Laporan arus kas adalah salah satu yang paling penting tetapi sering diabaikan, dari laporan keuangan perusahaan. Secara keseluruhan, ini memungkinkan seseorang, apakah dia seorang analis, investor, penyedia kredit atau auditor, mempelajari sumber dan penggunaan uang tunai perusahaan. Tanpa manajemen kas yang tepat, dan terlepas dari seberapa cepat penjualan suatu perusahaan atau laba yang dilaporkan dalam laporan laba rugi tumbuh, sebuah perusahaan tidak dapat bertahan hidup tanpa hati-hati memastikan bahwa ia membutuhkan lebih banyak uang daripada mengirimkannya keluar.
Pengambilan Kunci
- Arus kas dari pembiayaan adalah satu jika tiga kategori laporan arus kas. Jika operasi bisnis perusahaan dapat menghasilkan arus kas positif, arus kas negatif tidak selalu buruk. Item baris terbesar dalam laporan ini adalah dividen yang dibayarkan, pembelian kembali saham biasa, dan hasil dari penerbitan utang.
Ketika menganalisis laporan arus kas perusahaan, penting untuk mempertimbangkan masing-masing dari berbagai bagian yang berkontribusi terhadap perubahan posisi kas secara keseluruhan. Dalam banyak kasus, perusahaan mungkin memiliki arus kas keseluruhan negatif untuk kuartal tertentu, tetapi jika perusahaan dapat menghasilkan arus kas positif dari operasi bisnisnya, arus kas keseluruhan negatif tidak selalu merupakan hal yang buruk.
Di bawah ini, kami akan membahas arus kas dari aktivitas pendanaan, salah satu dari tiga kategori utama laporan arus kas. (Dua bagian lainnya adalah arus kas dari operasi dan arus kas dari kegiatan investasi. Arus kas dari bagian pembiayaan dari laporan arus kas biasanya mengikuti kegiatan operasi dan bagian kegiatan investasi.)
Keseluruhan arus kas negatif tidak selalu merupakan hal yang buruk.
Apa Arus Kas Dari Aktivitas Pendanaan?
Aktivitas pembiayaan dalam laporan arus kas berfokus pada bagaimana perusahaan meningkatkan modal dan mengembalikannya kepada investor melalui pasar modal. Kegiatan-kegiatan ini juga termasuk membayar dividen tunai, menambah atau mengubah pinjaman, atau menerbitkan dan menjual lebih banyak stok. Bagian dari laporan arus kas ini mengukur arus kas antara perusahaan dan pemilik serta kreditornya.
Angka positif menunjukkan bahwa uang tunai telah masuk ke perusahaan, yang meningkatkan tingkat asetnya. Angka negatif menunjukkan ketika perusahaan telah membayar modal, seperti pensiun atau melunasi hutang jangka panjang atau melakukan pembayaran dividen kepada pemegang saham.
Contoh item arus kas yang lebih umum yang berasal dari kegiatan pembiayaan perusahaan adalah:
- Menerima uang tunai dari menerbitkan saham atau membelanjakan uang tunai untuk membeli kembali saham. Menerima uang tunai dari menerbitkan utang atau membayar utang. Membayar dividen tunai kepada pemegang saham. Penerimaan yang diterima dari karyawan yang menggunakan opsi saham.
Meneliti Pernyataan
Untuk mengilustrasikannya dengan lebih jelas, berikut ini adalah laporan arus kas aktual yang mencakup tiga tahun kegiatan keuangan untuk perusahaan limbah-ke-energi Covanta Holdings (CVA), yang sangat aktif di pasar modal dan dalam meningkatkan modal:
Dalam pengarsipan 10-K 2012 dengan Komisi Bursa Efek (SEC), Covanta memberikan ringkasan aktivitas likuiditas dan sumber daya modalnya. Ini merinci bahwa ia membeli kembali 5, 3 juta sahamnya sendiri dengan biaya rata-rata $ 16, 55 per saham, yang menambah $ 88 juta dalam jadwal arus kas pembiayaan di atas. Ini juga membayar $ 90 juta dividen kepada pemegang saham, yang termasuk pembayaran awal dividen kuartal pertama 2013 untuk membantu pemegang saham karena fakta bahwa pajak atas dividen meningkat pada 2013.
