Daftar Isi
- Risiko Counterparties
- Mendefinisikan Benar dan Salah
- Beberapa Contoh Konseptual
- Risiko Salah Salah Khusus
- Risiko Salah Umum
- Risiko Right-Way
- SWWR dalam Transaksi Yang Diagunkan
- SWWR-GWWR Hybrid
- Garis bawah
Risiko Counterparties
Risiko kredit pihak lawan (CCR) telah menjadi sorotan sejak krisis keuangan 2007-08. Pentingnya menilai risiko secara keseluruhan dan dampaknya terhadap pasar keuangan telah diakui secara luas. Dan dengan pedoman Basel 3 tentang persyaratan modal peraturan sekarang sepenuhnya berlaku, dan pedoman lain yang dijadwalkan akan diselesaikan pada 2018-9, ini ditetapkan sebagai area prioritas tinggi untuk regulator keuangan dan institusi yang sama.
Risiko cara yang salah dan risiko cara yang benar adalah dua jenis risiko yang mungkin timbul dalam bidang risiko kredit pihak lawan. Risiko cara salah dapat diklasifikasikan lebih lanjut menjadi SWWR (risiko salah arah spesifik) dan GWWR (risiko salah arah umum).
Mendefinisikan Benar dan Salah
Katakanlah rekanan A melakukan perdagangan dengan rekanan B. Jika, selama masa perdagangan, eksposur kredit rekanan A ke rekanan B meningkat pada saat yang sama dengan kelayakan kredit rekanan B menurun, maka kami memiliki kasus kesalahan risiko jalan (WWR). Dalam skenario seperti itu, eksposur kredit ke satu rekanan berkorelasi buruk dengan kualitas kredit rekanan lainnya dan kemampuan untuk melakukan pembayaran saat jatuh tempo. Dengan kata lain, counterparty lebih cenderung default karena kehilangan lebih banyak pada posisi perdagangan.
- Risiko salah arah spesifik (SWWR), timbul karena faktor spesifik yang memengaruhi rekanan, seperti penurunan peringkat, pendapatan buruk, atau litigasi. Risiko salah arah umum (GWWR) —juga dikenal sebagai risiko salah arah dugaan — terjadi ketika posisi perdagangan dipengaruhi oleh faktor ekonomi makro seperti suku bunga, kerusuhan politik, atau inflasi di wilayah tertentu.
Risiko jalan kanan (RWR), di sisi lain, adalah kebalikan dari risiko jalan salah. Ketika kelayakan kredit pihak lawan meningkat karena kewajiban pembayarannya meningkat pada perdagangan itu, itu disebut risiko dengan cara yang benar.
Dalam CCR, ini adalah risiko positif, yang berarti bahwa risiko cara yang benar baik untuk diambil sedangkan risiko cara yang salah harus dihindari. Lembaga keuangan didorong untuk menyusun transaksi mereka sedemikian rupa sehingga mereka membawa risiko jalan yang benar dan bukan risiko jalan yang salah. WWR dan risiko jalan yang benar, bersama-sama, disebut sebagai risiko arah terarah (DWR).
Beberapa Contoh Konseptual
Saldo bagian ini akan didedikasikan untuk memberikan contoh berbagai jenis risiko cara benar dan salah yang mungkin ada dalam skenario yang berbeda. Contoh-contoh ini akan menggunakan kerangka kerja perusahaan berikut ini, sekuritasnya, dan transaksinya.
Risiko Salah Salah Khusus
Cortana Inc. membeli opsi put dengan saham Alfa Inc (ALFI) sebagai dasar pada hari ke 12 dari Alfa Inc.
Pada Hari 24, ALFI telah jatuh ke $ 60 karena penurunan peringkatnya dan pilihannya adalah uang. Di sini, eksposur Cortana Inc. ke Alfa Inc. telah meningkat menjadi $ 15 (strike price dikurangi harga saat ini) pada saat yang sama dengan Alfa Inc. lebih cenderung default pada pembayarannya. Ini adalah kasus risiko salah arah spesifik.
