Apa itu Delta Hedging?
Delta hedging adalah strategi opsi yang bertujuan untuk mengurangi atau lindung nilai, risiko yang terkait dengan pergerakan harga dalam aset yang mendasarinya. Pendekatan ini menggunakan opsi untuk mengimbangi risiko menjadi salah satu dari opsi lain yang dimiliki atau seluruh portofolio kepemilikan. Investor mencoba mencapai keadaan netral delta dan tidak memiliki bias arah pada lindung nilai.
Karena lindung nilai delta berupaya untuk menetralisir atau mengurangi tingkat pergerakan harga opsi relatif terhadap harga aset, delta membutuhkan penyeimbangan kembali lindung nilai secara konstan. Hedging Delta adalah strategi yang kompleks terutama digunakan oleh pedagang institusional dan bank investasi.
Delta tersebut mewakili perubahan nilai opsi terkait dengan pergerakan harga pasar dari aset yang mendasarinya. Lindung nilai adalah investasi — biasanya opsi — diambil untuk mengimbangi paparan risiko suatu aset.
Delta Hedging
Primer Singkat tentang Opsi
Nilai opsi diukur dengan jumlah premiumnya — biaya yang dibayarkan untuk membeli kontrak. Dengan memegang opsi, investor atau pedagang dapat menggunakan hak mereka untuk membeli atau menjual 100 saham yang mendasarinya tetapi tidak diharuskan untuk melakukan tindakan ini jika tidak menguntungkan bagi mereka. Harga yang akan mereka beli atau jual dikenal dengan harga strike dan ditetapkan —sama dengan tanggal kedaluwarsa — pada saat pembelian. Setiap kontrak opsi sama dengan 100 saham dari saham atau aset yang mendasarinya.
Pemegang opsi gaya Amerika dapat menggunakan hak mereka setiap saat hingga dan termasuk tanggal kedaluwarsa. Opsi gaya Eropa memungkinkan pemegang untuk berolahraga hanya pada tanggal kedaluwarsa. Juga, tergantung pada nilai opsi, pemegang dapat memutuskan untuk menjual kontrak mereka kepada investor lain sebelum kedaluwarsa.
Misalnya, jika opsi panggilan memiliki harga strike $ 30 dan saham pokok diperdagangkan pada $ 40 pada saat kedaluwarsa, pemegang opsi dapat mengkonversi 100 saham dengan harga strike lebih rendah— $ 30. Jika mereka memilih, mereka kemudian dapat berbalik dan menjualnya di pasar terbuka sebesar $ 40 untuk mendapat untung. Keuntungannya adalah $ 10 dikurangi premi untuk opsi panggilan dan biaya apa pun dari broker untuk menempatkan perdagangan.
Opsi put sedikit lebih membingungkan tetapi bekerja dengan cara yang sama seperti opsi panggilan. Di sini, pemegang mengharapkan nilai aset yang mendasari memburuk sebelum berakhirnya. Mereka dapat memegang aset dalam portofolio mereka atau meminjam saham dari broker.
Pengambilan Kunci
- Delta hedging adalah strategi opsi yang bertujuan untuk mengurangi, atau lindung nilai, risiko yang terkait dengan pergerakan harga dalam aset dasar, dengan mengimbangi posisi beli (beli) dan sell (jual). dalam harga opsi relatif terhadap harga aset. Salah satu kelemahan dari lindung nilai delta adalah keharusan untuk terus-menerus mengawasi dan menyesuaikan posisi yang terlibat.
Delta Hedging Dijelaskan
Delta adalah rasio antara perubahan harga kontrak opsi dan pergerakan nilai aset dasar yang terkait. Misalnya, jika opsi saham untuk saham XYZ memiliki delta 0, 45, jika saham yang mendasarinya meningkatkan harga pasar sebesar $ 1 per saham, nilai opsi di atasnya akan naik sebesar $ 0, 45 per saham, semuanya setara.
Demi diskusi, mari kita asumsikan bahwa opsi yang dibahas memiliki ekuitas sebagai keamanan yang mendasarinya. Pedagang ingin mengetahui delta opsi karena dapat memberi tahu mereka berapa nilai opsi atau premium akan naik atau turun dengan pergerakan harga saham. Perubahan teoritis dalam premi untuk setiap titik dasar atau perubahan $ 1 dalam harga yang mendasarinya adalah delta, sedangkan hubungan antara kedua gerakan adalah rasio lindung nilai.
Delta opsi panggilan berkisar antara nol dan satu, sedangkan delta opsi put berkisar antara negatif dan nol. Harga opsi put dengan delta -0, 50 diperkirakan akan naik sebesar 50 sen jika aset dasar turun sebesar $ 1. Yang sebaliknya juga benar. Misalnya, harga opsi panggilan dengan rasio lindung nilai 0, 40 akan naik 40% dari pergerakan harga saham jika harga stok pokok meningkat sebesar $ 1.
Perilaku delta tergantung pada apakah itu:
- In-the-money atau saat ini menguntungkanAt-the-money dengan harga yang sama dengan strikeOut-of-the-money saat ini tidak menguntungkan
Opsi put dengan delta -0, 50 dianggap sebagai-the-money yang berarti harga strike opsi adalah sama dengan harga saham yang mendasarinya. Sebaliknya, opsi panggilan dengan delta 0, 50 adalah pemogokan yang sama dengan harga saham.
