Apa itu Hedge Konversi?
Hedge konversi adalah strategi perdagangan yang terdiri dari pengambilan posisi lama dalam obligasi konversi atau surat hutang perusahaan, dan posisi pendek simultan dari jumlah konversi di saham biasa yang mendasarinya. Strategi lindung nilai konversi dirancang untuk menjadi netral pasar sementara menghasilkan hasil yang lebih tinggi daripada yang akan diperoleh hanya dengan memegang obligasi konversi atau surat hutang saja. Syarat utama dari strategi ini adalah bahwa jumlah saham yang dijual pendek harus sama dengan jumlah saham yang akan diperoleh dengan mengkonversi obligasi atau obligasi (disebut rasio konversi).
Pengambilan Kunci
- Lindung nilai konversi mengimbangi pergerakan harga saham yang mendasari ketika membeli keamanan utang konversi. Lindung nilai konversi dibuat dengan membeli keamanan utang konversi dan kemudian memperpendek jumlah konversi saham. Lindung nilai konversi mengunci pengembalian dan tidak dilepas ketika keamanan utang dikonversi menjadi stok untuk mengimbangi posisi stok pendek.
Memahami Hedge Konversi
Lindung nilai konversi sering digunakan oleh pengelola dana lindung nilai dan profesional investasi. Alasan untuk strategi lindung nilai konversi adalah sebagai berikut: jika perdagangan saham datar atau jika sedikit berubah, investor menerima bunga dari konversi. Jika saham jatuh, posisi sell naik sementara obligasi kemungkinan akan jatuh, tetapi investor masih menerima bunga dari obligasi. Jika saham naik, obligasi naik, posisi short stock hilang, tetapi investor masih menerima bunga obligasi.
Strategi tersebut menjaring efek dari pergerakan harga saham. Ini juga mengurangi basis biaya perdagangan. Ketika seorang investor melakukan penjualan pendek, hasil dari penjualan itu dipindahkan ke akun investor. Peningkatan uang tunai untuk sementara waktu (sampai saham dibeli kembali) mengimbangi sebagian besar biaya obligasi, sehingga meningkatkan hasil.
Misalnya, jika seorang investor membeli obligasi senilai $ 100.000 dan membeli saham senilai $ 80.000, akun hanya akan menunjukkan pengurangan modal sebesar $ 20.000. Oleh karena itu, bunga yang diperoleh dari obligasi dihitung terhadap $ 20.000 dan bukan $ 100.000 dari biaya obligasi. Hasil panen meningkat lima kali lipat.
Hal-hal yang Harus Diperhatikan dalam Hedge Konversi
Secara teori, investor harus menerima bunga atas uang tunai yang diterima dari penjualan singkat yang sekarang berada di rekening mereka. Di dunia nyata, ini tidak terjadi untuk investor ritel. Pialang biasanya tidak membayar bunga atas uang yang diterima dari penjualan pendek, yang selanjutnya akan meningkatkan pengembalian. Bahkan, biasanya ada biaya untuk investor ritel untuk korslet jika margin digunakan. Jika margin digunakan (dan akun margin diperlukan untuk shorting), investor akan membayar bunga atas dana yang dipinjam untuk memulai posisi sell. Ini dapat memotong pengembalian yang diperoleh dari bunga obligasi.
Meskipun terdengar menarik untuk meningkatkan hasil secara signifikan, penting untuk diingat bahwa hasil penjualan pendek bukan investor. Uang tunai ada dalam akun sebagai hasil dari penjualan pendek tetapi itu adalah posisi terbuka yang harus ditutup pada titik tertentu. Strategi biasanya ditutup ketika ikatan dikonversi. Obligasi yang dikonversi memberikan jumlah saham yang sama yang sebelumnya tak lama, dan seluruh posisi ditutup dan selesai.
Perusahaan besar, dana lindung nilai, dan lembaga keuangan lainnya yang tidak berdagang dalam lingkungan ritel kemungkinan dapat menarik minat hasil dari penjualan pendek, atau dapat menegosiasikan potongan penjualan pendek. Ini dapat meningkatkan pengembalian strategi keseluruhan, karena investor mendapatkan bunga pada obligasi ditambah bunga pada peningkatan saldo kas dari penjualan pendek saham (dikurangi biaya dan pembayaran bunga pada saldo margin).
Seorang investor harus yakin bahwa lindung nilai akan berfungsi sesuai rencana. Ini berarti memeriksa fitur panggilan pada obligasi konversi, memastikan bahwa tidak ada masalah dividen, dan memastikan perusahaan penerbit itu sendiri memiliki sejarah yang dapat diandalkan dalam membayar bunga atas utangnya. Saham yang membayar dividen dapat merusak strategi ini karena penjual pendek bertanggung jawab untuk membayar dividen yang akan memakan pengembalian yang dihasilkan oleh strategi ini.
Contoh Hedge Konversi pada Saham
Joan mencari penghasilan. Dia membeli obligasi konversi yang diterbitkan oleh XYZ Corp. dengan harga $ 1000. Membayar 6, 5% dan dikonversi menjadi 100 saham. Obligasi membayar bunga $ 65 per tahun.
Untuk meningkatkan hasil investasi, Joan memendekkan 100 saham XYZ (karena ini adalah jumlah konversi obligasi), yang diperdagangkan pada $ 6 per saham. Penjualan pendek itu menghasilkan $ 600, yang berarti bahwa total biaya Joan untuk investasi itu $ 400 ($ 1000 - $ 600) dan pengembaliannya masih $ 65. Menggunakan biaya investasi baru, pengembalian sekarang 16, 25%.
Joan melindungi tingkat pengembalian itu. Jika perdagangan saham lebih rendah, posisi saham pendek akan menguntungkan, mengimbangi penurunan harga obligasi konversi atau obligasi. Sebaliknya, jika saham menghargai, kerugian pada posisi sell akan diimbangi dengan keuntungan dalam keamanan konvertibel. Ada faktor-faktor lain yang perlu dipertimbangkan, seperti persyaratan margin potensial dan biaya pinjaman dan / atau biaya shorting yang dibebankan oleh broker.
