Teori portofolio modern (MPT) menekankan bahwa investor dapat mendiversifikasi risiko kerugian investasi dengan mengurangi korelasi antara pengembalian dari sekuritas terpilih dalam portofolio mereka. Tujuannya adalah untuk mengoptimalkan pengembalian yang diharapkan terhadap tingkat risiko tertentu. Menurut ahli teori portofolio modern, investor harus mengukur koefisien korelasi antara pengembalian aset yang berbeda dan aset yang dipilih secara strategis yang kecil kemungkinannya kehilangan nilai pada saat yang sama.
Studi Korelasi dalam Teori Portofolio Modern
MPT mencari korelasi antara pengembalian yang diharapkan dan volatilitas yang diharapkan dari berbagai investasi. Hubungan risiko-hadiah yang diharapkan ini berjudul "perbatasan efisien" oleh ekonom Chicago-sekolah Harry Markowitz. Batas efisien adalah korelasi optimal antara risiko dan pengembalian MPT.
Korelasi diukur pada skala -1.0 hingga +1.0. Jika dua aset memiliki korelasi pengembalian yang diharapkan sebesar 1, 0, itu berarti bahwa mereka berkorelasi sempurna. Ketika satu mendapatkan 5%, yang lain mendapatkan 5%; ketika satu turun 10%, begitu juga yang lain. Korelasi negatif sempurna (-1.0) menyiratkan bahwa keuntungan satu aset secara proporsional dicocokkan dengan kerugian aset lainnya. Korelasi nol tidak memiliki hubungan prediksi. MPT menekankan bahwa investor harus mencari kumpulan aset yang secara konsisten tidak berkorelasi (mendekati nol) untuk membatasi risiko.
Kritik Penggunaan Teori Portofolio Modern tentang Korelasi
Salah satu kritik utama MPT awal Markowitz adalah asumsi bahwa korelasi antara aset tetap dan dapat diprediksi. Hubungan sistematis antara aset yang berbeda tidak tetap konstan di dunia nyata, yang berarti bahwa MPT menjadi kurang bermanfaat selama masa ketidakpastian - tepatnya ketika investor paling membutuhkan perlindungan dari volatilitas.
Lainnya menyatakan bahwa variabel yang digunakan untuk mengukur koefisien korelasi itu sendiri salah dan tingkat risiko aktual dari suatu aset dapat salah harga. Nilai yang diharapkan adalah ekspresi matematis tentang kovarians tersirat dari pengembalian di masa depan dan bukan pengukuran historis dari pengembalian nyata.
