Ketika perusahaan atau entitas lain seperti pemerintah perlu mengumpulkan uang untuk proyek baru, untuk mendanai operasi, atau membiayai kembali hutang yang ada, mereka dapat menerbitkan obligasi langsung kepada investor. Banyak obligasi korporasi dan pemerintah diperdagangkan secara publik di bursa.
Sementara itu, pasar modal terus-menerus dalam kondisi pasang surut. Suku bunga bisa naik, dan mereka bisa turun. Harga komoditas dapat secara tak terduga melonjak dan dapat secara tak terduga jatuh. Resesi dan booming datang dan pergi. Perusahaan dapat menyatakan kebangkrutan atau kembali dari ambang kematian. Dalam mengantisipasi dan bereaksi terhadap peristiwa semacam ini, investor sering menyesuaikan portofolio mereka untuk melindungi atau mengambil untung dari perubahan keadaan pasar.
Untuk melihat di mana investor dapat menemukan peluang di pasar obligasi, kami akan melihat beberapa alasan paling umum mengapa investor memperdagangkan obligasi.
1. Hasil Penjemputan
Alasan pertama (dan paling umum) bagi investor untuk berdagang obligasi adalah untuk meningkatkan imbal hasil dari portofolio mereka. Yield mengacu pada total pengembalian yang dapat Anda harapkan untuk diterima jika Anda memegang obligasi hingga jatuh tempo, dan merupakan jenis pengembalian yang banyak investor coba maksimalkan.
Misalnya, jika Anda memiliki obligasi BBB tingkat investasi di Perusahaan X menghasilkan 5, 50 persen, dan Anda melihat bahwa hasil pada obligasi dengan peringkat yang sama di Perusahaan Y diperdagangkan pada 5, 75 persen, apa yang akan Anda lakukan? Jika Anda yakin risiko kredit dapat diabaikan, menjual obligasi X dan membeli obligasi Y akan memberi Anda keuntungan spread atau peningkatan 0, 25 persen. Perdagangan ini mungkin yang paling umum karena keinginan investor dan manajer investasi untuk memaksimalkan hasil bila memungkinkan.
2. Peningkatan Perdagangan Kredit
Pada umumnya ada tiga penyedia peringkat kredit utama untuk utang perusahaan dan negara (atau berdaulat) —Fitch, Moody's, dan Standard and Poor's. Peringkat kredit mencerminkan pendapat lembaga-lembaga pemeringkat kredit ini, tentang kemungkinan kewajiban utang akan dilunasi, dan perubahan dalam peringkat kredit ini dapat menghadirkan peluang perdagangan.
Perdagangan peningkatan kredit dapat digunakan jika investor mengantisipasi bahwa masalah utang tertentu akan ditingkatkan dalam waktu dekat. Ketika peningkatan terjadi pada penerbit obligasi, umumnya, harga obligasi meningkat, dan hasilnya menurun. Peningkatan oleh lembaga pemeringkat kredit mencerminkan pendapatnya bahwa perusahaan menjadi kurang berisiko, dan posisi keuangan serta prospek bisnisnya telah membaik.
Dalam perdagangan peningkatan kredit, investor berusaha untuk menangkap kenaikan harga yang diantisipasi ini dengan membeli obligasi sebelum peningkatan kredit. Namun, membuat perdagangan ini berhasil membutuhkan keahlian dalam melakukan analisis kredit. Juga, perdagangan tipe peningkatan kredit biasanya terjadi di sekitar batas antara peringkat tingkat investasi dan peringkat di bawah tingkat investasi. Lompatan dari status junk bond ke peringkat investasi dapat menghasilkan keuntungan yang signifikan bagi pedagang. Salah satu alasan utama untuk ini adalah bahwa banyak investor institusi dibatasi dari membeli utang yang berperingkat di bawah peringkat investasi.
