Dalam waktu sekitar dua tahun, perusahaan-perusahaan AS tiba-tiba akan menjadi jauh lebih berhutang, setidaknya menurut neraca mereka. Saat ini, perusahaan membawa sekitar $ 3 triliun kewajiban off-balance sheet dalam bentuk kewajiban sewa operasi. Tetapi, sewa operasi tersebut harus segera dicatat di neraca berdasarkan aturan akuntansi baru yang mulai berlaku pada 2019, menurut Bloomberg.
Utang Tersembunyi
Petrobras sejauh ini adalah pengguna sewa operasi terbesar dengan total nilai $ 97, 8 miliar. Baris berikutnya adalah Sinopec dengan $ 54, 0 miliar, Walgreens Boots (WBA) dengan $ 34, 1 miliar, AT&T (T) dan Petrochina diikat dengan $ 29, 7 miliar, dan CVS Health Corp (CVS) dengan $ 27, 2 miliar. Untuk semua perusahaan yang ditinjau oleh Bloomberg, sewa operasi setara dengan seperempat dari hutang jangka panjang (on-balance sheet) mereka.
Untuk membiayai penggunaan aset seperti real estat, pesawat terbang, atau peralatan lainnya dengan masa manfaat yang panjang, banyak perusahaan menggunakan sewa operasi, yang mewakili perjanjian sewa aset dari lessor. Sebagai perjanjian sewa, penyewa dapat menggunakan aset tanpa harus menambahkan aset dan liabilitas sewa terkait ke neraca. Namun, kewajiban sewa masih merupakan kewajiban yang membutuhkan pembayaran di masa depan dan dengan demikian tidak berbeda dari hutang. (Untuk lebih lanjut, lihat: Mengungkap Hutang Tersembunyi. )
Aturan Akuntansi Baru
Bagi mereka yang tidak terbiasa membaca catatan untuk laporan keuangan perusahaan, kewajiban sewa ini dapat benar-benar diperhatikan. Namun, aturan akuntansi baru yang disebut IFRS 16, yang akan dimulai pada 2019, akan mewajibkan perusahaan untuk secara eksplisit memperhitungkan sewa operasi pada neraca dengan sisa hutang dan aset mereka.
Ketika ini terjadi, banyak perusahaan akan tiba-tiba terlihat jauh lebih leveraged. Walaupun perbedaannya akan signifikan bagi perusahaan di sektor-sektor seperti layanan kesehatan, telekomunikasi, dan maskapai penerbangan, efek paling dramatis akan terjadi di sektor ritel, di mana rata-rata peningkatan hutang untuk perusahaan karena aturan akuntansi baru akan hampir 100%.
Meskipun ini bukan peningkatan aktual dalam kewajiban keuangan yang akan mempengaruhi kelayakan kredit perusahaan, karena lembaga pemeringkat menyadari sewa operasi dan melakukan penyesuaian yang diperlukan dalam melakukan analisis mereka, penampilan semua utang tambahan ini di neraca akan membuatnya investor rata-rata lebih mudah menilai risiko suatu perusahaan dan membuat perbandingan dengan yang lain. (Untuk lebih lanjut, lihat juga: Risiko Hutang Melambung untuk Pengecer Setelah Memar Web Wars. )
Dilengkapi dengan kesadaran yang baru ditemukan ini, rata-rata investor akan segera mulai mengikuti jejak dana lindung nilai baru-baru ini menempatkan taruhan bearish terhadap pengecer Amerika. Dengan satu metrik, menurut Bloomberg, posisi sell pada beberapa irisan paling berisiko dari sekuritas yang didukung hipotek komersial (CMBS) telah melonjak 50% dari tahun lalu.
