Definisi teori penetapan harga arbitrage (apt)

Apa Teori Harga Arbitrage (APT)?

Teori penetapan harga arbitrage (APT) adalah model penetapan harga aset multi-faktor berdasarkan gagasan bahwa pengembalian aset dapat diprediksi menggunakan hubungan linear antara pengembalian yang diharapkan dari aset dan sejumlah variabel ekonomi makro yang menangkap risiko sistematis. Ini adalah alat yang berguna untuk menganalisis portofolio dari sudut pandang nilai investasi, untuk mengidentifikasi sekuritas yang mungkin salah diberi peringkat sementara.

Teori Harga Arbitrage

Formula untuk Model Teori Harga Arbitrage Adalah

$\begin{matrix} {E (R)}_{saya} = E (R)_{z} + (E (saya) - E (R)_{z}) \times β_{n} \\ dimana: \\ {E (R)}_{saya} = Pengembalian aset yang diharapkan \\ R_{z} = Tingkat pengembalian bebas risiko \\ β_{n} = Sensitivitas harga aset terhadap ekonomi makro \\ faktor n \\ E saya = Premi risiko yang terkait dengan faktor saya \end{matrix} \ begin {aligned} & \ text {E (R)} _ \ text {i} = E (R) _z + (E (I) - E (R) _z) kali \ beta_n \\ & \ textbf {di mana:} \ & \ text {E (R)} _ \ text {i} = \ text {Pengembalian yang diharapkan pada aset} \ & R_z = \ text {tingkat pengembalian bebas risiko} \ & \ beta_n = \ text {Sensitivitas harga aset terhadap ekonomi makro} \ & \ text {factor} textit {n} \ & Ei = \ text {Risiko premium terkait dengan faktor} textit {i} \ \ end {sejajar}$ E (R) i = E (R) z + (E (I) −E (R) z) × βn di mana: E (R) i = Pengembalian yang diharapkan pada asetRz = Bebas risiko rate of returnβn = Sensitivitas harga aset terhadap faktor makroekonomi nEi = Risiko premium yang terkait dengan faktor i

Koefisien beta dalam model APT diperkirakan dengan menggunakan regresi linier. Secara umum, pengembalian sekuritas historis mengalami kemunduran pada faktor untuk memperkirakan beta-nya.

Bagaimana Teori Harga Arbitrase Bekerja

Teori penetapan harga arbitrage dikembangkan oleh ekonom Stephen Ross pada tahun 1976, sebagai alternatif dari model penetapan harga aset modal (CAPM). Berbeda dengan CAPM, yang menganggap pasar sangat efisien, APT mengasumsikan pasar terkadang salah menilai sekuritas, sebelum pasar akhirnya mengoreksi dan sekuritas kembali ke nilai wajar. Menggunakan APT, arbitrageur berharap untuk mengambil keuntungan dari penyimpangan apa pun dari nilai pasar yang adil.

Namun, ini bukan operasi bebas risiko dalam pengertian klasik arbitrase, karena investor berasumsi bahwa modelnya benar dan melakukan perdagangan terarah — alih-alih mengunci keuntungan bebas risiko.

Model Matematika untuk APT

Sementara APT lebih fleksibel daripada CAPM, itu lebih kompleks. CAPM hanya memperhitungkan satu faktor — risiko pasar — sementara rumus APT memiliki banyak faktor. Dan dibutuhkan sejumlah besar penelitian untuk menentukan seberapa sensitif keamanan terhadap berbagai risiko ekonomi makro.

Faktor-faktor serta berapa banyak dari mereka yang digunakan adalah pilihan subjektif, yang berarti investor akan memiliki hasil yang bervariasi tergantung pada pilihan mereka. Namun, empat atau lima faktor biasanya akan menjelaskan sebagian besar pengembalian keamanan. (Untuk lebih lanjut tentang perbedaan antara CAPM dan APT, tentang bagaimana CAPM dan teori penetapan harga arbitrase berbeda.)

Faktor-faktor APT adalah risiko sistematis yang tidak dapat dikurangi dengan diversifikasi portofolio investasi. Faktor-faktor ekonomi makro yang telah terbukti paling dapat diandalkan sebagai prediktor harga termasuk perubahan tak terduga dalam inflasi, produk nasional bruto (GNP), spread obligasi korporasi dan pergeseran dalam kurva hasil. Faktor lain yang umum digunakan adalah produk domestik bruto (PDB), harga komoditas, indeks pasar, dan nilai tukar.

Pengambilan Kunci

Teori penetapan harga arbitrase (APT) adalah model penentuan harga aset multi-faktor berdasarkan gagasan bahwa pengembalian aset dapat diprediksi menggunakan hubungan linear antara pengembalian yang diharapkan aset dan sejumlah variabel ekonomi makro yang menangkap risiko sistematis. Tidak seperti CAPM, yang menganggap pasar sangat efisien, APT mengasumsikan pasar terkadang salah menilai sekuritas, sebelum pasar akhirnya mengoreksi dan sekuritas kembali ke nilai wajar. Menggunakan APT, arbitrase berharap untuk mengambil keuntungan dari setiap penyimpangan dari nilai pasar wajar.

Contoh Bagaimana Teori Harga Arbitrage Digunakan

Sebagai contoh, empat faktor berikut telah diidentifikasi sebagai menjelaskan pengembalian saham dan sensitivitasnya untuk setiap faktor dan premi risiko yang terkait dengan masing-masing faktor telah dihitung:

Pertumbuhan produk domestik bruto (PDB): ß = 0, 6, RP = 4% Tingkat inflasi: ß = 0, 8, RP = 2% Harga emas: ß = -0, 7, RP = 5% Standar dan Pengembalian indeks 500 yang buruk: ß = 1, 3, RP = 9% Tingkat bebas risiko adalah 3%

Menggunakan rumus APT, pengembalian yang diharapkan dihitung sebagai:

Pengembalian yang diharapkan = 3% + (0, 6 x 4%) + (0, 8 x 2%) + (-0, 7 x 5%) + (1, 3 x 9%) = 15, 2%

Daftar Isi: