Reformasi yang secara luas diantisipasi untuk dana pasar uang akan dilaksanakan pada bulan Oktober 2016, secara drastis mengubah cara investor dan penyedia dana yang terkena dampak memandangnya sebagai alternatif untuk investasi tunai jangka pendek. Banyak investor, terutama institusi, menghadapi risiko yang meningkat atau hasil yang lebih rendah pada uang jangka pendek mereka, sementara penyedia dana mempertimbangkan kembali nilai penawaran mereka. Dengan lebih dari $ 2, 7 triliun yang diinvestasikan dalam dana pasar uang, para investor dan penyedia sama-sama mempertaruhkan banyak perubahan dan bagaimana dana dikelola. Meskipun nominal untuk sebagian besar investor individu atau ritel, untuk investor institusi dan penyedia dana, perubahan tersebut memerlukan pemikiran ulang yang signifikan pada nilai dana pasar uang.
Alasan Dibalik Reformasi Dana Pasar Uang
Pada puncak krisis keuangan 2008, Reserve Primary Fund, manajer dana besar berbasis di New York, terpaksa mengurangi nilai aset bersih (NAV) dana pasar uang di bawah $ 1 karena kerugian besar yang dihasilkan oleh kegagalan jangka pendek. pinjaman berjangka yang dikeluarkan oleh Lehman Brothers. Ini adalah pertama kalinya dana pasar uang utama harus memecahkan NAV $ 1, yang menyebabkan kepanikan di kalangan investor institusi, yang mulai melakukan penebusan massal. Dana kehilangan dua pertiga dari asetnya dalam 24 jam dan akhirnya harus menunda operasi dan memulai likuidasi.
Enam tahun kemudian pada tahun 2014, Securities and Exchange Commission (SEC) mengeluarkan aturan baru untuk pengelolaan dana pasar uang untuk meningkatkan stabilitas dan ketahanan semua dana pasar uang. Secara umum, aturan baru menempatkan pembatasan yang lebih ketat pada kepemilikan portofolio sambil meningkatkan persyaratan likuiditas dan kualitas. Perubahan yang paling mendasar adalah persyaratan dana pasar uang untuk bergerak dari harga saham tetap $ 1 ke NAV mengambang, yang memperkenalkan risiko pokok di mana uang itu tidak pernah ada.
Selain itu, aturan tersebut mengharuskan penyedia dana untuk melembagakan biaya likuiditas dan gerbang penskorsan sebagai cara untuk mencegah penurunan dana. Persyaratan termasuk pemicu tingkat aset untuk mengenakan biaya likuiditas 1 atau 2%. Jika aset likuid mingguan turun di bawah 10% dari total aset, itu memicu biaya 1%. Di bawah 30%, biaya meningkat menjadi 2%. Dana juga menangguhkan penukaran hingga 10 hari kerja dalam periode 90 hari. Sementara itu adalah perubahan aturan mendasar, ada beberapa faktor yang perlu diketahui investor tentang reformasi dan bagaimana hal itu dapat memengaruhi mereka saat implementasi.
Investor Ritel Tidak Terkena Dampak Sepenuhnya
Perubahan aturan yang paling signifikan, NAV mengambang, tidak mempengaruhi investor yang berinvestasi dalam dana pasar uang ritel. Dana ini mempertahankan NAB $ 1. Namun, mereka masih diharuskan untuk melembagakan pemicu penebusan untuk membebankan biaya likuiditas atau menangguhkan penebusan. Banyak dari kelompok dana yang lebih besar mengambil tindakan untuk membatasi kemungkinan pemicu penebusan atau menghindarinya sama sekali dengan mengubah dana mereka menjadi dana pasar uang pemerintah, yang tidak memiliki persyaratan.
Hal yang sama tidak dapat dikatakan untuk orang-orang yang berinvestasi dalam dana pasar uang primer dalam rencana 401 (k) mereka karena ini biasanya dana institusional yang tunduk pada semua aturan baru. Sponsor rencana harus mengubah opsi dana mereka, menawarkan dana pasar uang pemerintah atau beberapa alternatif lain.
Investor Institusional Memiliki Dilema
Karena investor institusi adalah target dari aturan baru, mereka adalah yang paling terpengaruh. Bagi mereka, pilihannya adalah mengamankan hasil yang lebih tinggi atau risiko yang lebih tinggi. Mereka dapat berinvestasi di pasar uang pemerintah AS, yang tidak tunduk pada NAV mengambang atau pemicu penebusan. Namun, mereka harus menerima hasil yang lebih rendah. Investor institusi yang mencari imbal hasil lebih tinggi harus mempertimbangkan opsi lain, seperti sertifikat deposito bank (CD), dana perdana alternatif yang diinvestasikan terutama dalam aset yang jatuh tempo sangat pendek untuk membatasi suku bunga dan risiko kredit, atau dana berdurasi sangat singkat yang menawarkan hasil lebih tinggi tetapi juga memiliki lebih banyak volatilitas.
Grup Dana Harus Beradaptasi atau Keluar dari Dana Pasar Uang
Sebagian besar kelompok dana utama, seperti Fidelity Investments, Federated Investors Inc. (NYSE: FII) dan Vanguard Group, berencana untuk menawarkan alternatif yang layak kepada investor mereka. Fidelity mengubah dana utama terbesarnya menjadi dana pemerintah AS. Federated mengambil langkah-langkah untuk mempersingkat jatuh tempo dana utamanya untuk membuatnya lebih mudah untuk mempertahankan NAB $ 1. Vanguard meyakinkan para investornya bahwa dana utamanya memiliki likuiditas lebih dari cukup untuk menghindari pemicu biaya likuiditas atau penangguhan penangguhan. Namun, banyak kelompok dana masih menilai apakah biaya kepatuhan dengan peraturan baru layak dipertahankan. Untuk mengantisipasi aturan baru, Bank of America Corp (NYSE: BAC) menjual bisnis pasar uangnya ke BlackRock Inc. (NYSE: BLK) pada tahun 2015. Terlepas dari pendekatan yang diambil kelompok dana tertentu, investor, mengharapkan kesibukan komunikasi. menjelaskan setiap perubahan dan opsinya.
