Apa itu Credit Default Swap (CDS)?
Credit default swap (CDS) adalah derivatif keuangan atau kontrak yang memungkinkan investor untuk "menukar" atau mengimbangi risiko kreditnya dengan risiko dari investor lain. Misalnya, jika pemberi pinjaman khawatir bahwa seorang peminjam akan default pada pinjaman, pemberi pinjaman dapat menggunakan CDS untuk mengimbangi atau menukar risiko itu. Untuk menukar risiko gagal bayar, pemberi pinjaman membeli CDS dari investor lain yang setuju untuk mengembalikan uang pemberi pinjaman jika peminjam default. Kebanyakan CDS akan membutuhkan pembayaran premi berkelanjutan untuk mempertahankan kontrak, yang seperti polis asuransi.
Swap default kredit dirancang untuk mentransfer eksposur kredit produk dengan pendapatan tetap antara dua pihak atau lebih. Dalam CDS, pembeli swap melakukan pembayaran kepada penjual swap hingga tanggal jatuh tempo kontrak. Sebagai imbalannya, penjual setuju bahwa - dalam hal penerbit hutang (peminjam) gagal bayar atau mengalami kejadian kredit lainnya - penjual akan membayar pembeli nilai keamanannya serta semua pembayaran bunga yang harus dibayarkan antara waktu itu dan tanggal jatuh tempo keamanan.
Swap gagal bayar kredit adalah bentuk paling umum dari derivatif kredit dan dapat melibatkan obligasi daerah, obligasi pasar negara berkembang, sekuritas yang didukung hipotek atau obligasi korporasi.
Swap default kredit juga sering disebut sebagai kontrak derivatif kredit.
Credit Default Swaps (CDS)
- Swap default kredit, atau CDS, adalah kontrak derivatif yang memungkinkan investor menukar risiko kredit dengan investor lain. Swap default kredit adalah derivatif kredit yang paling umum dan sering digunakan untuk mentransfer eksposur kredit pada produk pendapatan tetap. Swap default kredit diperdagangkan secara over-the-counter, yang membuat mereka sulit dilacak untuk regulator
Credit Default Swaps (CDS) Dijelaskan
Obligasi dan surat utang lainnya memiliki risiko bahwa peminjam tidak akan membayar utang atau bunganya. Karena sekuritas utang sering memiliki jangka waktu yang panjang untuk jatuh tempo, sebanyak 30 tahun, sulit bagi investor untuk membuat estimasi yang andal tentang risiko itu sepanjang umur instrumen.
Swap default kredit telah menjadi cara yang sangat populer untuk mengelola risiko semacam ini. US Comptroller of the Currency mengeluarkan laporan triwulanan tentang derivatif kredit dan dalam laporan yang diterbitkan pada Juni 2018, ia menempatkan ukuran seluruh pasar sebesar $ 4, 2 triliun, di mana CDS menyumbang $ 3, 68 triliun.
Credit Default Swap as Insurance
Swap default kredit adalah, pada dasarnya, asuransi terhadap tidak pembayaran. Melalui CDS, pembeli dapat menghindari konsekuensi dari kegagalan peminjam dengan mengalihkan sebagian atau semua risiko ke perusahaan asuransi atau penjual CDS lainnya dengan imbalan biaya. Dengan cara ini, pembeli swap kredit default menerima perlindungan kredit, sementara penjual swap menjamin kelayakan kredit dari keamanan utang. Misalnya, pembeli swap default kredit akan berhak atas nilai nominal kontrak oleh penjual swap, bersama dengan bunga apa pun yang belum dibayarkan, jika penerbit default dalam pembayaran.
Penting untuk dicatat bahwa risiko kredit tidak dihilangkan - risiko telah dialihkan ke penjual CDS. Risikonya adalah penjual CDS default pada saat yang sama peminjam default. Ini adalah salah satu penyebab utama krisis kredit 2008: penjual CDS seperti Lehman Brothers, Bear Stearns dan AIG gagal membayar kewajiban CDS mereka.
Sementara risiko kredit belum dihilangkan melalui CDS, risiko telah berkurang. Misalnya, jika Pemberi Pinjaman meminjamkan kepada Peminjam B dengan peringkat kredit menengah, Pemberi Pinjaman A dapat meningkatkan kualitas pinjaman dengan membeli CDS dari penjual dengan peringkat kredit dan dukungan keuangan yang lebih baik daripada Peminjam B. The risikonya belum hilang, tetapi telah dikurangi melalui CDS.