Risiko Salah Umum
BAC Bank, yang berbasis di Singapura, mengadakan total return swap (TRS) dengan Alfa Inc. Sesuai perjanjian swap, BAC Bank membayar total pengembalian obligasi BND_BAC_AA dan menerima tingkat bunga LIBOR ditambah 3% dari Alfa Inc. Jika suku bunga mulai naik secara global, maka posisi kredit Alfa Inc. memburuk pada saat yang sama ketika kewajiban pembayarannya kepada BAC Bank meningkat. Ini adalah contoh dari transaksi yang membawa risiko kesalahan umum (situasi BAC bukan karena sesuatu yang khusus untuk operasinya, tetapi karena kenaikan suku bunga internasional).
Risiko Right-Way
Sparrow Inc. membeli opsi panggilan dengan saham ALFI sebagai dasar pada Hari 1 dari Alfa Inc.
Pada hari 30, opsi panggilan ada dalam uang dan memiliki nilai $ 15, yang juga merupakan eksposur dari Sparrow Inc. ke Alfa Inc. perusahaan lain. Kita dapat melihat bahwa eksposur kredit Sparrow Inc. ke Alfa Inc. meningkat pada saat yang sama dengan peningkatan kelayakan kredit Alfa. Ini adalah kasus risiko jalan yang benar, yang merupakan risiko positif atau lebih disukai ketika menyusun transaksi keuangan.
SWWR dalam Kasus Transaksi Jaminan
Mari kita asumsikan Cortana Inc. menandatangani kontrak forward pada minyak mentah dengan Sparrow Inc. Dalam perjanjian ini, kedua pihak harus memposting jaminan ketika posisi bersih mereka pada perdagangan turun di bawah nilai tertentu. Selanjutnya, mari kita asumsikan bahwa Cortana Inc. menjaminkan saham ALFI dan Sparrow Inc. menjaminkan indeks saham STQI sebagai jaminan. Jika SPRW saham Sparrow kebetulan menjadi konstituen dari Indeks STQ 200, maka Cortana Inc. terpapar risiko salah arah dalam transaksi. Namun, eksposur cara yang salah, dalam hal ini, terbatas pada berat saham SPRW di STQ 200 dikalikan dengan notasi perdagangan.
SWWR-GWWR Hybrid untuk CDS
Sekarang mari kita beralih ke kasus yang lebih rumit dari risiko cara yang salah. Misalkan lengan investasi Cortana memiliki nilai nominal $ 30 juta dari surat berharga terstruktur BND_BAC_AA, yang dikeluarkan oleh BAC Bank. Untuk melindungi investasi ini dari risiko kredit pihak lawan, Cortana menandatangani credit default swap (CDS) dengan Alfa Inc. Dalam pengaturan ini, Alfa Inc. memberikan perlindungan kredit kepada Cortana jika Bank BAC default pada kewajibannya.
Namun, apa yang terjadi jika penulis CDS (Alfa) tidak dapat memenuhi kewajibannya bersamaan dengan defaultnya BAC Bank? Alfa Inc. dan BAC Bank, berada di lini bisnis yang sama, dapat dipengaruhi oleh faktor-faktor ekonomi makro yang serupa. Misalnya, selama Resesi Hebat, industri perbankan di seluruh dunia menjadi lemah, yang menyebabkan memburuknya posisi kredit untuk bank dan lembaga keuangan pada umumnya. Dalam hal ini, penerbit CDS dan penerbit obligasi referensi berkorelasi negatif dengan faktor GWWR / makro tertentu dan karenanya membawa risiko gagal bayar ganda kepada pembeli CDS Cortana Inc.
Garis bawah
Risiko cara yang salah muncul ketika eksposur kredit dari satu rekanan selama masa transaksi berkorelasi buruk dengan kualitas kredit rekanan lainnya. Hal ini dapat disebabkan oleh transaksi yang tidak terstruktur (WWR spesifik) atau faktor pasar / makroekonomi yang secara simultan mempengaruhi transaksi serta rekanan dengan cara yang tidak menguntungkan (WWR umum atau dugaan).
Mungkin ada beberapa skenario di mana risiko salah jalan dapat terjadi, dan ada pedoman peraturan tentang cara mengatasinya - seperti penerapan potongan rambut tambahan jika WWR dalam transaksi yang dijamin atau perhitungan pemaparan secara default (EAD).) dan loss diberikan default (LGD).
Dalam dunia keuangan yang terus berkembang, tidak ada metode atau panduan yang sepenuhnya lengkap. Oleh karena itu, tanggung jawab mendirikan sistem perbankan global yang lebih kuat, yang mampu menahan guncangan ekonomi yang dalam, tetap dibagikan antara regulator dan lembaga keuangan.
