Kadang-kadang, ketika saham turun drastis, mereka dapat dengan mudah melakukannya pada sisi negatifnya, karena penjualan panik terjadi. Penurunan besar ini dapat memberikan titik masuk yang menarik bagi investor. Masalahnya adalah bahwa penurunan terbesar dalam saham sering terjadi pada hari perusahaan mengajukan kebangkrutan. Apakah itu berarti saham yang bangkrut bisa menjadi pembelian yang baik? Tidak, meskipun beberapa orang tidak menyadarinya. Sebelum membeli perusahaan yang baru saja mengajukan Bab 11, ketahui faktanya, dan cari tahu mengapa jumlah uang yang dimasukkan pasti akan hilang. (Untuk mempelajari lebih detail tentang pengajuan Bab 11, lihat Tinjauan tentang Kebangkrutan Perusahaan. )
Ketika Perusahaan Melikuidasi
Perusahaan tidak mau bangkrut. Manajemen akan kehilangan pekerjaan mereka, dan biasanya memiliki ekuitas yang berisiko di perusahaan. Perusahaan menyatakan atau dipaksa menjadi bangkrut sebagai upaya terakhir, karena mereka mengalami kesulitan membayar hutang mereka dan perlu mendapatkan perlindungan dari kreditor. Jika perusahaan melikuidasi atau mengatur ulang, perusahaan harus membayar semua orang sejalan sebelum pemegang saham biasa.
Hirarki klaim seperti ini: Pemegang obligasi termasuk semua kelas (mis. Subordinasi, tidak subordinasi, aman, tidak aman) memiliki klaim pertama atas aset atau pembayaran apa pun. Setelah itu perusahaan mungkin perlu melakukan pembayaran untuk pajak, karyawan, wali, dll. Kemudian datang pemegang saham pilihan, dan, jika ada, pemegang saham biasa mendapatkan sisa makanan. Tidak mungkin pemegang saham menerima apa pun.
Ketika Perusahaan Merestrukturisasi
Bahkan ketika perusahaan akan tetap menjadi perhatian setelah muncul dari bab 11, saham lama umumnya dibatalkan tanpa pembayaran kepada pemegang. Saham baru dikeluarkan, umumnya sebagai bentuk pembayaran kepada pemegang utang.
Contohnya adalah Delta Airlines. Delta mengajukan Bab 11 pada 2005 dan, setelah pengarsipan, saham biasa diperdagangkan di atas meja di lembar merah muda. Di bawah rencana reorganisasi, Delta akan menerbitkan saham baru setelah muncul dari kebangkrutan dan membatalkan saham lama, dengan pemegang tidak menerima nilai. Delta bahkan membuat "Restrukturisasi FAQ untuk Investor" secara online, di mana mereka secara khusus menguraikan bagaimana pemegang saham lama tidak akan menerima apa pun. Situs web menyatakan:
Di bawah rencana reorganisasi yang diusulkan, pemegang saham biasa Delta tidak akan menerima distribusi, dan sekuritas akan dibatalkan pada tanggal efektif rencana. Delta telah mengindikasikan selama beberapa waktu bahwa perusahaan mengharapkan saham biasa tidak akan memiliki nilai di bawah rencana reorganisasi apa pun yang mungkin diusulkan oleh perusahaan, yang tidak biasa dalam proses Bab 11.
Perusahaan juga secara eksplisit menunjukkan: "Karena nilai yang diharapkan Perusahaan akan kurang dari klaim kreditor, kami tidak akan dapat menukar 'stok lama' dengan 'stok baru'."
Meskipun deklarasi yang jelas bahwa pemegang saham lama tidak akan menerima apa-apa, saham ditukar 13 sen hanya seminggu sebelum saham itu ditetapkan untuk dibatalkan. Tiga belas sen sepertinya tidak banyak uang, tetapi bagi mereka yang membeli 10.000 saham, kerugian seminggu kemudian adalah $ 1.300 yang sangat nyata.
Mengapa Saham Bangkrut Jangan Berdagang Nol
Seperti yang telah kita lihat dengan Delta, nilai residu saham adalah nol, jadi mengapa tidak setiap perdagangan saham nol setelah menyatakan kebangkrutan? Saham pada umumnya mendekati nol pada hari kebangkrutan, tetapi bisa naik sesudahnya - terkadang bahkan dua kali lipat atau tiga kali lipat. Ini memberi keuntungan besar bagi beberapa individu yang beruntung. Ini pada dasarnya setara dengan tiket lotre dan umumnya tidak memiliki dasar apa pun. Jadi spekulan, seperti halnya mereka yang mengendarai saham sen lainnya, melakukan perdagangan cepat di saham yang mencoba menghasilkan keuntungan besar, tetapi mereka juga mengalami kerugian besar. Strategi jenis ini tidak masuk akal dengan saham yang bangkrut, karena seseorang membeli sesuatu yang tidak berharga, dan berharap untuk menjualnya kepada orang lain dengan harga lebih tinggi. Ini adalah contoh ekstrem dari teori bodoh yang lebih besar.
Alasan lain mengapa saham yang bangkrut tidak akan diperdagangkan pada nol adalah karena dalam kasus yang jarang terjadi beberapa nilai mungkin muncul untuk pemegang saham umum untuk mengklaim. Ini akan terjadi dalam situasi di mana perusahaan dapat menjual aset dengan harga lebih tinggi dari yang diharapkan dan dapat membayar semua orang dalam antrean, dan masih ada beberapa yang tersisa. Saya ingatkan ini sangat jarang. Sebagaimana dinyatakan di atas, alasan perusahaan menyatakan atau dipaksa menjadi bangkrut adalah karena ia tidak mampu membayar kreditornya. (Alih-alih berinvestasi dalam ekuitas, beberapa investor berinvestasi dalam utang tertekan untuk mendapatkan keuntungan; pelajari lebih lanjut di artikel kami Utang Tertekan, Jalan Menuju Untung Dalam Kebangkrutan Perusahaan. )
Bagaimana dengan Nilai Harga-ke-Buku?
Metrik yang biasa digunakan untuk menilai nilai suatu perusahaan adalah nilai bukunya. Ketika melihat nilai buku, stok perusahaan yang bangkrut mungkin terlihat menarik, karena akan diperdagangkan dengan sebagian kecil dari nilai buku. Namun, ini tidak dapat digunakan untuk menentukan bahwa ada nilai dalam stok. Pertama, nilai buku mengandung banyak hal yang bernilai kecil atau tidak sama sekali selama kebangkrutan, seperti niat baik. Di atas semua ini, setiap aset yang dijual dalam proses kebangkrutan kemungkinan akan menerima harga tertekan, karena pembeli tidak akan membayar untuk aset dalam likuidasi.
Garis bawah
Jangan membeli saham yang bangkrut. Kecuali jika Anda memiliki riset hebat tentang stok dan proses kebangkrutan, dan benar-benar tahu bahwa perusahaan dapat menghasilkan cukup uang tunai untuk membayar semua klaim dan kemudian beberapa, tidak ada alasan untuk melakukannya. Sementara membeli saham yang diperdagangkan pada $ 20 dan sekarang pada 20 sen mungkin tampak menarik, sebagian besar waktu bahwa 20 sen tidak bernilai apa pun. Jadi mengapa membuang uang dan terlihat seperti orang bodoh? Jika Anda mencari sesuatu yang lain untuk dibeli, saya memiliki harga yang mahal di sebuah jembatan di Brooklyn. Untuk bacaan terkait, lihat Mengambil Keuntungan dari Penurunan Perusahaan.
