Apa itu Portofolio Khusus?
Portofolio khusus adalah portofolio investasi di mana arus kas dirancang agar sesuai dengan kewajiban yang diantisipasi. Portofolio khusus biasanya dikelola secara pasif dan terdiri dari aset pendapatan tetap yang stabil dan investasi-grade.
Memahami Portofolio Khusus
Portofolio khusus dipromosikan oleh peneliti keuangan Martin L. Leibowitz, yang menulis secara luas tentang ide tersebut, menyebutnya sebagai strategi pencocokan uang tunai. Dalam portofolio khusus, obligasi dan instrumen pendapatan tetap lainnya dibeli dan biasanya dimiliki hingga jatuh tempo. Tujuannya adalah untuk membuat arus kas dari kupon yang cocok dengan pembayaran yang perlu dilakukan selama waktu yang ditentukan.
Portofolio khusus menggunakan sekuritas tingkat investasi untuk meminimalkan risiko gagal bayar. Keamanan dan stabilitas sekuritas tingkat investasi dapat membatasi pengembalian.
Keuntungan dari Portofolio Khusus
Portofolio khusus paling tepat untuk investor yang membutuhkan sumber pendapatan yang dapat diandalkan untuk masa depan. Mereka dapat memberikan arus kas yang dapat diprediksi sambil mengurangi risiko pasar, risiko investasi kembali, risiko inflasi, risiko gagal bayar, dan risiko likuiditas.
Kerugian dari Portofolio Khusus
Menentukan portofolio yang paling murah dengan durasi dan kupon yang cocok dapat menjadi tantangan matematis. Membangun portofolio berdedikasi membutuhkan keahlian pendapatan tetap, matematika tingkat tinggi, dan pengetahuan teori-optimisasi serta pemahaman tentang liabilitas. Juga, banyak bentuk obligasi tidak sesuai untuk portofolio khusus.
Contoh Portofolio Khusus
Anggaplah sebuah perusahaan memiliki dana pensiun, dan ia mengharapkan untuk melakukan pembayaran mulai dalam 20 tahun. Perusahaan dapat menentukan liabilitas yang diharapkan, kemudian membangun portofolio yang — berdasarkan nilai keseluruhan ditambah pembayaran bunga — akan menghasilkan jumlah uang tunai yang tepat untuk membayar liabilitas dengan risiko investasi yang kecil.
Investasi Berbasis Kewajiban — LDI
Aplikasi populer dari portofolio khusus dalam investasi pensiun disebut investasi yang didorong oleh kewajiban. Rencana-rencana ini menggunakan "luncuran" yang bertujuan untuk mengurangi risiko — seperti risiko suku bunga atau risiko pasar — seiring waktu dan untuk mencapai pengembalian yang cocok atau melebihi pertumbuhan kewajiban rencana pensiun yang diantisipasi.
Strategi investasi yang digerakkan oleh liabilitas berbeda dari strategi “digerakkan oleh tolok ukur”, yang didasarkan pada pencapaian pengembalian yang lebih baik daripada indeks eksternal seperti S&P 500 atau serangkaian tolok ukur yang mewakili berbagai kelas aset investasi. Investasi yang didorong oleh liabilitas cocok untuk situasi di mana liabilitas masa depan dapat diprediksi dengan tingkat akurasi tertentu. Untuk individu, contoh klasik adalah aliran penarikan dari portofolio pensiun dari waktu ke waktu dimulai pada usia pensiun. Untuk perusahaan, contoh klasiknya adalah dana pensiun yang harus melakukan pembayaran di masa depan kepada para pensiunan selama masa hidup mereka yang diharapkan.
