Apa Efek Einhorn?
Efek Einhorn adalah penurunan tajam dalam harga saham perusahaan yang diperdagangkan secara publik yang sering terjadi segera setelah manajer dana lindung nilai David Einhorn secara terbuka mengecilkan (taruhan terhadap) saham perusahaan itu.
Efek Einhorn juga dapat terjadi secara terbalik ketika Einhorn tidak menyebutkan perusahaan yang sebelumnya ia menyatakan pernyataan bearish. Jika investor mengharapkan untuk mendengar sesuatu yang negatif dari Einhorn dan kemudian tidak, mereka sering menganggapnya sebagai pertanda positif, dan harga saham naik.
Namun, pernyataan positif Einhorn tentang perusahaan tidak cenderung mendorong harga saham mereka ke atas; alih-alih efek Einhorn terutama berlaku untuk saham-saham yang dipendekkannya (dan membuat posisi pendek ini diketahui publik).
Pengambilan Kunci
- Efek Einhorn adalah penurunan tajam dalam harga saham setelah kritik publik atas praktiknya oleh investor terkenal David Einhorn. Contoh paling terkenal dari efek Einhorn adalah penurunan persentase dua digit dalam saham Allied Capital setelah Einhorn mengkritiknya pada konferensi Sohn di 2002. Dalam beberapa waktu terakhir, efek Einhorn telah kehilangan sebagian keunggulannya dengan kinerja investasi yang buruk dari reksadana.
Memahami Efek Einhorn
Einhorn mendirikan dana lindung nilai pada tahun 1996 pada usia 27 dengan investasi yang signifikan dari orang tuanya. Dia meningkatkan aset yang dikelola dari $ 900.000 menjadi $ 10 miliar selama 18 tahun ke depan, dengan pengembalian tahunan rata-rata hampir 20%. Selain pengembaliannya yang tinggi, hedge fund-nya terkenal dengan penelitian dan analisis yang teliti. Meskipun reputasinya sebagai penjual pendek, hedge fund Einhorn umumnya panjang.
Beberapa celana pendek terkenal Einhorn termasuk yang dari pemberi pinjaman Allied Capital pada tahun 2002, yang ia klaim memiliki catatan akuntansi yang curang. SEC akhirnya membuktikan bahwa dia benar lima tahun kemudian. Dia juga terkenal menyingkat Lehman Brothers pada 2007 dan mengatakan kepada investor itu terlalu banyak leverage, yang dipelajari dunia benar ketika perusahaan itu runtuh pada 2008. Einhorn dikenal karena membuat taruhan yang berani dan tampaknya tidak mungkin yang ternyata benar.
Contoh yang kurang dramatis dari efek Einhorn daripada skenario Allied dan Lehman terjadi pada tahun 2012 ketika Einhorn mengkritik Chipotle atas kemungkinan praktiknya mempekerjakan pekerja tak berdokumen dan ancaman kompetitifnya dari Taco Bell. Harga saham Chipotle turun 7% pada menit-menit berikutnya setelah analisis Einhorn.
Contoh lain pada tahun yang sama terjadi dengan perusahaan batu kerikil dan hancur Martin Marietta Material setelah Einhorn merekomendasikan shorting saham dalam sebuah pidato di Ira W. Sohn Investment Research Conference. Pada tahun yang sama, perusahaan suplemen nutrisi Herbalife merasakan efek Einhorn setelah investor berspekulasi bahwa dia akan menjual saham berdasarkan pertanyaan yang dia tanyakan selama panggilan pendapatan.
Efek Einhorn dalam Beberapa Tahun Terakhir
Halo Einhorn telah menghilang dalam beberapa tahun terakhir dengan kinerja investasi yang buruk. Pada Januari 2019, CNBC melaporkan bahwa dana Einhorn telah kehilangan 34 persen pada tahun sebelumnya.
Pada 4 Juli 2018, Wall Street Journal melaporkan bahwa aset Greenlight yang dikelola (AUM) turun menjadi $ 5, 5 miliar; Sebagai perbandingan, AUM pada tahun 2014 adalah lebih dari $ 12 miliar.
2017 merupakan tahun dengan kinerja yang sangat buruk - dana utamanya hanya mengembalikan 1, 6%, dibandingkan dengan 19, 4% untuk Indeks S&P 500. Dalam surat pemegang saham tahunannya untuk 2017, Einhorn menjelaskan apa yang salah. Kutipan: "Pecundang terbesar tahun ini adalah posisi pendek kami di 'keranjang gelembung'… Amazon (+ 56%), athenahealth (+ 26%), Netflix (+ 55%) dan Tesla (+ 46%) ketika kami percaya semua saham itu muncul dengan harga sedikit margin untuk kesalahan memasuki tahun, dan tidak ada yang dieksekusi dengan baik atau memenuhi harapan mendasar pada 2017."
Dengan pilihan itu sebagai celana pendek, tidak mengherankan bahwa pengaruhnya semakin berkurang. Efek Einhorn mungkin menghilang sepenuhnya jika ia terus kalah dengan cara yang mengejutkan. Di sisi lain, sebagai investor nilai, ia mungkin mendapatkan tawa terakhir jika analisisnya terhadap saham "dinilai terlalu tinggi" ternyata benar.
Contoh Efek Einhorn
Contoh paling terkenal dari efek Einhorn adalah penurunan 11% dalam harga saham Allied Capital, sebuah perusahaan yang menggambarkan dirinya sebagai perusahaan "pengembangan bisnis". Selama pidatonya, Einhorn menuduh Allied Capital menggunakan teknik "penilaian agresif" untuk memutar aset yang berkinerja rendah seperti Velocita, kemitraan telekomunikasi antara AT&T dan Cisco, sebagai entitas yang menguntungkan. Dia juga keberatan dengan skema "pembayaran dalam bentuk barang" di mana ia menerima utang atau surat berharga sebagai bunga atau dilunasi pokok pinjamannya. Praktik ini memiliki bahaya menempatkannya di kait, dalam kasus default oleh peminjam.
