Mengungguli dana obligasi rata-rata Anda berdasarkan risiko-disesuaikan bukan tugas yang sulit bagi investor ritel yang cerdas. Berinvestasi dalam dana obligasi adalah latihan yang salah - terutama di lingkungan suku bunga rendah. Biaya manajemen tinggi pada dana obligasi mengimbangi banyak manfaat manajemen aktif dan diversifikasi. Manajer dana pendapatan tetap cenderung mengupayakan kinerja yang melacak indeks masing-masing daripada optimasi portofolio. Sebagai contoh, kapitalisasi pasar keseluruhan dari pasar pendapatan tetap AS adalah dasar untuk indeks pendapatan tetap paling populer - Agregat Lehman AS.
Bagaimana bisa begitu mudah untuk mengalahkan yang terbaik di Wall Street di permainan mereka? Mari kita lihat bagaimana diversifikasi di berbagai kelas yang berbeda adalah dasar dari investasi pendapatan tetap yang sukses, dan bagaimana investor individu dapat menggunakan premis ini untuk mendapatkan keuntungan lebih dari manajer investasi.
Jenis Kelas Aset
Pendapatan tetap dapat dibagi menjadi lima kelas aset: sekuritas yang diterbitkan pemerintah, sekuritas yang diterbitkan perusahaan, sekuritas yang dilindungi inflasi (IPS), sekuritas yang didukung hipotek (MBS), dan sekuritas yang didukung aset (ABS). Sejumlah besar inovasi terus berlanjut dalam dunia pendapatan tetap. Untuk investor ritel, IPS, MBS, dan ABS adalah tambahan yang relatif baru. AS memimpin dunia dalam jangkauan dan kedalaman penawaran pendapatan tetap - terutama dengan MBS dan ABS. Negara-negara lain sedang mengembangkan pasar MBS dan ABS mereka.
Masalah utama adalah bahwa masing-masing kelas aset ini memiliki tingkat bunga dan risiko kredit yang berbeda; oleh karena itu, kelas aset ini tidak memiliki korelasi yang sama. Akibatnya, menggabungkan berbagai kelas aset ini ke dalam portofolio pendapatan tetap akan meningkatkan profil risiko / pengembaliannya.
Seringkali investor hanya mempertimbangkan risiko kredit atau risiko suku bunga ketika mengevaluasi penawaran pendapatan tetap. Bahkan, ada jenis risiko lain yang perlu dipertimbangkan. Misalnya, volatilitas suku bunga sangat memengaruhi harga MBS. Berinvestasi dalam kelas aset yang berbeda membantu mengimbangi risiko-risiko lain ini.
Kelas aset seperti IPS, MBS, dan ABS cenderung memberi Anda imbal hasil tanpa penurunan kualitas kredit - banyak dari masalah ini datang dengan peringkat kredit AAA.
Obligasi pemerintah, obligasi korporasi, IPS, dan MBS cenderung tersedia untuk investor ritel. ABS tidak likuid dan cenderung lebih dari kelas aset institusional.
Perilaku Kelas Aset
Banyak investor yang akrab dengan obligasi pemerintah dan korporasi dan korelasinya selama siklus ekonomi. Beberapa investor tidak berinvestasi dalam obligasi pemerintah karena hasil yang rendah, memilih obligasi korporasi sebagai gantinya. Tetapi lingkungan ekonomi dan politik menentukan korelasi antara pemerintah dan obligasi korporasi. Tekanan di salah satu dari lingkungan ini adalah positif untuk obligasi pemerintah. "Penerbangan ke kualitas" adalah frasa yang akan sering Anda dengar di media keuangan. Mari kita lihat beberapa kelas aset lainnya.
Efek yang Dilindungi Inflasi
Pemerintah berdaulat adalah penerbit terbesar obligasi ini, dan mereka menjamin tingkat pengembalian riil ketika dimiliki hingga jatuh tempo. Sebaliknya, obligasi normal hanya menjamin pengembalian total. Tingkat pengembalian riil harus menjadi fokus bagi investor daripada total pengembalian. Tingkat riil dan ekspektasi inflasi adalah pendorong untuk kelas aset ini. (Untuk informasi lebih lanjut tentang IPS, lihat artikel Inflasi Protected Securities - the Missing Link .)
