Apakah Utang Esoterik itu?
Utang esoterik mengacu pada instrumen utang serta investasi lain (disebut aset esoterik) yang disusun sedemikian rupa sehingga hanya sedikit orang yang sepenuhnya memahami. Utang esoterik rumit dan dapat menjadi produk sekuritisasi, atau hanya timbul melalui pengaturan pembiayaan yang kompleks. Dengan demikian, penetapan harga sekuritas ini dapat diperebutkan atau tampaknya hanya diketahui oleh sedikit pelaku pasar. Selain itu, struktur instrumen ini dapat menyebabkan profil risiko / pengembalian yang menarik secara menarik atas investasi lain ketika instrumen berfungsi dengan baik, tetapi juga dapat menyebabkan masalah likuiditas dan penetapan harga ketika pasar terganggu.
Pengambilan Kunci
- Utang esoteris mengacu pada utang atau instrumen keuangan lainnya yang memiliki struktur rumit yang dipahami dengan baik oleh hanya sedikit orang dengan pengetahuan khusus. Karena ketidakterpercayaan mereka, sifat sebenarnya dari nilai wajar mereka dan profil risiko / pengembalian mereka dapat diketahui atau menyesatkan. partisipan pasar. Oleh karena itu, harga dan manajemen risiko yang tidak memadai dari posisi-posisi ini telah menyebabkan krisis keuangan dan kerugian besar ketika investasi esteroter gagal berkinerja seperti yang diiklankan. Utang elektronik sering muncul melalui proses sekuritisasi atau dalam bentuk kontrak derivatif.
Memahami Hutang Esoterik
Utang esoteris dapat merujuk pada serangkaian investasi utang. Beberapa didasarkan pada jaminan yang bukan merupakan basis tradisional untuk menawarkan obligasi atau sekuritas hutang lainnya, termasuk hal-hal seperti paten, biaya, perjanjian lisensi dan sebagainya. Yang lain menawarkan syarat pembayaran yang rumit kepada perusahaan penerbit. Misalnya toggle note-in-kind, adalah sekuritas utang yang memungkinkan perusahaan untuk beralih di antara dua opsi - satu adalah untuk melakukan pembayaran bunga, yang lain adalah untuk mengambil utang tambahan yang berhutang kepada pemegang keamanan. Investasi ini datang dengan risiko yang lebih tinggi dan, karenanya, menawarkan hasil yang lebih tinggi daripada obligasi biasa atau bahkan obligasi sampah. Mereka juga datang dengan masalah likuiditas tambahan, karena pasar untuk instrumen kompleks tipis pada saat terbaik dan dapat sepenuhnya hilang selama periode ketidakpastian.
Jenis umum hutang esoterik adalah sekuritas pass-through: kumpulan sekuritas pendapatan tetap individu yang pada gilirannya didukung oleh paket aset. Seorang perantara servis mengumpulkan pembayaran bulanan dari penerbit dan, setelah dikurangi biaya, mengirimkan atau meneruskannya kepada pemegang keamanan pass-through. Efek yang didukung hipotek (MBS) adalah contoh umum dari efek pass-through. Mereka memperoleh nilainya dari hipotek yang belum dibayar, di mana pemilik sekuritas menerima pembayaran berdasarkan klaim parsial atas pembayaran yang dilakukan oleh berbagai debitur. Hipotek berganda dikemas bersama, membentuk kelompok, yang dengan demikian menyebarkan risiko di berbagai pinjaman. Namun, beberapa pemilik hipotek cenderung membiayai kembali rumah mereka atau menjual, yang berarti bahwa pinjaman mereka akan dilunasi lebih awal. Orang lain mungkin gagal dalam pinjaman mereka. Hal-hal yang tidak diketahui ini mengarah pada model penetapan harga esoterik yang dapat bervariasi di antara dan di antara rekanan di pasar ini.
Efek tingkat lelang adalah contoh lain dari kendaraan utang esoterik yang telah ditutup secara efektif sejak krisis keuangan 2008.
Hutang Esoterik dan Krisis Keuangan
Krisis Finansial 2008-2009 memperkenalkan ekonomi global pada beberapa risiko yang melekat dalam memiliki terlalu banyak hutang esoteris dan terlalu banyak investasi esoteris secara umum. Selama masa ini, kredit mengalir begitu bebas sehingga banyak perusahaan dan penerbit pihak ketiga menciptakan kendaraan utang yang inovatif dan imajinatif yang disesuaikan dengan apa pun yang diinginkan investor tertentu. Penggerak utama, tentu saja, adalah untuk menghasilkan banyak uang dalam biaya dan memenuhi kebutuhan keuangan beberapa perusahaan yang putus asa daripada sebagai bantuan bagi investor.
Ketika pasar kredit macet ketika perusahaan-perusahaan berjuang untuk secara akurat menilai kepemilikan mereka atas sekuritas yang didukung hipotek dan pertukaran kredit macet, utang esoteris yang aneh itu dianggap terlalu rumit untuk diganggu. Jadi, sementara ada proses yang lambat dan menyakitkan yang akhirnya menyebabkan harga bermasalah MBS dan kemudian pindah, pasar untuk utang esoteris membeku seluruhnya. Tanpa informasi harga yang akurat, ada beberapa pembeli untuk membantu investor memindahkan utang esoterik dari neraca mereka. Ini menurunkan tingkat lelang pasar sekuritas, yang pernah dianggap sebagai sedikit lebih berisiko daripada pasar uang. SEC melangkah pada file tertentu untuk memaksa penyelesaian atas pengungkapan risiko yang tidak tepat, tetapi tidak semua bentuk utang esoterik menerima perlakuan yang sama.
Yang cukup menarik, utang esoteris mulai muncul kembali tak lama setelah Krisis Keuangan beralih ke Resesi Hebat. Karena kelaparan untuk mendapatkan hasil, para investor sekali lagi bersedia mengambil risiko kompleksitas dan likuiditas untuk pengembalian yang lebih baik. Meskipun instrumen yang rumit ini mungkin lebih menarik daripada utang vanili biasa di saat-saat yang baik, mereka dapat menghadirkan masalah besar ketika pasar kredit semakin ketat.