Seperti yang Anda lihat di atas, pinjaman ini meningkatkan utang jangka panjang lebih dari $ 1 miliar, yang berasal dari campuran fasilitas kredit senior yang jatuh tempo pada 2017 dan pinjaman berjangka pada 2019. Perusahaan ini menggunakan sebagian dari hasil ini untuk melunasi pinjaman jangka panjang. Ini merangkum bahwa kas bersih yang digunakan selama 2012 adalah $ 115 juta yang "terutama didorong oleh pembelian kembali saham biasa yang lebih rendah, sebagian diimbangi oleh dividen tunai yang lebih tinggi dibayarkan kepada pemegang saham dan refinancing utang perusahaan 2012 dan refinancing utang proyek."
Contoh tambahan
Aktivitas pendanaan menunjukkan kepada investor bagaimana tepatnya perusahaan mendanai bisnisnya. Jika suatu bisnis membutuhkan modal tambahan untuk memperluas atau mempertahankan operasi, ia mengakses pasar modal melalui penerbitan utang atau ekuitas. Keputusan antara utang dan pembiayaan ekuitas dipandu oleh faktor-faktor termasuk biaya modal, perjanjian utang yang ada, dan rasio kesehatan keuangan.
Perusahaan besar dan matang dengan prospek pertumbuhan terbatas sering kali memutuskan untuk memaksimalkan nilai pemegang saham dengan mengembalikan modal kepada investor dalam bentuk dividen. Perusahaan yang berharap mengembalikan nilai kepada investor dapat memilih program pembelian kembali saham daripada membayar dividen. Suatu bisnis dapat membeli sahamnya sendiri, meningkatkan pendapatan masa depan dan pengembalian tunai per saham. Jika manajemen eksekutif merasa saham diremehkan di pasar terbuka, pembelian kembali adalah cara yang menarik untuk memaksimalkan nilai pemegang saham.
Pertimbangkan pengajuan 10-K Apple (AAPL) 2014. Item baris terbesar dalam arus kas dari bagian pembiayaan adalah dividen yang dibayarkan, pembelian kembali saham biasa dan hasil dari penerbitan utang. Dividen yang dibayarkan dan pembelian kembali saham biasa adalah penggunaan uang tunai, dan hasil dari penerbitan utang adalah sumber uang tunai. Sebagai perusahaan yang matang, Apple memutuskan bahwa nilai pemegang saham dimaksimalkan jika uang tunai dikembalikan kepada pemegang saham alih-alih digunakan untuk pensiun dari utang atau inisiatif pertumbuhan dana. Meskipun Apple tidak dalam fase pertumbuhan yang tinggi pada tahun 2014, manajemen eksekutif kemungkinan mengidentifikasi lingkungan suku bunga rendah sebagai peluang untuk memperoleh pembiayaan dengan biaya modal di bawah tingkat pengembalian yang diproyeksikan pada aset tersebut.
Pertimbangkan pengajuan 10-K Kindred Healthcare (KND) 2014. Perusahaan terlibat dalam sejumlah kegiatan pembiayaan selama 2014 setelah mengumumkan niat untuk mengakuisisi bisnis lain. Item baris yang perlu diperhatikan dalam arus kas dari bagian pembiayaan termasuk hasil dari pinjaman dengan kredit bergulir, hasil dari penerbitan wesel, hasil dari penawaran saham, pembayaran pinjaman dengan kredit bergulir, pembayaran pinjaman berjangka, dan pembayaran dividen.
Sementara Kindred Healthcare membayar dividen, penawaran ekuitas dan perluasan utang adalah komponen yang lebih besar dari kegiatan pembiayaan. Tim manajemen eksekutif Kindred Healthcare telah mengidentifikasi peluang pertumbuhan yang membutuhkan modal tambahan dan memposisikan perusahaan untuk mengambil keuntungan melalui kegiatan pendanaan.
IFRS vs. GAAP
Perusahaan yang berbasis di AS diharuskan untuk melaporkan berdasarkan prinsip akuntansi yang berlaku umum atau SAK. Standar pelaporan keuangan internasional (IFRS) diandalkan oleh perusahaan di luar AS. Berikut adalah beberapa perbedaan utama antara kedua standar, yang bermuara pada beberapa pilihan kategori berbeda untuk item arus kas. Ini hanyalah perbedaan kategori yang perlu diperhatikan oleh investor ketika menganalisis dan membandingkan laporan arus kas perusahaan yang berbasis di AS dengan perusahaan di luar negeri.
