Apa itu Free Cash Flow (FCF)?
Free cash flow (FCF) adalah kas yang dihasilkan perusahaan setelah memperhitungkan arus kas keluar untuk mendukung operasi dan mempertahankan aset modalnya. Tidak seperti pendapatan atau laba bersih, arus kas bebas adalah ukuran profitabilitas yang mengecualikan pengeluaran non-tunai dari laporan laba rugi dan termasuk pengeluaran untuk peralatan dan aset serta perubahan modal kerja dari neraca.
Pembayaran bunga dikecualikan dari definisi arus kas bebas yang diterima secara umum. Bankir investasi dan analis yang perlu mengevaluasi kinerja perusahaan yang diharapkan dengan struktur modal yang berbeda akan menggunakan variasi arus kas bebas seperti arus kas bebas untuk perusahaan dan arus kas bebas ke ekuitas, yang disesuaikan untuk pembayaran bunga dan pinjaman.
Mirip dengan penjualan dan pendapatan, arus kas bebas sering dievaluasi berdasarkan per saham untuk mengevaluasi efek dilusi.
Pengambilan Kunci
- Free cash flow (FCF) mewakili kas yang tersedia untuk kreditor dan investor dalam suatu perusahaan, setelah memperhitungkan semua biaya operasional dan investasi dalam modal. CAPEX). Sebagai ukuran profitabilitas, FCF lebih tunduk pada fluktuasi daripada laba bersih. Namun, sebagai alat tambahan untuk analisis, FCF dapat mengungkapkan masalah dalam fundamental sebelum mereka muncul pada laporan laba rugi.
Memahami Arus Kas Gratis
Memahami Arus Kas Bebas (FCF)
Free cash flow (FCF) adalah arus kas yang tersedia untuk semua kreditor dan investor dalam suatu perusahaan, termasuk pemegang saham biasa, pemegang saham preferen, dan pemberi pinjaman. Beberapa investor lebih memilih FCF atau FCF per saham daripada laba atau laba per saham sebagai ukuran profitabilitas karena menghilangkan item non-tunai dari laporan laba rugi. Namun, karena FCF bertanggung jawab atas investasi di bidang properti, pabrik, dan peralatan, FCF dapat menjadi tidak merata dan tidak rata dari waktu ke waktu.
Manfaat Arus Kas Bebas (FCF)
Karena FCF memperhitungkan perubahan dalam modal kerja, FCF dapat memberikan wawasan penting tentang nilai perusahaan dan kesehatan tren fundamentalnya. Misalnya, penurunan hutang (arus keluar) akun dapat berarti bahwa vendor membutuhkan pembayaran lebih cepat. Penurunan piutang (inflow) bisa berarti perusahaan lebih cepat mengumpulkan uang dari para pelanggannya. Peningkatan inventaris (arus keluar) dapat mengindikasikan tumpukan persediaan produk yang tidak terjual. Termasuk modal kerja dalam ukuran profitabilitas memberikan wawasan yang hilang dari laporan laba rugi.
Sebagai contoh, asumsikan bahwa perusahaan telah menghasilkan $ 50.000.000 per tahun dalam laba bersih setiap tahun selama dekade terakhir. Pada permukaan, itu tampak stabil tetapi bagaimana jika FCF telah menurun selama dua tahun terakhir karena persediaan meningkat (outflow), pelanggan mulai menunda pembayaran (outflow) dan vendor mulai menuntut pembayaran lebih cepat (outflow) dari perusahaan? Dalam situasi ini, FCF akan mengungkapkan kelemahan keuangan yang serius yang tidak akan terlihat dari pemeriksaan laporan laba rugi saja.
FCF juga bermanfaat sebagai tempat awal bagi pemegang saham potensial atau pemberi pinjaman untuk mengevaluasi seberapa besar kemungkinan perusahaan akan mampu membayar dividen atau bunga yang diharapkan. Jika pembayaran hutang perusahaan dikurangkan dari FCF (Free Cash Flow to Firm), pemberi pinjaman akan memiliki gagasan yang lebih baik tentang kualitas arus kas yang tersedia untuk pinjaman tambahan. Demikian pula, pemegang saham dapat menggunakan pembayaran bunga FCF dikurangi untuk memikirkan stabilitas yang diharapkan dari pembayaran dividen di masa depan.
Keterbatasan Arus Kas Bebas (FCF)
Bayangkan sebuah perusahaan memiliki pendapatan sebelum depresiasi, amortisasi, bunga, dan pajak (EBITDA) sebesar $ 1.000.000 pada tahun tertentu. Juga, asumsikan bahwa perusahaan ini tidak memiliki perubahan dalam modal kerja (aktiva lancar - kewajiban lancar) tetapi mereka membeli peralatan baru senilai $ 800.000 pada akhir tahun. Biaya peralatan baru akan tersebar dari waktu ke waktu melalui depresiasi pada laporan laba rugi, yang meratakan dampak pada pendapatan.
Namun, karena FCF menyumbang uang yang dihabiskan untuk peralatan baru pada tahun berjalan, perusahaan akan melaporkan $ 200.000 FCF ($ 1.000.000 EBITDA - $ 800.000 Peralatan) pada $ 1.000.000 EBITDA tahun itu. Jika kita mengasumsikan bahwa semuanya tetap sama dan tidak ada pembelian peralatan lebih lanjut, EBITDA dan FCF akan sama lagi di tahun berikutnya. Dalam situasi ini, seorang investor harus menentukan mengapa FCF turun begitu cepat satu tahun hanya untuk kembali ke level sebelumnya, dan jika perubahan itu kemungkinan akan berlanjut.
