Apa yang dimaksud dengan Area Mata Uang Optimal?
Area mata uang yang optimal (OCA) adalah area geografis di mana mata uang tunggal akan menciptakan manfaat ekonomi terbesar. Sementara secara tradisional masing-masing negara telah mempertahankan mata uang nasionalnya sendiri yang terpisah, karya Robert Mundell pada 1960-an berteori bahwa ini mungkin bukan pengaturan ekonomi yang paling efisien. Secara khusus, negara-negara yang memiliki ikatan ekonomi yang kuat dapat mengambil manfaat dari mata uang bersama. Ini memungkinkan integrasi pasar modal yang lebih dekat dan memfasilitasi perdagangan. Namun, mata uang bersama mengakibatkan hilangnya kemampuan masing-masing negara untuk mengarahkan intervensi kebijakan fiskal dan moneter untuk menstabilkan ekonomi masing-masing.
Bagaimana Pasar Saham Global Mempengaruhi Euro
Pengambilan Kunci
- Area mata uang yang optimal (OCA) adalah area geopolitik tempat satu mata uang tunggal dan bersatu akan memberikan keseimbangan terbaik skala ekonomi ke mata uang dan efektivitas kebijakan makroekonomi untuk mendorong pertumbuhan dan stabilitas. Ekonom Robert Mundell pertama-tama menguraikan kriteria untuk OCA, yang didasarkan pada tingkat integrasi dan kesamaan antara ekonomi. Euro adalah contoh penerapan OCA, meskipun peristiwa seperti krisis utang Yunani telah menguji ini.
Memahami Area Mata Uang Optimal
Pada tahun 1961, ekonom Kanada Robert Mundell menerbitkan teorinya tentang area mata uang optimal (OCA) dengan harapan stasioner. Dia menjabarkan kriteria yang diperlukan untuk suatu wilayah agar memenuhi syarat sebagai area mata uang yang optimal dan mendapat manfaat dari mata uang bersama. Dalam model ini, perhatian utama adalah bahwa guncangan asimetris dapat merusak manfaat OCA. Dalam teori ini, jika guncangan asimetris besar adalah umum dan kriteria untuk OCA tidak terpenuhi, maka sistem mata uang yang terpisah dengan nilai tukar mengambang akan lebih cocok untuk menghadapi efek negatif guncangan seperti itu dalam satu negara yang mengalami mereka.
Menurut Mundell, ada empat kriteria utama untuk area mata uang yang optimal:
- Mobilitas tenaga kerja yang tinggi di seluruh area. Meringankan mobilitas tenaga kerja termasuk menurunkan hambatan administratif seperti perjalanan bebas visa, hambatan budaya seperti bahasa yang berbeda, dan hambatan institusional seperti pembatasan pengiriman uang pensiun atau tunjangan pemerintah. Mobilitas dan harga mobil dan fleksibilitas upah. Hal ini memastikan bahwa modal dan tenaga kerja akan mengalir di antara negara-negara dalam OCA sesuai dengan kekuatan pasar penawaran dan permintaan untuk mendistribusikan dampak guncangan ekonomi. Pembagian risiko mata uang atau mekanisme fiskal untuk berbagi risiko lintas negara di OCA. Ini membutuhkan transfer uang ke daerah yang mengalami kesulitan ekonomi dari negara-negara dengan surplus. Ini mungkin terbukti tidak populer secara politis di daerah berkinerja lebih tinggi dari mana penerimaan pajak akan ditransfer. Krisis utang negara Eropa tahun 2009-2015 dianggap sebagai bukti kegagalan Uni Eropa dalam bidang Ekonomi dan Moneter (EMU) untuk memenuhi kriteria ini karena kebijakan EMU yang asli melembagakan klausul tanpa-bailout, yang segera terbukti sebagai tidak berkelanjutan.. Pasang surut siklus yang sinkron, atau setidaknya berkorelasi tinggi, di seluruh negara dalam OCA diperlukan, karena bank sentral OCA secara definisi akan menerapkan kebijakan moneter yang seragam di seluruh OCA untuk mengimbangi resesi ekonomi dan menahan inflasi. Siklus asinkron tidak terhindarkan berarti bahwa kebijakan moneter yang seragam akan berakhir menjadi kontra-siklus untuk beberapa negara dan pro-siklus di negara lain.
