Hedge fund adalah seperti reksa dana dalam hal mereka dikumpulkan kendaraan investasi (yaitu, beberapa investor mempercayakan uang mereka kepada manajer) dan di mana mereka berinvestasi dalam sekuritas yang diperdagangkan secara publik. Tetapi ada perbedaan penting antara hedge fund dan reksa dana. Ini berasal dari dan paling baik dipahami mengingat piagam dana lindung nilai: Investor memberikan dana lindung nilai kebebasan untuk mengejar strategi pengembalian absolut.
Reksa Dana Mencari Pengembalian Relatif
Sebagian besar reksa dana berinvestasi dalam gaya yang telah ditentukan, seperti "nilai kapitalisasi kecil, " atau ke sektor tertentu, seperti teknologi. Untuk mengukur kinerja, pengembalian reksa dana dibandingkan dengan indeks atau tolok ukur gaya-spesifik.
Misalnya, jika Anda membeli dana nilai kapitalisasi kecil, manajer dana tersebut dapat mencoba mengungguli Indeks S&P Small Cap 600. Manajer yang kurang aktif mungkin membangun portofolio dengan mengikuti indeks dan kemudian menerapkan keterampilan memilih saham untuk meningkatkan (menimbang) saham yang disukai dan mengurangi (underweigh) saham yang kurang menarik.
Tujuan reksa dana adalah untuk mengalahkan indeks, meskipun hanya sedikit. Jika indeks turun 10% sementara reksa dana turun hanya 7%, kinerja dana akan disebut sukses. Pada spektrum pasif-aktif, di mana investasi indeks murni adalah ekstrim pasif, reksadana terletak di suatu tempat di tengah karena mereka secara semi-aktif bertujuan untuk menghasilkan pengembalian yang menguntungkan dibandingkan dengan tolok ukur.
Hedge Funds Secara Aktif Mencari Pengembalian Absolut
Hedge fund terletak pada ujung aktif dari spektrum investasi karena mereka mencari pengembalian absolut positif, terlepas dari kinerja indeks atau tolok ukur sektor. Tidak seperti reksa dana, yang "hanya panjang" (hanya membuat keputusan jual-beli), hedge fund terlibat dalam strategi dan posisi yang lebih agresif, seperti short selling, perdagangan instrumen derivatif seperti opsi, dan menggunakan leverage (pinjaman) untuk tingkatkan profil risiko / hadiah taruhan mereka.
Keaktifan hedge fund ini menjelaskan popularitas mereka di pasar beruang. Dalam pasar bull, dana lindung nilai mungkin tidak berkinerja sebaik reksa dana, tetapi dalam pasar beruang - diambil sebagai kelompok atau kelas aset - mereka harus melakukan lebih baik daripada reksa dana karena mereka memegang posisi pendek dan lindung nilai. Tujuan pengembalian absolut dari dana lindung nilai bervariasi, tetapi suatu tujuan dapat dinyatakan sebagai sesuatu seperti "pengembalian tahunan 6-9% terlepas dari kondisi pasar."
Investor, bagaimanapun, perlu memahami bahwa janji dana lindung nilai dari mengejar pengembalian absolut berarti dana lindung nilai "dibebaskan" sehubungan dengan pendaftaran, posisi investasi, likuiditas dan struktur biaya. Pertama, dana lindung nilai pada umumnya tidak terdaftar di SEC. Mereka dapat menghindari pendaftaran dengan membatasi jumlah investor dan mensyaratkan agar investor mereka terakreditasi, yang berarti mereka memenuhi standar pendapatan atau standar kekayaan bersih. Selain itu, dana lindung nilai dilarang meminta atau beriklan ke khalayak umum, larangan yang menambah mistik mereka.
Dalam hedge fund, likuiditas adalah masalah utama bagi investor. Ketentuan likuiditas bervariasi, tetapi dana yang diinvestasikan mungkin sulit untuk ditarik "sesuka hati." Sebagai contoh, banyak dana memiliki periode lock-out, yang merupakan periode waktu awal di mana investor tidak dapat mengeluarkan uang mereka.
