Analisis Adalah Kunci
Analisis neraca fundamental merupakan bagian integral dari proses investasi. Sebelum membeli saham tertentu, salah satu langkah pertama melibatkan membedah laporan keuangan perusahaan untuk menentukan kesehatan keuangan perusahaan. Sebagai contoh, beban hutang yang meningkat dikombinasikan dengan posisi kas yang stabil atau bahkan menurun dapat berfungsi sebagai sinyal potensial dari overleveraging. Demikian pula, situasi di mana perusahaan menunjukkan pertumbuhan laba bersih yang kuat, namun secara konsisten gagal menunjukkan keseimbangan kas yang apresiatif, mungkin merupakan tanda merah dari manipulasi pendapatan.
Untuk memeriksa dengan benar neraca untuk indikator kekuatan, kelemahan atau potensi penipuan, dokumen keuangan harus dipelajari secara keseluruhan. Penyesuaian dalam kebijakan akuntansi, modifikasi operasi dan perbandingan neraca keuangan semua memberikan langkah-langkah kuantitatif penting untuk menilai kekuatan keuangan perusahaan. Sementara angka-angka numerik seperti rasio dan perkiraan pendapatan tidak diragukan lagi sangat penting untuk keputusan investasi, analisis kualitatif menawarkan alat lain yang bermanfaat.
Analisis Fundamental: Faktor Kualitatif
Berbagai faktor kualitatif dapat dengan mudah diperoleh dari informasi publik tentang perusahaan yang diminati. Sistem tata kelola perusahaan yang tepat yang menganut prinsip integritas dan pengungkapan yang transparan akan mengurangi risiko perilaku curang. Selain itu, sistem pemeriksaan dan keseimbangan yang valid di mana pihak ketiga yang independen menilai integritas laporan keuangan perusahaan dan memantau perilaku manajemen berkorelasi dengan pengembalian saham jangka panjang yang positif.
Pertimbangan kualitatif lainnya dapat mencakup seberapa baik perusahaan beradaptasi dengan perubahan sosial, teknologi, ekonomi, dan politik. Perusahaan dengan koneksi politik yang kuat mungkin sering lumpuh begitu sistem pendukung ini dihapus. Demikian pula, jika perusahaan sepenuhnya tergantung pada fenomena sosial saat ini (seperti mode) atau teknologi tunggal, perubahan variabel-variabel ini dapat melumpuhkan perusahaan. Jenis analisis ini seringkali lebih sulit daripada analisis yang didasarkan pada fundamental karena memerlukan pembuatan hipotesis yang tidak mudah dijawab.
Lima Kekuatan Porter
Kerangka kerja lima kekuatan Porter adalah alat kualitatif yang berlaku untuk analisis investasi. Kerangka kerja ini membantu menganalisis sikap kompetitif perusahaan dalam industrinya. Kekuatan Porter memeriksa kondisi khusus industri dan membantu investor menentukan seberapa baik posisi suatu perusahaan untuk beradaptasi terhadap perubahan di pasar sasarannya.
Analisis Michael Porter berfungsi sebagai alternatif dari model SWOT (kekuatan, kelemahan, peluang, ancaman) yang lebih umum dari Albert Humphrey.
Lima kekuatan Porter adalah:
- Ancaman produk atau layanan pengganti. Ancaman meningkatnya persaingan dari para pesaing di pasar. Ancaman pendatang baru ke pasar. Kekuatan tawar pemasok. Kekuatan tawar pelanggan
Menggunakan kekuatan-kekuatan ini membutuhkan pemahaman yang kuat tentang industri / pasar umum, model bisnis perusahaan, dan penghargaan untuk bagaimana bisnis dapat beradaptasi dengan perubahan kondisi pasar. Pada dasarnya, investor harus menganalisis bagaimana perusahaan dapat merespons ancaman yang mendasarinya. Sebagai contoh, itu umum bagi perusahaan untuk peringkat tinggi dalam hal resistensi kompetitif pada empat kekuatan dan gagal mengerikan pada yang kelima. Tidak dapat dihindari, menentukan bagaimana skenario seperti itu akan mempengaruhi daya tarik investasi terserah investor.
1. Ancaman Pengganti Produk atau Layanan
Ancaman produk atau layanan pengganti muncul ketika pelanggan dapat dengan mudah beralih ke produk alternatif (tidak harus merek alternatif). Misalnya, dalam masyarakat yang mengalami pertumbuhan populasi yang drastis, orang mungkin mulai mengganti metode transportasi utama mereka dari kendaraan bermotor ke sepeda atau angkutan umum. Perubahan pola perilaku seperti itu akan menghambat kinerja industri otomotif.
Namun, untuk menentukan apakah ancaman seperti itu realistis, berbagai pertimbangan harus dibuat seperti pengalihan biaya dan kepraktisan produk alternatif. Dalam contoh sebelumnya, jika sebagian besar individu pada umumnya bepergian jarak pendek setiap hari, sepeda dapat menjadi ancaman nyata bagi pembuat mobil. Di sisi lain, jika jarak rata-rata harian yang harus dilalui seseorang adalah signifikan, orang mungkin kurang cenderung untuk beralih ke bus atau sepeda.
