DEFINISI Penebusan Luar Biasa
Penebusan luar biasa adalah ketentuan yang memberikan penerbit obligasi hak untuk memanggil obligasi karena kejadian satu kali yang tidak biasa, seperti yang ditentukan dalam pernyataan penawaran. Penukaran luar biasa, juga disebut panggilan luar biasa, terjadi ketika hasil obligasi tidak dihabiskan sesuai jadwal; ketika hasil obligasi digunakan dengan cara yang membuat bunga obligasi tidak dapat dikenai pajak; atau ketika sebuah bencana menghancurkan proyek yang dibiayai, di antara alasan-alasan lain.
BREAKING DOWN Tebusan Luar Biasa
Ketentuan penukaran luar biasa ditemukan dalam beberapa obligasi kota yang dikeluarkan untuk mengumpulkan modal untuk mendanai proyek-proyek tertentu untuk perbaikan masyarakat. Salah satu jenis obligasi daerah adalah obligasi pendapatan yang pembayaran bunga dan pembayaran pokoknya didukung oleh pendapatan yang dihasilkan dari proyek yang didanai. Misalnya, ikatan pendapatan dapat dikeluarkan untuk mendanai bandara dan setiap pendapatan yang dihasilkan dari bandara melalui biaya, biaya, dan pajak akan digunakan untuk melayani hutang muni. Namun, jika terjadi peristiwa buruk di mana bandara menjadi tidak dapat dioperasikan, arus kas masuk akan menjadi tidak ada. Dalam hal ini, penerbit tidak akan dapat melanjutkan pembayaran hutang, dan dapat memilih untuk memicu klausul penukaran yang luar biasa.
Penebusan luar biasa berarti penerbit menebus obligasi pada nominal sebelum obligasi jatuh tempo karena keadaan yang tidak biasa yang mempengaruhi sumber pendapatan. Klausul peristiwa luar biasa dapat berupa wajib atau opsional, yang berarti terjadinya suatu peristiwa dapat mengharuskan perusahaan untuk menebus obligasi atau opsi dapat dibuka untuk perusahaan. Keadaan yang lebih umum di mana obligasi akan dipanggil, dengan asumsi itu disediakan dalam pernyataan penawaran, adalah penurunan suku bunga yang memungkinkan penerbit untuk membiayai kembali proyeknya dengan menerbitkan obligasi baru pada tingkat yang lebih rendah. Ketentuan ini juga dapat digunakan untuk pensiun obligasi pendapatan hipotek keluarga tunggal atau sekuritas yang didukung hipotek (MBS) ketika sejumlah besar pemilik rumah membiayai kembali hipotek mereka. Contoh obligasi dengan fitur penukaran luar biasa adalah obligasi air dan saluran pembuangan, obligasi perumahan, dan Obligasi Bangun Amerika (BAB).
Bangun Obligasi Amerika
BABs dikeluarkan untuk jangka waktu pendek yang dimulai pada tahun 2010 di puncak krisis keuangan sebagai cara membantu kota mempertahankan solvabilitas selama resesi ekonomi. Pemerintah menawarkan 35% subsidi federal kepada penerbit dan pemegang obligasi pembayaran bunga melalui kredit pajak, mengurangi biaya pinjaman penerbit dan kewajiban pajak pemegang obligasi. Jika pemerintah federal gagal membayar 35% dari pembayaran bunga emiten yang dijanjikan atau mengurangi subsidi ini, ketentuan penukaran luar biasa dapat diaktifkan dan obligasi dapat ditebus setiap saat. Bahkan, ketika pemerintah mengurangi bunga subsidi dari 35% menjadi 28%, beberapa emiten segera bertindak dan memanggil obligasi kupon tinggi mereka dan menerbitkan obligasi baru pada tingkat yang lebih rendah untuk menggantikannya. Program Build America Bond berakhir pada 2010.
Penukaran Luar Biasa vs. Panggilan Biasa
Panggilan reguler atau tetap dijadwalkan dan dapat dilakukan oleh penerbit jika suku bunga turun ke tingkat yang membuat refinancing obligasi menguntungkan secara finansial bagi penerbit. Indenture trust mencantumkan tanggal panggilan yang dapat ditukarkan oleh penerbit. Obligasi tidak dapat ditebus sebelum tanggal ini. Penebusan luar biasa, di sisi lain, adalah opsi panggilan yang memberi penerbit hak, tetapi bukan kewajiban, untuk memanggil obligasi ketika peristiwa pemicu tertentu terjadi. Pensiun obligasi tidak dijadwalkan dan hanya dapat disebut sebagai hasil dari peristiwa bencana yang dapat disertifikasi, biasanya sebelum penyelesaian proyek.