Terakhir, dana lindung nilai lebih mahal walaupun sebagian biaya berdasarkan kinerja. Biasanya, mereka membebankan biaya tahunan sebesar 1% dari aset yang dikelola (kadang-kadang hingga 2%), plus mereka menerima bagian — biasanya 20% — dari keuntungan investasi. Manajer banyak dana, bagaimanapun, menginvestasikan uang mereka sendiri bersama dengan investor lain dari dana dan, dengan demikian, dapat dikatakan "makan masakan mereka sendiri."
Tiga Kategori Luas dan Banyak Strategi
Sebagian besar dana lindung nilai adalah organisasi wirausaha yang menerapkan strategi kepemilikan atau dijaga dengan baik. Tiga kategori dana lindung nilai yang luas didasarkan pada jenis strategi yang mereka gunakan:
1. Strategi Arbitrage (alias, Nilai Relatif) Arbitrage adalah eksploitasi ketidakefisienan harga yang dapat diamati dan, dengan demikian, arbitrase murni dianggap tanpa risiko. Pertimbangkan contoh yang sangat sederhana: Saham Acme saat ini diperdagangkan pada $ 10 dan kontrak berjangka saham tunggal yang jatuh tempo dalam enam bulan dihargai $ 14. Kontrak berjangka adalah janji untuk membeli atau menjual saham dengan harga yang telah ditentukan. Jadi, dengan membeli saham dan secara bersamaan menjual kontrak berjangka, Anda dapat, tanpa mengambil risiko apa pun, mengunci keuntungan $ 4 sebelum transaksi dan biaya pinjaman. Dalam praktiknya, arbitrase lebih rumit, tetapi tiga tren dalam praktik investasi telah membuka kemungkinan semua jenis strategi arbitrase: penggunaan instrumen derivatif, perangkat lunak perdagangan, dan berbagai pertukaran perdagangan (misalnya, jaringan komunikasi elektronik dan pertukaran luar negeri membuat mungkin untuk mengambil keuntungan dari "pertukaran arbitrase, " arbitraging harga di antara bursa yang berbeda). Hanya sedikit dana lindung nilai adalah arbitrageur murni, tetapi studi sejarah sering membuktikan bahwa ketika mereka, mereka adalah sumber yang baik dari risiko rendah pengembalian andal moderat. Tetapi, karena inefisiensi harga yang teramati cenderung sangat kecil, arbitrase murni membutuhkan investasi besar, biasanya dengan leverage, dan turnover tinggi. Lebih jauh, arbitrage mudah rusak dan merugikan diri sendiri: Jika sebuah strategi terlalu sukses, itu akan diduplikasi dan secara bertahap menghilang. Kebanyakan yang disebut strategi arbitrase lebih baik diberi label "nilai relatif." Strategi-strategi ini memang mencoba memanfaatkan perbedaan harga, tetapi mereka tidak bebas risiko. Sebagai contoh, arbitrase konvertibel memerlukan pembelian obligasi konversi perusahaan, yang dapat dikonversi menjadi saham biasa, sementara secara bersamaan menjual pendek saham biasa dari perusahaan yang sama yang menerbitkan obligasi. Strategi ini mencoba untuk mengeksploitasi harga relatif dari obligasi konvertibel dan saham: Para arbitrageur dari strategi ini akan berpikir bahwa obligasi itu sedikit murah dan stok itu sedikit mahal. Idenya adalah untuk menghasilkan uang dari hasil obligasi jika stok naik tetapi juga untuk menghasilkan uang dari penjualan pendek jika stok turun. Namun, karena obligasi konversi dan saham dapat bergerak secara independen, arbitrageur dapat kehilangan keduanya, yang berarti posisi tersebut mengandung risiko. 