Sektor energi terdiri dari perusahaan minyak dan gas, utilitas, nuklir, batubara, dan energi alternatif. Tetapi bagi kebanyakan orang, eksplorasi dan produksi, pengeboran, dan pemurnian cadangan minyak dan gaslah yang membuat sektor energi menjadi investasi yang menarik. Memilih investasi yang tepat — apakah itu berarti membeli saham di perusahaan minyak dan gas, dana yang diperdagangkan di bursa (ETF), atau reksa dana - untuk membantu Anda menghasilkan keuntungan berarti Anda harus melakukan pekerjaan rumah Anda, seperti halnya profesional lakukan.
Analis di sektor minyak dan gas menggunakan lima kelipatan untuk mendapatkan ide yang lebih baik tentang bagaimana perusahaan di sektor ini menghadapi persaingan mereka. Kelipatan ini cenderung berkembang pada saat harga komoditas rendah dan penurunan waktu harga komoditas tinggi. Pemahaman dasar dari kelipatan yang banyak digunakan ini adalah pengenalan yang baik terhadap dasar-dasar sektor minyak dan gas.
Pengambilan Kunci
- EV / EBITDA membandingkan bisnis minyak dan gas dengan EBITDA, dan mengukur keuntungan sebelum bunga. EV / BOE / D tidak memperhitungkan bidang yang belum dikembangkan, jadi investor harus menentukan biaya pengembangan ladang baru untuk mendapatkan gambaran kesehatan keuangan perusahaan.EV / 2P tidak memerlukan estimasi atau asumsi, dan membantu analis memahami seberapa baik sumber daya perusahaan akan mendukung operasinya. Harga / Arus kas per saham memungkinkan untuk perbandingan yang lebih baik di seluruh sektor. Banyak analis lebih suka EV / DACF karena mengambil nilai perusahaan dan membaginya dengan jumlah arus kas dari aktivitas operasi dan semua biaya keuangan.
Nilai Perusahaan / EBITDA
Kelipatan pertama yang akan kita lihat adalah EV / EBITDA — nilai perusahaan dibandingkan dengan laba sebelum bunga, pajak, depresiasi, dan amortisasi. Kelipatan ini juga disebut sebagai kelipatan perusahaan.
Rasio yang rendah menunjukkan bahwa perusahaan mungkin diremehkan. Ini berguna untuk perbandingan transnasional karena mengabaikan efek distorsi pajak yang berbeda untuk setiap negara. Semakin rendah kelipatannya semakin baik, dan dalam membandingkan perusahaan dengan rekan-rekannya, dapat dianggap undervalued jika kelipatannya rendah.
Rasio EV / EBITDA membandingkan bisnis minyak dan gas — bebas dari utang — dengan EBITDA. Ini adalah metrik penting karena perusahaan minyak dan gas biasanya memiliki banyak hutang dan EV termasuk biaya melunasinya. EBITDA mengukur laba sebelum bunga. Ini digunakan untuk menentukan nilai perusahaan minyak dan gas. EV / EBITDA sering digunakan untuk menemukan kandidat pengambilalihan, yang umum di sektor minyak dan gas.
Biaya eksplorasi biasanya ditemukan dalam laporan keuangan sebagai biaya eksplorasi, pengabaian dan lubang kering. Pengeluaran non tunai lainnya yang harus ditambahkan kembali adalah penurunan nilai, pertambahan dari kewajiban pensiun aset, dan pajak tangguhan.
Keuntungan EV / EBITDA
Salah satu keuntungan utama dari rasio EV / EBITDA dibandingkan dengan rasio harga-pendapatan (P / E) yang lebih dikenal dan rasio harga-terhadap-arus kas (P / CF) adalah tidak terpengaruh oleh struktur modal perusahaan.. Jika perusahaan menerbitkan lebih banyak saham, itu akan mengurangi laba per saham (EPS), sehingga meningkatkan rasio P / E dan membuat perusahaan terlihat lebih mahal. Tetapi rasio EV / EBITDA-nya tidak akan berubah. Jika perusahaan memiliki leverage tinggi, rasio P / CF akan rendah, sementara rasio EV / EBITDA akan membuat perusahaan terlihat rata-rata atau kaya.