Efek Beragun Hipotek
Di AS, lembaga seperti Fannie Mae dan Freddie Mac membeli hipotek perumahan dari bank dan menggabungkannya ke MBS untuk dijual kembali ke komunitas investasi. Struktur dan tahapan dari kumpulan ini biasanya menyisakan sedikit atau tidak ada risiko kredit bagi investor.
Risikonya terletak pada risiko tingkat bunga. Kedewasaan adalah target bergerak dengan sekuritas ini. Bergantung pada apa yang terjadi pada suku bunga setelah menerbitkan MBS, jatuh tempo obligasi dapat memperpendek atau memperpanjang secara dramatis. Ini karena AS memungkinkan pemilik rumah untuk membiayai kembali hipotek mereka: penurunan suku bunga mendorong banyak pemilik rumah untuk membiayai kembali hipotek mereka; kenaikan suku bunga menyebabkan pemilik rumah mempertahankan hipotek mereka lebih lama. Ini akan memperpanjang perkiraan perkiraan tanggal jatuh tempo MBS. Saat membeli MBS, investor biasanya menghitung beberapa tingkat pembayaran di muka ke dalam harga mereka.
Kemampuan untuk membiayai kembali hipotek di AS menciptakan opsi tertanam di MBS, yang memberi mereka hasil yang jauh lebih tinggi daripada kelas aset lain yang memiliki risiko kredit setara. Opsi ini, bagaimanapun, berarti harga MBS sangat dipengaruhi oleh volatilitas suku bunga (volatilitas adalah penentu utama dalam semua penetapan harga opsi).
Efek Beragun Aset
Konsep ABS mirip dengan MBS, tetapi ABS berurusan dengan jenis utang konsumen lainnya, yang terbesar di antaranya adalah kartu kredit dan pinjaman mobil. Namun, ABS dapat dibuat dari hampir semua hal yang memiliki bahan dan arus kas masa depan yang dapat diprediksi. Misalnya, pada 1990-an, royalti dari koleksi lagu David Bowie digunakan untuk membuat ABS.
Perbedaan besar antara ABS dan MBS adalah bahwa ABS cenderung memiliki sedikit atau tanpa risiko prabayar. Struktur sebagian besar ABS berada pada AAA, peringkat kredit tertinggi. Karena kelas aset ini relatif baru, ia belum diuji dengan baik melalui semua jenis siklus pasar. Ini membuat standar ABS dan asumsi prabayar rentan berubah selama resesi ekonomi yang parah.
Investor ritel mengalami kesulitan memahami ABS, dan likuiditas kelas aset ini cenderung menjadi yang terendah dari lima lainnya.
Kesimpulan
Ketika membangun portofolio pendapatan tetap, investor harus melihat diversifikasi dengan cara yang sama seperti dalam investasi ekuitas - diversifikasi dalam kelas aset sama pentingnya. Investor ekuitas cenderung melakukan diversifikasi di berbagai sektor (keuangan, energi, dll.) Pasar. Menciptakan portofolio dengan representasi material dari semua kelas aset pendapatan tetap adalah salah satu pilar investasi pendapatan tetap yang baik.
Manajer reksa dana, bagaimanapun, umumnya tidak mematuhi aturan praktis ini karena mereka takut akan menyimpang terlalu jauh dari tolok ukur masing-masing. Investor ritel yang cerdas dapat melewati kelemahan ini dan karenanya memperoleh keuntungan dalam membangun portofolio mereka sendiri. Ini masalah menggabungkan setidaknya lima obligasi berkualitas tinggi dengan perwakilan dari semua kelas aset pendapatan tetap ke dalam portofolio laddered, buy-and-hold. (Untuk informasi lebih lanjut tentang tangga obligasi, lihat artikel Dasar-dasar Tangga Obligasi .) Memperoleh hasil panen tanpa kehilangan kualitas kredit memberi investor kemampuan untuk fokus pada sejumlah obligasi.
Sekali lagi, dengan sedikit kerja, investor ritel yang cerdas dapat mengalahkan Wall Street di gimnya sendiri.