Menghitung Arus Kas Bebas (FCF)
FCF dapat dihitung dengan memulai dengan Arus Kas dari Kegiatan Operasi pada Laporan Arus Kas karena angka ini akan sudah menyesuaikan pendapatan untuk pengeluaran non tunai dan perubahan modal kerja.
Laporan laba rugi dan neraca juga dapat digunakan untuk menghitung FCF.
Faktor-faktor lain dari laporan laba rugi, neraca dan laporan arus kas dapat digunakan untuk sampai pada perhitungan yang sama. Misalnya, jika EBIT tidak diberikan, seorang investor dapat sampai pada perhitungan yang benar dengan cara berikut.
Meskipun FCF adalah alat yang berguna, FCF tidak tunduk pada persyaratan pengungkapan keuangan yang sama dengan item baris lainnya dalam laporan keuangan. Ini sangat disayangkan karena jika Anda menyesuaikan fakta bahwa pengeluaran modal (CAPEX) dapat membuat metrik ini sedikit “kental, ” FCF adalah pemeriksaan ulang yang baik atas profitabilitas perusahaan yang dilaporkan. Meskipun upaya itu sepadan, tidak semua investor memiliki latar belakang pengetahuan atau bersedia mendedikasikan waktu untuk menghitung angka secara manual.
Cara Mendefinisikan Arus Kas Bebas (“FCF”) Bagus
Untungnya, sebagian besar situs web keuangan akan memberikan ringkasan FCF atau grafik tren FCF untuk sebagian besar perusahaan publik. Namun, tantangan sebenarnya tetap ada: apa yang merupakan Arus Kas Bebas yang bagus? Banyak perusahaan dengan Arus Kas Bebas yang sangat positif akan memiliki tren saham yang menyedihkan, dan sebaliknya juga bisa benar.
Menggunakan tren FCF dapat membantu Anda menyederhanakan analisis Anda.
Konsep yang dapat kita pinjam dari analis teknis adalah untuk fokus pada tren dari waktu ke waktu kinerja fundamental daripada nilai absolut FCF, pendapatan, atau pendapatan. Pada dasarnya, jika harga saham adalah fungsi dari fundamental yang mendasarinya, maka tren FCF positif harus dikorelasikan dengan tren harga saham positif rata-rata.
Pendekatan umum adalah dengan menggunakan stabilitas tren FCF sebagai ukuran risiko. Jika tren FCF stabil selama empat hingga lima tahun terakhir, maka tren bullish di bursa cenderung terganggu di masa depan. Namun, tren penurunan FCF, terutama tren FCF yang sangat berbeda dibandingkan dengan tren pendapatan dan penjualan, menunjukkan kemungkinan lebih tinggi kinerja harga negatif di masa depan.
Pendekatan ini mengabaikan nilai absolut FCF untuk fokus pada kemiringan FCF dan hubungannya dengan kinerja harga.
Contoh Arus Kas Bebas (FCF)
Perhatikan contoh berikut:
Apa yang akan Anda simpulkan tentang kecenderungan harga suatu saham dengan kinerja fundamental yang berbeda?
Berdasarkan tren ini, seorang investor akan waspada bahwa sesuatu mungkin tidak berjalan baik dengan perusahaan, tetapi bahwa masalah belum sampai ke apa yang disebut "angka utama" - pendapatan dan pendapatan per saham (EPS). Apa yang bisa menyebabkan masalah ini?
Berinvestasi dalam Pertumbuhan
Perusahaan dapat memiliki tren yang berbeda seperti ini karena manajemen berinvestasi dalam properti, pabrik, dan peralatan untuk menumbuhkan bisnis. Dalam contoh sebelumnya, seorang investor dapat mendeteksi bahwa ini adalah kasusnya dengan melihat apakah CAPEX tumbuh pada 2016-2018. Jika FCF + CAPEX masih tren ke atas, skenario ini bisa menjadi hal yang baik untuk nilai saham.
Persediaan Penimbunan
Antara 2015 dan 2016, Deckers Outdoor Corp (DECK), yang terkenal dengan sepatu bot UGG mereka, meningkatkan penjualan sedikit lebih dari 3%. Namun, persediaan tumbuh lebih dari 26%, yang menyebabkan FCF jatuh tahun itu meskipun pendapatan meningkat. Dengan menggunakan informasi ini, seorang investor mungkin ingin menyelidiki apakah DECK akan dapat menyelesaikan masalah inventaris mereka atau jika boot UGG benar-benar ketinggalan zaman, sebelum melakukan investasi dengan potensi risiko tambahan.
Masalah kredit
Perubahan modal kerja dapat disebabkan oleh fluktuasi inventaris atau oleh pergeseran hutang dan piutang usaha. Jika penjualan perusahaan sedang berjuang, sehingga mereka memberikan persyaratan pembayaran yang lebih murah kepada klien mereka, piutang akan naik, yang mungkin merupakan penyesuaian negatif untuk FCF. Atau, mungkin pemasok perusahaan tidak mau memberikan kredit dengan murah hati dan sekarang membutuhkan pembayaran lebih cepat. Itu akan mengurangi hutang akun, yang juga merupakan penyesuaian negatif untuk FCF.
Dari 2009 hingga 2015 banyak perusahaan tenaga surya menangani masalah kredit yang persis seperti ini. Penjualan dan pendapatan dapat meningkat dengan menawarkan persyaratan yang lebih murah hati kepada klien. Namun, karena masalah ini dikenal luas di industri, pemasok kurang mau memperpanjang jangka waktu dan ingin dibayar oleh perusahaan surya lebih cepat. Dalam situasi ini, perbedaan antara tren fundamental terlihat jelas dalam analisis FCF tetapi tidak segera jelas hanya dengan memeriksa laporan laba rugi saja.