Nilai Perusahaan / Barel Minyak Setara Per Hari
Ini adalah nilai perusahaan dibandingkan dengan produksi harian. Juga disebut sebagai harga per barel yang mengalir, ini adalah metrik utama yang digunakan oleh banyak analis minyak dan gas. Ukuran ini mengambil nilai perusahaan (kapitalisasi pasar + utang - tunai) dan membaginya dengan barel setara minyak per hari, atau BOE / D.
Semua perusahaan minyak dan gas melaporkan produksi di BOE. Jika kelipatannya tinggi dibandingkan dengan perusahaan sejenis, itu diperdagangkan dengan premi. Jika kelipatannya rendah di antara rekan-rekannya, itu diperdagangkan dengan diskon.
Berguna seperti metrik ini, tidak memperhitungkan potensi produksi dari bidang yang belum dikembangkan. Investor juga harus menentukan biaya pengembangan ladang baru untuk mendapatkan ide yang lebih baik tentang kesehatan keuangan perusahaan minyak.
Nilai Perusahaan / Cadangan Terbukti dan Kemungkinan
Ini adalah nilai perusahaan dibandingkan dengan cadangan terbukti dan terduga (2P). Ini metrik yang mudah dihitung yang tidak memerlukan perkiraan atau asumsi. Ini membantu analis memahami seberapa baik sumber dayanya akan mendukung operasi perusahaan.
Cadangan dapat dibuktikan, kemungkinan, atau cadangan yang mungkin. Cadangan yang terbukti biasanya dikenal sebagai 1P. Banyak analis menyebutnya sebagai P90, atau memiliki probabilitas 90% untuk diproduksi. Cadangan yang mungkin disebut sebagai P50 atau memiliki kepastian 50% untuk diproduksi. Ketika digunakan bersama satu sama lain, mereka disebut sebagai 2P.
Rasio EV / 2P tidak boleh digunakan secara terpisah, karena cadangan tidak semuanya sama. Namun, itu masih bisa menjadi metrik penting jika sedikit yang diketahui tentang arus kas perusahaan. Ketika kelipatan ini tinggi, perusahaan akan berdagang dengan premi untuk sejumlah minyak di tanah. Nilai yang rendah akan menyarankan perusahaan yang berpotensi undervalued.
Karena cadangan tidak semuanya sama, kelipatan EV / 2P tidak boleh digunakan sendiri untuk menilai perusahaan.
EV / 3P juga bisa digunakan. Itu terbukti, kemungkinan, dan kemungkinan cadangan bersama. Namun, karena kemungkinan cadangan hanya memiliki peluang 10% untuk diproduksi, itu tidak biasa.
Harga / Arus Kas Per Saham
Analis minyak dan gas sering menggunakan harga dibandingkan dengan arus kas per saham atau P / CF sebagai kelipatan. Arus kas lebih sulit untuk dimanipulasi daripada nilai buku dan rasio P / E.
Perhitungannya sederhana. Ambil harga per saham perusahaan yang diperdagangkan dan bagilah dengan arus kas per saham. Untuk membatasi efek volatilitas, harga rata-rata 30 hari atau 60 hari dapat digunakan.
Arus kas, dalam hal ini, adalah arus kas operasi. Angka itu tidak mencerminkan biaya eksplorasi, tetapi termasuk biaya non tunai, depresiasi, amortisasi, pajak tangguhan, dan deplesi.
Metode ini memungkinkan perbandingan yang lebih baik di seluruh sektor. Untuk hasil yang paling akurat, jumlah saham dalam menghitung arus kas per saham harus menggunakan jumlah saham yang sepenuhnya terdilusi. Salah satu kelemahan metode ini adalah dapat menyesatkan jika leverage keuangan rata-rata di atas atau di bawah rata-rata.
Nilai Perusahaan / Arus Kas yang Disesuaikan dengan Utang
Ini adalah EV / DACF — nilai perusahaan dibandingkan dengan arus kas yang disesuaikan dengan utang. Struktur modal perusahaan minyak dan gas bisa sangat berbeda. Perusahaan dengan tingkat utang yang lebih tinggi akan menunjukkan rasio P / CF yang lebih baik, itulah sebabnya banyak analis lebih memilih kelipatan EV / DACF.
Kelipatan ini mengambil nilai perusahaan dan membaginya dengan jumlah arus kas dari aktivitas operasi dan semua biaya keuangan termasuk biaya bunga, pajak penghasilan saat ini, dan saham preferen.