Kriteria lain telah disarankan oleh penelitian ekonomi kemudian:
- Volume perdagangan yang tinggi antar negara menyiratkan bahwa akan ada keuntungan tinggi yang sama dari adopsi mata uang bersama dalam OCA. Namun, volume perdagangan yang tinggi juga dapat menyarankan keunggulan komparatif besar dan efek pasar dalam negeri antar negara, yang keduanya dapat mengarah pada industri yang sangat terspesialisasi di antara negara-negara. Produksi yang lebih terdiversifikasi dalam ekonomi dan spesialisasi terbatas serta pembagian kerja lintas negara mengurangi kemungkinan guncangan ekonomi asimetris. Negara-negara yang sangat terspesialisasi dalam barang-barang tertentu yang tidak diproduksi oleh negara lain akan rentan terhadap guncangan ekonomi asimetris dalam industri-industri tersebut, dan mungkin tidak cocok untuk keanggotaan dalam OCA. Perhatikan bahwa kriteria ini dapat bertentangan dengan beberapa kriteria di atas, karena semakin besar tingkat integrasi antara ekonomi negara (mobilitas barang, tenaga kerja, dan modal) semakin mereka cenderung akan mengkhususkan diri dalam industri yang berbeda. Preferensi kebijakan homogen lintas negara dalam OCA penting karena kebijakan moneter, dan sampai batas tertentu kebijakan fiskal dalam bentuk transfer, akan menjadi keputusan dan tanggung jawab bersama negara-negara dalam OCA. Perbedaan utama dalam preferensi lokal untuk bagaimana menanggapi guncangan simetris atau asimetris dapat merusak kerja sama dan kemauan politik untuk bergabung atau tetap dalam OCA.
Eropa, Krisis Hutang, dan OCA
Teori area mata uang optimal (OCA) memiliki tes utama dengan pengenalan euro sebagai mata uang bersama di seluruh negara Eropa. Negara-negara zona euro cocok dengan beberapa kriteria Mundell untuk penyatuan moneter yang sukses, memberikan dorongan untuk pengenalan mata uang bersama. Sementara zona euro telah melihat banyak manfaat dari pengenalan euro, euro juga mengalami masalah seperti krisis utang Yunani. Dengan demikian, hasil jangka panjang dari kesatuan moneter berdasarkan teori area mata uang optimal tetap menjadi bahan perdebatan.
Setelah kenaikan EMU dan adopsi euro oleh negara-negara Eropa yang berpartisipasi pada tahun 2002, krisis utang negara Eropa setelah Resesi Hebat disebut sebagai bukti bahwa EMU tidak sesuai dengan kriteria untuk OCA yang sukses. Para kritikus berpendapat bahwa EMU tidak cukup menyediakan integrasi ekonomi dan fiskal yang lebih besar yang diperlukan untuk pembagian risiko lintas batas. Secara teknis, Pakta Stabilitas dan Pertumbuhan Eropa memasukkan klausul "tanpa-bailout" yang secara spesifik membatasi transfer fiskal. Namun, dalam praktiknya hal ini ditinggalkan sejak dini dalam krisis utang negara. Ketika krisis utang negara Yunani terus memburuk, ada diskusi yang menyarankan bahwa EMU harus memperhitungkan kebijakan pembagian risiko yang jauh lebih luas daripada sistem bailout sementara yang ada sekarang.
Secara keseluruhan, episode ini menyiratkan bahwa karena asimetri guncangan ekonomi ke Yunani relatif terhadap negara-negara lain di EMU dan kekurangan yang jelas dalam kualifikasi EMU sebagai OCA di bawah kriteria Mundell, bahwa Yunani (dan mungkin negara lain) mungkin tidak benar-benar jatuh dalam OCA untuk euro.