Jika penerbit utang tidak default dan jika semuanya berjalan dengan baik, pembeli CDS pada akhirnya akan kehilangan uang melalui pembayaran pada CDS, tetapi pembeli akan kehilangan proporsi yang jauh lebih besar dari investasi jika penerbit default dan jika tidak membeli CDS. Dengan demikian, semakin banyak pemegang keamanan berpikir penerbitnya akan mengalami default, semakin diinginkan CDS dan semakin banyak biayanya.
Swap Default Kredit dalam Konteks
Setiap situasi yang melibatkan pertukaran kredit macet akan memiliki minimal tiga pihak. Pihak pertama yang terlibat adalah lembaga yang menerbitkan surat utang (peminjam). Utang dapat berupa obligasi atau jenis sekuritas lainnya dan pada dasarnya adalah pinjaman yang telah diterima penerbit utang dari pemberi pinjaman. Jika perusahaan menjual obligasi dengan nilai nominal $ 100 dan jatuh tempo 10 tahun kepada pembeli, perusahaan setuju untuk membayar kembali $ 100 kepada pembeli pada akhir periode 10 tahun serta pembayaran bunga secara teratur selama periode tersebut. Tentu saja kehidupan ikatan. Namun, karena penerbit utang tidak dapat menjamin bahwa mereka akan dapat membayar kembali premi, pembeli utang telah mengambil risiko.
Pembeli utang adalah pihak kedua dalam pertukaran ini dan juga akan menjadi pembeli CDS, jika para pihak memutuskan untuk terlibat dalam kontrak CDS. Pihak ketiga, penjual CDS, paling sering adalah bank besar atau perusahaan asuransi yang menjamin utang yang mendasarinya antara penerbit dan pembeli. Ini sangat mirip dengan polis asuransi di rumah atau mobil.
CDS rumit karena diperdagangkan secara bebas (artinya tidak standar). Ada banyak spekulasi di pasar CDS, di mana investor dapat memperdagangkan kewajiban CDS jika mereka yakin mereka bisa mendapat untung. Misalnya, anggap ada CDS yang menghasilkan pembayaran triwulanan $ 10.000 untuk memastikan obligasi $ 10 juta. Perusahaan yang awalnya menjual CDS percaya bahwa kualitas kredit peminjam telah meningkat sehingga pembayaran CDS tinggi. Perusahaan dapat menjual hak atas pembayaran tersebut dan kewajiban kepada pembeli lain dan berpotensi menghasilkan keuntungan.
Sebagai alternatif, bayangkan seorang investor yang percaya bahwa Perusahaan A kemungkinan akan gagal bayar pada obligasi-nya. Investor dapat membeli CDS dari bank yang akan membayar nilai utang itu jika Perusahaan A default. CDS dapat dibeli bahkan jika pembeli tidak memiliki hutang itu sendiri. Ini agak seperti tetangga yang membeli CD di rumah lain di lingkungannya karena dia tahu bahwa pemiliknya kehilangan pekerjaan dan mungkin default pada hipotek.
Meskipun credit default swaps dapat mengasuransikan pembayaran obligasi hingga jatuh tempo, mereka tidak perlu mencakup keseluruhan kehidupan obligasi. Sebagai contoh, bayangkan seorang investor adalah dua tahun dalam keamanan 10 tahun dan berpikir bahwa penerbit dalam kesulitan kredit. Pemilik obligasi dapat memilih untuk membeli swap gagal bayar kredit dengan jangka waktu lima tahun yang akan melindungi investasi sampai tahun ketujuh, ketika pemegang obligasi percaya bahwa risiko akan memudar.
Bahkan dimungkinkan bagi investor untuk secara efektif beralih dari swap default kredit yang mereka sudah menjadi pihak. Misalnya, jika penjual CDS percaya bahwa peminjam kemungkinan akan default, penjual CDS dapat membeli CDS sendiri dari lembaga lain atau menjual kontrak ke bank lain untuk mengimbangi risiko. Rantai kepemilikan CDS bisa menjadi sangat panjang dan berbelit-belit, yang membuat pelacakan ukuran pasar ini sulit.
Contoh Dunia Nyata dari Penukaran Default Kredit
Swap default kredit banyak digunakan selama krisis Utang Negara Eropa. Pada bulan September 2011, obligasi pemerintah Yunani memiliki probabilitas gagal bayar 94%. Investor yang memegang obligasi Yunani dapat membayar $ 5, 7 juta di muka dan $ 100.000 setiap tahun untuk credit default swap (CDS) untuk mengasuransikan obligasi senilai $ 10 juta selama lima tahun. Banyak dana lindung nilai bahkan menggunakan CDS sebagai cara untuk berspekulasi tentang kemungkinan bahwa negara itu akan default.