2. Strategi yang Didorong Kejadian. Strategi yang didorong oleh peristiwa memanfaatkan keuntungan dari pengumuman transaksi dan peristiwa satu kali lainnya. Salah satu contohnya adalah arbitrase merger, yang digunakan dalam hal pengumuman akuisisi dan melibatkan pembelian saham perusahaan target dan lindung nilai pembelian dengan menjual saham perusahaan akuisisi. Biasanya, pada saat pengumuman, harga pembelian yang akan dibayarkan oleh perusahaan yang mengakuisisi untuk membeli target melebihi harga perdagangan saat ini dari perusahaan target. Arbitrageur merger bertaruh bahwa akuisisi akan terjadi dan menyebabkan harga perusahaan target konvergen (naik) ke harga beli yang dibayar perusahaan pengakuisisi. Ini juga bukan arbitrase murni. Jika pasar tidak setuju dengan kesepakatan, akuisisi mungkin terurai dan mengirim saham pihak pengakuisisi (lega) dan saham perusahaan target turun (memusnahkan benjolan sementara) yang akan menyebabkan kerugian untuk posisi tersebut. Ada berbagai jenis strategi yang didorong oleh peristiwa. Salah satu contoh lainnya adalah "sekuritas tertekan, " yang melibatkan investasi di perusahaan yang mereorganisasi atau telah dipukuli secara tidak adil. Jenis lain yang menarik dari event-driven fund adalah dana aktivis, yang sifatnya predator. Tipe ini mengambil posisi yang cukup besar di perusahaan kecil yang cacat dan kemudian menggunakan kepemilikannya untuk memaksakan perubahan manajemen atau restrukturisasi neraca. 3. Strategi Directional atau Taktis Kelompok hedge fund terbesar menggunakan strategi directional atau taktis. Salah satu contohnya adalah dana makro, yang dibuat terkenal oleh George Soros dan Dana Quantumnya, yang mendominasi dunia hedge fund dan berita utama surat kabar pada 1990-an. Dana makro bersifat global, membuat taruhan "top-down" pada mata uang, suku bunga, komoditas atau ekonomi asing. Karena mereka untuk investor "gambaran besar", dana makro sering tidak menganalisis masing-masing perusahaan. Berikut adalah beberapa contoh strategi directional atau taktis lainnya: • Strategi long / short menggabungkan pembelian (posisi buy) dengan penjualan pendek. Sebagai contoh, seorang manajer jangka panjang / pendek dapat membeli portofolio saham inti yang menempati Indeks S&P 500 dan melakukan lindung nilai dengan bertaruh terhadap (korsleting) indeks berjangka S&P 500. Jika S&P 500 turun, posisi sell akan mengimbangi kerugian dalam portofolio inti, membatasi kerugian keseluruhan. • Strategi netral pasar adalah tipe spesifik long / short dengan tujuan untuk meniadakan dampak dan risiko pergerakan pasar secara umum, mencoba mengisolasi pengembalian murni setiap saham. Jenis strategi ini adalah contoh yang baik tentang bagaimana dana lindung nilai dapat bertujuan untuk pengembalian yang positif dan absolut bahkan di pasar beruang. Misalnya, manajer netral pasar mungkin membeli Lowe dan sekaligus pendek Home Depot, bertaruh bahwa yang pertama akan mengungguli yang terakhir. Pasar bisa turun dan kedua saham bisa turun bersama dengan pasar, tetapi selama Lowe mengungguli Home Depot, penjualan pendek di Home Depot akan menghasilkan laba bersih untuk posisi itu. • Strategi pendek khusus adalah penjualan pendek sekuritas yang dinilai terlalu tinggi. Karena kerugian pada posisi short-only secara teoritis tidak terbatas (karena saham dapat naik tanpa batas waktu), strategi ini sangat berisiko. Beberapa dari dana pendek yang berdedikasi ini adalah yang pertama yang meramalkan keruntuhan perusahaan — para manajer dana ini bisa sangat ahli dalam meneliti fundamental perusahaan dan laporan keuangan dalam mencari tanda bahaya.
Garis bawah
Anda sekarang harus memiliki pemahaman yang kuat tentang perbedaan antara reksadana dan dana lindung nilai dan memahami berbagai strategi yang diterapkan dana lindung nilai untuk mencoba mencapai pengembalian absolut.
