Apa itu Down Round?
Putaran ke bawah mengacu pada perusahaan swasta yang menawarkan saham tambahan untuk dijual dengan harga lebih murah daripada yang telah dijual pada putaran pembiayaan sebelumnya. Sederhananya, lebih banyak modal diperlukan dan perusahaan menemukan bahwa penilaian mereka lebih rendah daripada sebelum putaran pembiayaan sebelumnya. 'Penemuan' ini memaksa mereka untuk menjual persediaan modalnya dengan harga lebih rendah per saham.
Apa itu Down Down?
Memahami Down Round
Perusahaan swasta mengumpulkan modal melalui serangkaian fase pendanaan, yang disebut sebagai putaran. Idealnya, babak awal harus meningkatkan modal yang dibutuhkan di mana putaran berikutnya tidak diperlukan. Kadang-kadang, tingkat pembakaran untuk startup jauh lebih tinggi daripada yang diantisipasi, meninggalkan perusahaan tidak ada pilihan lain selain melalui putaran pembiayaan lain.
Ketika bisnis berkembang, harapannya adalah bahwa putaran pendanaan berurutan dilaksanakan dengan harga yang semakin tinggi untuk mencerminkan peningkatan penilaian perusahaan. Kenyataannya adalah bahwa penilaian aktual suatu perusahaan tunduk pada variabel ( kegagalan untuk memenuhi tolok ukur , munculnya persaingan , pendanaan modal ventura ) yang dapat menyebabkannya lebih rendah daripada di masa lalu. Dalam situasi ini seorang investor hanya akan mempertimbangkan untuk berpartisipasi jika saham, atau obligasi konversi, ditawarkan dengan harga lebih rendah daripada yang ada pada fase pendanaan sebelumnya. Ini disebut sebagai putaran ke bawah.
Sementara investor awal di perusahaan startup cenderung membeli dengan harga terendah, investor di putaran berikutnya memiliki keuntungan melihat apakah perusahaan telah mampu memenuhi tolok ukur yang dinyatakan termasuk pengembangan produk, perekrutan kunci, dan pendapatan. Ketika tolok ukur dilewatkan, investor selanjutnya mungkin bersikeras pada penilaian perusahaan yang lebih rendah karena berbagai alasan termasuk kekhawatiran tentang manajemen yang tidak berpengalaman, sensasi awal versus kenyataan, dan pertanyaan tentang kemampuan perusahaan untuk menjalankan rencana bisnisnya.
Bisnis yang memiliki keunggulan jelas atas pesaing mereka, terutama jika mereka berada dalam bidang yang menguntungkan, seringkali berada dalam posisi yang bagus untuk meningkatkan modal dari investor. Namun, jika keunggulan itu hilang karena munculnya persaingan, investor dapat berusaha untuk melakukan lindung nilai dengan menuntut penilaian yang lebih rendah pada putaran pendanaan berikutnya. Secara umum, investor membandingkan tahap pengembangan produk, kemampuan manajemen, dan berbagai metrik lain dari perusahaan yang bersaing untuk menentukan penilaian yang adil untuk putaran pendanaan berikutnya.
Putaran bawah dapat terjadi bahkan ketika perusahaan telah melakukan segalanya dengan benar. Untuk mengelola risiko, perusahaan modal ventura sering menuntut penilaian yang lebih rendah bersama dengan langkah-langkah seperti kursi di dewan direksi dan partisipasi dalam proses pengambilan keputusan. Sementara situasi ini dapat mengakibatkan dilusi yang signifikan dan kehilangan kendali oleh pendiri perusahaan, keterlibatan perusahaan modal ventura dapat menyediakan apa yang dibutuhkan perusahaan untuk mencapai tujuan utamanya.
Pengambilan Kunci
- Putaran ke bawah mengacu pada perusahaan swasta yang menawarkan saham tambahan untuk dijual dengan harga lebih murah daripada yang telah dijual pada putaran pembiayaan sebelumnya. Penilaian perusahaan tunduk pada variabel (kegagalan untuk memenuhi tolok ukur, munculnya persaingan, pendanaan modal ventura) yang menyebabkannya menjadi lebih rendah daripada di masa lalu. Putaran ke bawah dapat menyebabkan persentase kepemilikan yang lebih rendah, hilangnya kepercayaan pasar, dan berdampak negatif terhadap moral perusahaan.
Implikasi dan Alternatif
Sementara setiap putaran pendanaan biasanya menghasilkan dilusi persentase kepemilikan untuk investor yang ada, kebutuhan untuk menjual jumlah saham yang lebih tinggi untuk memenuhi persyaratan pembiayaan dalam putaran bawah meningkatkan efek dilutif.
Putaran ke bawah menyoroti kemungkinan bahwa perusahaan itu mungkin terlalu berlebihan dari sudut pandang penilaian pada awalnya dan sekarang dikurangi menjadi menjual saham mereka dengan harga berapa, diskon. Persepsi ini dapat secara negatif memengaruhi kepercayaan pasar terhadap kemampuan perusahaan untuk menjadi menguntungkan dan juga memberikan pukulan signifikan terhadap semangat kerja karyawan.
Alternatif untuk putaran ke bawah adalah:
- Perusahaan memangkas laju pembakarannya. Langkah ini hanya akan dapat berjalan jika ada ketidakefisienan operasional yang lain, hal itu akan merugikan diri sendiri karena dapat menghambat pertumbuhan perusahaan. Manajemen dapat mempertimbangkan pendanaan jangka pendek, atau jembatan, pembiayaan. Renegosiasikan persyaratan dengan investor saat ini.. Matikan perusahaan
Karena potensi persentase kepemilikan yang lebih rendah secara drastis, hilangnya kepercayaan pasar, dampak negatif pada moral perusahaan dan alternatif yang kurang menarik, meningkatkan modal melalui putaran bawah sering dipandang sebagai upaya terakhir perusahaan, tetapi mungkin merupakan satu-satunya peluang untuk tetap bertahan dalam bisnis.