Memecah Neraca
Menganalisis laporan arus kas sangat berharga karena memberikan rekonsiliasi kas awal dan akhir di neraca. Analisis ini sulit bagi sebagian besar perusahaan publik karena ribuan item baris yang dapat dimasukkan ke dalam laporan keuangan, tetapi teorinya penting untuk dipahami. Arus kas perusahaan dari aktivitas pendanaan biasanya terkait dengan bagian ekuitas dan hutang jangka panjang dalam neraca. Salah satu tempat yang lebih baik untuk mengamati perubahan di bagian pembiayaan dari arus kas adalah dalam laporan ekuitas konsolidasian. Ini nomor-nomor Covanta:
Pembelian kembali saham biasa sebesar $ 88 juta, yang juga pada laporan arus kas yang kita lihat sebelumnya, dipecah menjadi modal disetor dan akumulasi pengurangan laba, serta penurunan $ 1 juta dalam saham treasuri. Dalam neraca Covanta, saldo saham treasuri turun $ 1 juta, menunjukkan interaksi dari semua laporan keuangan utama.
Untuk meringkas hubungan lain antara neraca perusahaan dan arus kas dari kegiatan pendanaan, perubahan utang jangka panjang dapat ditemukan di neraca, serta catatan atas laporan keuangan. Dividen yang dibayarkan dapat dihitung dari mengambil saldo awal dari laba ditahan dari neraca, menambah laba bersih, dan mengurangi nilai akhir dari laba ditahan pada neraca. Ini sama dengan dividen yang dibayarkan sepanjang tahun, yang ditemukan pada laporan arus kas dalam aktivitas pendanaan.
Apa yang dicari
Seorang investor ingin menganalisis secara dekat seberapa banyak dan seberapa sering suatu perusahaan meningkatkan modal dan sumber-sumber modal. Sebagai contoh, sebuah perusahaan sangat bergantung pada investor luar untuk infus uang tunai dalam jumlah besar dan sering dapat memiliki masalah jika pasar modal mengambil, seperti yang mereka lakukan selama krisis kredit pada tahun 2007. Penting juga untuk menentukan jadwal jatuh tempo untuk peningkatan utang. Meningkatkan ekuitas umumnya dilihat sebagai memperoleh akses ke modal jangka panjang yang stabil. Hal yang sama dapat dikatakan untuk hutang jangka panjang, yang memberikan fleksibilitas perusahaan untuk membayar (atau menghapus) hutang dalam periode waktu yang lebih lama. Hutang jangka pendek bisa lebih menjadi beban karena harus dibayar kembali lebih cepat.
Kembali lagi ke Covanta, perusahaan harus memiliki akses ke modal jangka panjang yang stabil karena fasilitas limbah-ke-energi yang dibangunnya menelan biaya jutaan dolar dan berdasarkan kontrak dengan pemerintah dan kota setempat yang dapat bertahan selama satu dekade atau lebih. Energi yang disediakan (dalam banyak kasus, uap dihasilkan dari pembakaran sampah dan limbah terkait) juga dijual berdasarkan kontrak energi jangka panjang. Karena itu, porsi pembiayaan dari laporan arus kasnya sangat berkaitan dengan bagaimana ia membangun pabrik dan mengumpulkan dana untuk melakukannya selama bertahun-tahun.
Garis bawah
Aktivitas CFF perusahaan mengacu pada arus kas masuk dan keluar yang dihasilkan dari penerbitan utang, penerbitan ekuitas, pembayaran dividen, dan pembelian kembali saham yang ada. Penting bagi investor dan kreditor karena menggambarkan berapa banyak arus kas perusahaan yang dapat dikaitkan dengan pembiayaan utang atau pembiayaan ekuitas, serta rekam jejaknya untuk membayar bunga, dividen, dan kewajiban lainnya. Arus kas perusahaan dari kegiatan pendanaan terkait dengan cara kerjanya dengan pasar modal dan investor.
Melalui bagian dari pernyataan arus kas ini, orang dapat mengetahui seberapa sering (dan dalam jumlah berapa) suatu perusahaan mendapatkan modal dari sumber hutang dan ekuitas, serta bagaimana ia membayar barang-barang ini dari waktu ke waktu. Investor tertarik untuk memahami dari mana uang tunai perusahaan berasal. Jika itu berasal dari operasi bisnis normal, itu pertanda investasi yang baik. Jika perusahaan secara konsisten menerbitkan saham baru atau mengeluarkan utang, itu bisa menjadi peluang investasi yang tidak menarik.
Kreditor tertarik untuk memahami rekam jejak perusahaan untuk membayar utang, serta memahami berapa banyak utang yang telah dikeluarkan perusahaan. Jika perusahaan memiliki leverage tinggi dan belum memenuhi pembayaran bunga bulanan, kreditor tidak boleh meminjamkan uang. Atau, jika perusahaan memiliki utang rendah dan rekam jejak pembayaran utang yang baik, kreditor harus mempertimbangkan untuk meminjamkan uang.
