuk umum harus terlebih dahulu didaftarkan pada Securities and Exchange Commission (SEC). Semua informasi berikut harus tercantum dalam pendaftaran:

• Jenis atau sifat bisnis.Sebuah profil manajemen lengkap dari perusahaan. Sebuah daftar mengenai investor utama. Semua fitur spesifik dari keamanan yang ditawarkan. Setiap / semua risiko investasi. Catatan keuangan dan pernyataan yang disiapkan oleh Akuntan Publik Bersertifikat (CPA) sesuai dengan Prinsip Akuntansi yang Diterima Secara Umum AS (GAAP).

Proses aktual mendaftarkan sekuritas dengan SEC berlangsung dalam dua bagian. Pertama, perusahaan harus menghasilkan prospektus yang didistribusikan secara publik dan informasi tambahan pilihan yang dapat disediakan jika diminta. Kemudian, setelah persetujuan pendaftaran oleh SEC, sebuah perusahaan kemudian dapat mulai menawarkan keamanan yang disetujui untuk dijual kepada publik.

Proposal Penawaran

Setelah sekuritas terdaftar di SEC, langkah selanjutnya dalam menerbitkan obligasi adalah menyusun proposal penawaran atau prospektus. Ini melibatkan proses meminta penawaran yang bersaing dari berbagai bank atau pengatur. Dalam upaya untuk mendapatkan mandat, masing-masing bank akan memberikan kepada emiten garis besar strategi mereka untuk obligasi, termasuk sindikasi dan penawaran harga. Bank akan menyusun prospektus penawaran / memorandum (kadang-kadang disebut red herring) selama proses ini untuk menunjukkan kepada penerbit strategi mereka.

Ada beberapa bagian berbeda dari prospektus semacam itu. Meskipun tidak semua berisi semua bagian ini seperti yang dijelaskan di sini, mereka cenderung memiliki bagian sesuai dengan yang berikut:

• Ringkasan Eksekutif : Sebagian besar termasuk bagian dengan ringkasan eksekutif yang biasanya mencakup hal-hal seperti keuangan utama, deskripsi penerbit, tinjauan umum penawaran dan alasan di baliknya dan bahkan faktor risiko. Faktor-faktor risiko ini seringkali cukup terperinci meskipun cenderung bersifat formula, atau boilerplate, bahasa kontrak. Pertimbangan Investasi: Biasanya ada bagian untuk membuat daftar syarat dan ketentuan awal. Ini termasuk hal-hal seperti struktur, jaminan, penetapan harga, perjanjian atau persyaratan kredit lainnya, dan sebagainya. Tinjauan Industri: Ini biasanya merupakan deskripsi industri di mana bisnis ini berada serta informasi penting tentang posisi mereka di pasar jika dibandingkan dengan perusahaan sejenis. Gambaran umum membantu untuk mendidik investor yang tidak begitu akrab dengan industri tentang mengapa mereka mungkin ingin membeli obligasi. Model Keuangan: Meskipun ketentuan aktual dari obligasi belum diselesaikan pada tahap ini, adalah umum bagi para prospektus untuk menyertakan pro tingkat kupon sebagai beberapa bentuk pemodelan keuangan. Ini termasuk akun terperinci dari sejarah penerbitan perusahaan, proyeksi keuangan dan banyak lagi. Tetapi dalam beberapa kasus, beberapa jenis informasi publik mungkin hilang dari model ini. Model ini akan digunakan untuk mengukur tingkat minat investor terkait obligasi, yang dalam jangka panjang akan digunakan untuk menginformasikan pemasaran kesepakatan kepada investor.

Sebagian besar proses ini terjadi secara internal — pada pertemuan antara bankir yang mengajukan gagasan mereka kepada tim penjualan. Diskusi tentang penawaran dan tujuan serta ketentuannya berlangsung. Selain itu, manajemen perusahaan akan memberikan visi untuk penawaran, transaksi, dan pembaruan. Mungkin juga ada panggilan investor di mana manajemen memberikan pidato dan melakukan tanya jawab dengan calon investor.

Proses ini mungkin memakan waktu beberapa hari atau hanya beberapa jam. Kerangka waktu terus dipersingkat dengan munculnya internet untuk memfasilitasi roadshow, presentasi, dan Tanya Jawab dengan investor.

Pasar Sekunder Obligasi

Setelah proses ini selesai, dan persyaratan obligasi benar-benar selesai dan alokasi diterima, masalah akan tersedia di sekunder, atau aftermarket.

Aftermarket ini adalah pasar yang mapan dan sangat aktif. Dalam beberapa kasus, bahkan ada indikator "pasar abu-abu" dari suatu kesepakatan sebelum persyaratan diselesaikan. Pasar abu-abu mengacu pada broker yang melakukan transaksi sebelum obligasi "dibebaskan untuk berdagang." Ini telah mendorong dorongan untuk transparansi yang lebih besar dalam penetapan harga yang menghasilkan Mesin Pelaporan Perdagangan dan Kepatuhan (TRACE) dan Otoritas Pengatur Industri Keuangan (FINRA) sistem pelaporan untuk perdagangan obligasi.

FINRA dibentuk ketika Asosiasi Nasional Penjual Efek (NASD) bergabung dengan cabang penegakan NYSE. SEC menyetujui merger ini pada Juli 2007. FINRA hadir sebagai Perusahaan Swasta yang mengatur sendiri (SRO).