2. Ancaman Meningkatnya Persaingan Dari Pesaing
Kejenuhan pasar akan sering mencegah satu pemain mendapatkan keuntungan penjualan utama dan mengalami lonjakan pendapatan. Ancaman internal ini hadir di hampir setiap industri yang tidak didominasi oleh monopoli. Ketika menganalisis jenis ancaman yang dikenakan kompetisi, berbagai faktor harus dipertimbangkan, seperti ekuitas merek, posisi pasar, keahlian periklanan, dan inovasi teknologi. Dalam banyak situasi, pemain terbesar di industri dapat menjadi usang jika kurang dalam sifat yang memastikan keunggulan kompetitif yang stabil dan berkelanjutan.
Dua metrik umum yang digunakan untuk menentukan daya saing pasar adalah Indeks Herfindahl-Hirschman dan rasio konsentrasi. Sementara HHI mengukur konsentrasi pasar dan tingkat persaingan, rasio konsentrasi memberikan ukuran persentase total pangsa pasar yang dipegang oleh perusahaan terbesar di sektor ini.
3. Ancaman Peserta Baru
Hambatan untuk masuk adalah salah satu komponen paling penting dari kerangka Porter. Hambatan untuk masuk bisa ada dalam bentuk paten, persyaratan modal besar, peraturan pemerintah, akses ke jaringan distribusi yang tepat, dan keahlian teknologi. Pada dasarnya, pendatang baru ke pasar harus mengatasi berbagai hambatan jika mereka ingin bersaing dengan perusahaan yang sudah mapan. Jika industri membutuhkan pengeluaran modal awal yang signifikan, perusahaan yang lebih kecil tidak akan dapat memasuki pasar.
Cukup sering, sebuah perusahaan akan menjadi yang pertama di pasar dengan teknologi atau layanan inovatif yang secara otomatis menciptakan atau merevolusi cara bisnis dilakukan di pasar tertentu. Kecuali ada hambatan perusahaan untuk masuk, pesaing dapat dengan mudah memasuki pasar dan meniru model bisnis perusahaan yang makmur, sehingga mengurangi pengembalian perusahaan asli. Ketika hambatan masuk kurang, perusahaan-perusahaan yang sudah ada di industri akan melihat margin mereka berkurang dan mengalami penurunan harga saham berikutnya karena kompetisi memaksa konvergensi ke tingkat laba normal.
4. Kekuatan Tawar-Menawar Pemasok
Ancaman daya tawar pemasok yang tidak proporsional biasanya menjadi masalah bagi perusahaan kecil yang secara eksklusif bergantung pada input yang diberikan oleh satu penjual. Misalnya, jika sebuah restoran yang berspesialisasi dalam hidangan unik hanya dapat membeli bahan-bahan dari satu penyedia, pemasok itu dapat dengan mudah meningkatkan harga yang dikenakannya. Ini akan mengurangi margin untuk restoran atau restoran harus melewati biaya tambahan bahan untuk pengunjungnya. Salah satu faktor utama yang menentukan harga adalah hukum penawaran dan permintaan.
Pengecer besar seperti Walmart dan Target umumnya tidak bergantung pada pemasok mereka karena mereka memiliki akses ke jaringan distribusi yang luas. Namun, bisnis niche yang lebih kecil mungkin menghadapi ancaman kenaikan harga yang realistis dari pemasok. Mendapatkan akses ke jenis informasi ini — siapa pemasok bisnis dan apa hubungan yang ada antara pembeli dan penjual — biasanya membutuhkan penelitian yang luas.
5. Kekuatan Tawar-Menawar Pelanggan
Ketika Walmart dan Target dipandang sebagai pelanggan dari suatu transaksi, mereka mengerahkan sejumlah besar daya beli. Banyak bisnis bergantung pada rantai ritel besar untuk terus membeli dari mereka — oleh karena itu pembeli dapat menegosiasikan kontrak harga yang menguntungkan dan meminimalkan potensi pendapatan pemasok mereka. Ancaman ini adalah kebalikan dari kekhawatiran daya tawar pemasok.
Mirip dengan teori portofolio dasar, yang menyatakan bahwa investor harus mendiversifikasi kepemilikan mereka untuk meminimalkan eksposur mereka ke salah satu keamanan, perusahaan yang aman tidak boleh sepenuhnya bergantung pada satu pelanggan. Jika satu pelanggan tidak memperbarui kontraknya, misalnya, ini tidak cukup untuk membuat bankir bangkrut. Memiliki basis pelanggan yang beragam adalah kunci untuk mengurangi ancaman ini.
Garis bawah
Kerangka kerja analisis Porter mendefinisikan kriteria penting untuk menentukan stabilitas suatu perusahaan. Tingkat ancaman yang tinggi biasanya menandakan bahwa laba di masa depan dapat memburuk dan sebaliknya. Misalnya, perusahaan panas di industri yang sedang tumbuh mungkin dengan cepat menjadi usang jika tidak ada hambatan untuk masuk. Demikian juga, sebuah perusahaan yang menjual produk-produk yang memiliki banyak pengganti tidak akan mampu menggunakan kekuatan harga untuk meningkatkan marginnya, dan bahkan mungkin kehilangan pangsa pasar kepada para pesaingnya.
Langkah-langkah kualitatif yang diperkenalkan oleh Michael Porter dalam kerangka lima kekuatan Porter memungkinkan investor untuk menarik kesimpulan tentang sebuah perusahaan yang tidak segera terlihat di neraca tetapi akan berdampak material pada kinerja masa depan. Meskipun faktor-faktor kuantitatif seperti harga / pendapatan dan rasio utang / ekuitas sering menjadi perhatian utama bagi investor, kriteria kualitatif memainkan peran yang sama dalam mengungkap saham yang akan memberikan nilai jangka panjang.
