Apa itu Air Terjun Distribusi?
Air terjun distribusi menggambarkan metode di mana keuntungan modal dialokasikan antara peserta dalam investasi. Umumnya terkait dengan dana ekuitas swasta, air terjun distribusi menentukan urutan distribusi yang dialokasikan untuk mitra umum dan terbatas. Biasanya, mitra umum menerima bagian yang lebih besar dari total keuntungan relatif terhadap investasi awal mereka setelah proses alokasi selesai. Ini dilakukan untuk memberi insentif kepada mitra umum untuk memaksimalkan keuntungan.
Memahami Air Terjun Distribusi
Air terjun distribusi menggambarkan metode di mana modal didistribusikan kepada investor dana saat investasi pokok dijual. Air terjun investasi dirinci di bagian distribusi dari memorandum penempatan pribadi (PPM).
Pada dasarnya, total modal yang diperoleh didistribusikan sesuai dengan struktur kaskade yang terdiri dari tingkatan, sehingga merujuk pada air terjun. Ketika persyaratan alokasi satu tingkat dipenuhi maka kelebihan dana akan tunduk pada persyaratan alokasi tingkat berikutnya dan seterusnya.
Meskipun tingkatan dapat disesuaikan, secara umum, empat tingkatan dalam jadwal air terjun distribusi adalah:
- Pengembalian modal - 100 persen dari distribusi pergi ke investor sampai mereka memulihkan semua kontribusi modal awal mereka. Preferensi pengembalian - 100 persen dari distribusi lebih lanjut pergi ke investor sampai mereka menerima pengembalian yang disukai atas investasi mereka. Biasanya, tingkat pengembalian yang disukai untuk tingkat ini adalah sekitar 7 persen hingga 9 persen. Catch-up tranche - 100 persen dari distribusi pergi ke sponsor dana sampai menerima persentase keuntungan tertentu. Bunga yang dibawa - persentase distribusi yang dinyatakan yang diterima sponsor. Persentase yang dinyatakan di tingkat keempat harus cocok dengan persentase yang disebutkan di tingkat ketiga.
Tarif rintangan untuk jadwal juga dapat disesuaikan, tergantung pada jumlah total bunga yang dibawa oleh mitra umum. Biasanya, semakin banyak bunga yang dibawa, semakin tinggi tingkat rintangan. Selain itu, fitur yang disebut "clawback" sering dimasukkan dalam PPM dan dimaksudkan untuk melindungi investor dari membayar lebih banyak biaya insentif daripada yang diperlukan. Dalam hal kejadian seperti itu, manajer berkewajiban untuk membayar kembali kelebihan biaya.
Pengambilan Kunci
- Air terjun distribusi menggambarkan metode di mana capital gain dialokasikan di antara para peserta dalam suatu investasi. Umumnya, empat tingkatan dalam jadwal air terjun distribusi adalah - pengembalian modal, pengembalian yang disukai, tahap mengejar ketinggalan, dan bunga yang dibawa. Ada dua jenis umum struktur air terjun - Amerika, yang lebih disukai manajer, dan Eropa, yang lebih ramah investor.
Struktur Air Terjun Amerika vs Eropa
Ada dua jenis umum struktur air terjun - Amerika, yang berpihak pada mitra umum, dan Eropa, yang lebih ramah investor.
Jadwal distribusi gaya Amerika diterapkan berdasarkan kesepakatan demi kesepakatan, dan bukan pada tingkat dana. Jadwal Amerika menyebarkan risiko total atas semua transaksi dan lebih bermanfaat bagi mitra umum dana tersebut. Struktur ini memungkinkan manajer dibayar sebelum investor menerima semua modal yang diinvestasikan dan pengembalian yang diinginkan, meskipun investor masih berhak atas ini.
Jadwal distribusi bergaya Eropa diterapkan pada tingkat dana agregat. Dengan jadwal ini, semua distribusi akan masuk ke investor dan manajer tidak akan berpartisipasi dalam keuntungan apa pun sampai modal investor dan pengembalian yang diinginkan telah sepenuhnya dipenuhi. Kekurangannya adalah bahwa sebagian besar laba manajer mungkin tidak terealisasi selama beberapa tahun setelah investasi awal.