Mencapai Delta Netral
Posisi opsi dapat dilindung nilai dengan opsi yang menunjukkan delta yang berlawanan dengan posisi opsi saat ini untuk mempertahankan posisi netral delta. Posisi netral delta adalah posisi di mana keseluruhan delta nol, yang meminimalkan pergerakan harga opsi dalam kaitannya dengan aset dasar.
Sebagai contoh, anggaplah investor memegang satu opsi panggilan dengan delta 0, 50, yang menunjukkan bahwa opsi tersebut tidak sesuai dengan keinginan dan ingin mempertahankan posisi netral delta. Investor dapat membeli opsi put at-the-money dengan delta -0, 50 untuk mengimbangi delta positif, yang akan membuat posisi memiliki delta nol.
Delta Hedging Dengan Ekuitas
Posisi opsi juga dapat dilindung nilai menggunakan saham dari saham pokok. Satu saham dari saham pokok memiliki delta satu sebagai nilai saham berubah sebesar $ 1. Sebagai contoh, anggaplah investor adalah satu opsi beli yang panjang pada saham dengan delta 0, 75 — atau 75 karena opsinya memiliki pengali 100.
Dalam hal ini, investor dapat delta lindung nilai dari opsi panggilan dengan memendekkan 75 saham dari saham yang mendasarinya. Singkatnya, investor meminjam saham, menjual saham di pasar kepada investor lain, dan kemudian membeli saham untuk kembali ke pemberi pinjaman — dengan harga yang diharapkan lebih rendah.
Pro dan Kontra dari Hedging Delta
Salah satu kelemahan utama dari lindung nilai delta adalah perlunya terus-menerus mengawasi dan menyesuaikan posisi yang terlibat. Bergantung pada pergerakan saham, pedagang harus sering membeli dan menjual sekuritas untuk menghindari lindung nilai.
Juga, jumlah transaksi yang terlibat dalam lindung nilai delta bisa menjadi mahal karena biaya perdagangan terjadi karena penyesuaian dilakukan pada posisi. Ini bisa sangat mahal ketika lindung nilai dilakukan dengan opsi, karena ini dapat kehilangan nilai waktu, kadang-kadang diperdagangkan lebih rendah daripada stok yang mendasari telah meningkat.
Nilai waktu adalah ukuran dari berapa banyak waktu yang tersisa sebelum kedaluwarsa suatu opsi di mana seorang pedagang dapat memperoleh keuntungan. Seiring berjalannya waktu dan tanggal kedaluwarsa semakin dekat, opsi kehilangan nilai waktu karena ada sedikit waktu tersisa untuk menghasilkan keuntungan. Akibatnya, nilai waktu dari suatu opsi berdampak pada biaya premium untuk opsi tersebut karena opsi dengan banyak nilai waktu biasanya akan memiliki premi yang lebih tinggi daripada yang dengan nilai waktu yang kecil. Seiring berjalannya waktu, nilai opsi berubah, yang dapat mengakibatkan kebutuhan untuk meningkatkan lindung nilai delta untuk mempertahankan strategi delta-netral.
Lindung nilai Delta dapat menguntungkan pedagang ketika mereka mengantisipasi pergerakan yang kuat pada saham yang mendasarinya tetapi berisiko mengambil risiko terlindung nilai jika saham tidak bergerak seperti yang diharapkan. Jika posisi yang terlindung nilai harus dilepaskan, biaya perdagangan meningkat.
Pro
-
Delta hedging memungkinkan pedagang untuk melakukan lindung nilai risiko perubahan harga yang merugikan dalam portofolio.
-
Delta hedging dapat melindungi keuntungan dari opsi atau posisi saham dalam jangka pendek tanpa melepaskan kepemilikan jangka panjang.
Cons
-
Sejumlah transaksi mungkin diperlukan untuk terus-menerus menyesuaikan lindung nilai delta yang mengarah ke biaya yang mahal.
-
Pedagang dapat melakukan lindung nilai jika delta diimbangi dengan terlalu banyak atau pasar berubah secara tak terduga setelah lindung nilai diterapkan.
Contoh Lindung Nilai Delta Dunia Nyata
Mari kita asumsikan seorang pedagang ingin mempertahankan posisi netral delta untuk investasi dalam saham General Electric (GE). Investor memiliki — atau panjang satu opsi put pada GE. Satu opsi sama dengan 100 saham saham GE.
Stok menurun drastis, dan pedagang mendapat untung pada put option. Namun, peristiwa terbaru telah mendorong harga saham lebih tinggi. Namun, trader melihat kenaikan ini sebagai peristiwa jangka pendek dan berharap saham akan jatuh lagi pada akhirnya. Akibatnya, lindung nilai delta diberlakukan untuk membantu melindungi keuntungan dalam opsi put.
Saham GE memiliki delta -0, 75, yang biasanya disebut sebagai -75. Investor menetapkan posisi netral delta dengan membeli 75 saham dari saham yang mendasarinya. Dengan $ 10 per saham, para investor membeli 75 saham GE dengan biaya total $ 7.500. Setelah kenaikan saham baru-baru ini telah berakhir atau peristiwa telah berubah mendukung posisi put option trader, pedagang dapat menghapus lindung nilai delta.
