Apa itu Transaksi Sebanding?
Biaya transaksi yang dapat dibandingkan adalah salah satu faktor utama dalam memperkirakan nilai perusahaan yang dianggap sebagai target merger dan akuisisi (M&A). Alasannya sama dengan calon pembeli rumah yang memeriksa penjualan baru-baru ini di lingkungan.
Ini biasanya disebut sebagai transaksi comp.
Pengambilan Kunci
- Transaksi yang sebanding digunakan dalam menilai nilai wajar untuk target pengambilalihan perusahaan. Transaksi yang sebanding yang ideal adalah untuk perusahaan di industri yang sama dengan model bisnis yang serupa. Nilai wajar dari target pengambilalihan didasarkan pada pendapatannya saat ini.
Memahami Transaksi Sebanding
Perusahaan berusaha untuk mengakuisisi perusahaan lain untuk menumbuhkan bisnis mereka, mendapatkan akses ke sumber daya berharga, memperluas jangkauan mereka, menghilangkan pesaing, atau kombinasi dari semua alasan ini.
Bagaimanapun, membayar lebih untuk akuisisi itu bisa menjadi bencana. Jadi, perusahaan dan bankir investasinya mencari transaksi yang sebanding — semakin baru semakin baik. Mereka melihat perusahaan dengan model bisnis yang mirip dengan perusahaan yang menjadi sasaran. Semakin banyak data transaksi yang dapat dibandingkan yang tersedia untuk dianalisis, semakin mudah untuk mendapatkan penilaian yang adil.
Sebaliknya, perusahaan yang telah menjadi target pengambilalihan melakukan jenis analisis yang sama untuk menentukan apakah penawaran yang ada di atas meja adalah tawaran yang bagus untuk pemegang sahamnya sendiri.
Dalam kedua kasus tersebut, metode penilaian transaksi yang sebanding dapat membantu perusahaan mencapai harga untuk akuisisi yang bersedia diterima oleh pemegang saham.
Metrik Penilaian
Metrik penilaian khusus dalam penggunaan luas untuk analisis transaksi yang sebanding adalah kelipatan EV-ke-EBITDA. EV adalah nilai perusahaan dan EBITDA adalah laba sebelum bunga, pajak, depresiasi, dan amortisasi. Dalam formula ini, periode 12 bulan digunakan untuk EBITDA.
Penilaian transaksi yang sebanding umumnya digunakan bersama dengan data lain termasuk diskon arus kas perusahaan, rasio harga terhadap pendapatan, rasio harga terhadap penjualan, dan rasio harga terhadap arus kas. Faktor-faktor lain relevan untuk industri tertentu.
Semua angka di atas sudah tersedia untuk perusahaan publik. Jika target akuisisi bukan perusahaan publik, data yang tersedia mungkin terbatas.
Contoh Dunia Nyata dari Transaksi Sebanding
Becton, Dickinson and Company (BDX) mengajukan Formulir S-4 dengan SEC pada pertengahan 2017 untuk akuisisi CR Bard, Inc. Kedua perusahaan tersebut adalah pengembang dan produsen perangkat medis.
Pendapat Keadilan
Pengajuan mengungkapkan bahwa Bard mempertahankan Goldman Sachs sebagai penasihat keuangan untuk memberikan pendapat kewajaran untuk harga yang ditawarkan oleh BD. Karena industri pasokan kesehatan telah mengalami konsolidasi yang signifikan dalam beberapa tahun terakhir, Goldman Sachs memiliki serangkaian data transaksi yang sebanding yang dapat digunakan.
Sembilan transaksi yang sebanding dari 2011 hingga 2016 tercantum dalam pengarsipan. Itu memungkinkan analisis yang kuat bagi pemegang saham Bard dan dewan direksi perusahaan untuk mempertimbangkan tawaran pengambilalihan BD.
Sebanding dianalisis dengan target pengambilalihan serta calon pengakuisisi.
Penasihat keuangan Bard menghitung rentang kelipatan EV-to-LTM EBITDA dari transaksi masa lalu serta kelipatan median. Analisis transaksi yang sebanding adalah salah satu dari beberapa teknik penilaian yang dianalisis untuk transaksi ini, yang lain termasuk harga-pendapatan dan kelipatan harga-pendapatan-pertumbuhan. Tapi itu juga yang terkemuka, seperti praktik standar untuk merger dan akuisisi.
Peringatan Biasa
Meskipun ini adalah praktik standar, itu tidak dianggap sebagai kata akhir untuk menilai perusahaan yang ditargetkan. Dalam contoh ini, Goldman Sachs mengeluarkan penafian bahwa analisis transaksi yang dapat diperbandingkan, bersama dengan analisis metrik penilaian lainnya, "jangan mengaku sebagai penilaian juga tidak mencerminkan harga di mana bisnis atau sekuritas dapat dijual."
Kesepakatan itu akhirnya disetujui dengan harga $ 24 miliar.