3. Perdagangan Kredit-Pertahanan
Perdagangan populer berikutnya adalah perdagangan pertahanan kredit. Pada saat meningkatnya ketidakstabilan dalam ekonomi dan pasar, sektor-sektor tertentu menjadi lebih rentan untuk melalaikan kewajiban utang mereka daripada yang lain. Akibatnya, pedagang dapat mengadopsi posisi yang lebih defensif dan menarik uang keluar dari sektor-sektor yang diperkirakan berkinerja buruk, atau mereka yang paling tidak pasti.
Misalnya, ketika krisis utang melanda Eropa pada 2010 dan 2011, banyak investor memotong alokasi mereka ke pasar utang Eropa, karena meningkatnya kemungkinan gagal bayar atas utang negara. Ketika krisis semakin dalam, ini terbukti merupakan langkah bijak oleh para pedagang yang tidak ragu untuk keluar.
Selain itu, tanda-tanda bahwa industri tertentu akan menjadi kurang menguntungkan di masa depan dapat menjadi pemicu untuk memulai perdagangan pertahanan kredit dalam portofolio Anda. Misalnya, meningkatnya persaingan dalam suatu industri (mungkin karena berkurangnya hambatan untuk masuk) dapat menyebabkan meningkatnya persaingan dan tekanan pada margin laba untuk semua perusahaan dalam industri itu. Hal ini dapat menyebabkan beberapa perusahaan yang lebih lemah dipaksa keluar dari pasar, atau, lebih buruk, menyatakan kebangkrutan.
4. Perdagangan Rotasi Sektor
Berbeda dengan perdagangan pertahanan kredit yang terutama bertujuan untuk melindungi portofolio, perdagangan rotasi sektor berusaha untuk mengalokasikan kembali modal ke sektor-sektor yang diharapkan mengungguli relatif terhadap suatu industri atau sektor lain. Di tingkat sektor, salah satu strategi yang umum digunakan adalah untuk memutar obligasi antara sektor-sektor siklus dan non-siklus, tergantung di mana Anda percaya ekonomi sedang menuju.
Misalnya, dalam resesi AS yang dimulai pada 2007/08, banyak investor dan manajer portofolio menggilir portofolio obligasi mereka keluar dari sektor-sektor siklikal (seperti ritel), dan ke sektor-sektor non-siklikal (staples konsumen). Mereka yang lambat atau enggan untuk berdagang keluar dari sektor siklus menemukan portofolio mereka berkinerja relatif rendah dibandingkan dengan yang lain.
5. Penyesuaian Kurva Hasil
Durasi portofolio obligasi adalah ukuran sensitivitas harga obligasi terhadap perubahan suku bunga. Obligasi berdurasi tinggi memiliki sensitivitas yang lebih tinggi terhadap perubahan suku bunga, dan sebaliknya, dengan obligasi berdurasi rendah. Misalnya, portofolio obligasi dengan jangka waktu lima dapat diharapkan untuk mengubah nilainya sebesar lima persen untuk perubahan suku bunga satu persen.
Perdagangan penyesuaian kurva hasil melibatkan mengubah durasi portofolio obligasi Anda untuk mendapatkan peningkatan atau penurunan sensitivitas terhadap suku bunga, tergantung pada pandangan Anda tentang arah suku bunga. Karena harga obligasi berkorelasi terbalik dengan suku bunga — yang berarti penurunan suku bunga meningkatkan harga obligasi, dan kenaikan suku bunga mengakibatkan penurunan harga obligasi — meningkatkan durasi portofolio obligasi untuk mengantisipasi penurunan suku bunga. menjadi salah satu opsi untuk trader.
Sebagai contoh, pada tahun 1980-an, ketika suku bunga berada dalam dua digit, jika seorang trader dapat memprediksi penurunan suku bunga yang stabil pada tahun-tahun berikutnya, ia dapat meningkatkan durasi portofolio obligasi mereka untuk mengantisipasi penurunan.
Garis bawah
Ini adalah beberapa alasan paling umum investor dan manajer berdagang obligasi. Terkadang, perdagangan terbaik bisa jadi bukan perdagangan sama sekali. Dengan demikian, untuk menjadi obligasi perdagangan yang sukses, investor harus memahami alasan mengapa dan mengapa tidak melakukan perdagangan obligasi.
