Apa Risiko Kurva Hasil?
Risiko kurva hasil adalah risiko mengalami pergeseran yang merugikan dalam tingkat suku bunga pasar yang terkait dengan investasi dalam instrumen pendapatan tetap. Ketika hasil pasar berubah, ini akan berdampak pada harga instrumen pendapatan tetap. Ketika suku bunga pasar, atau imbal hasil, naik, harga obligasi akan turun, dan sebaliknya.
Memahami Risiko Kurva Hasil
Investor memperhatikan kurva hasil karena memberikan indikasi di mana tingkat suku bunga jangka pendek dan pertumbuhan ekonomi mengarah ke masa depan. Kurva imbal hasil adalah ilustrasi grafis tentang hubungan antara suku bunga dan imbal hasil obligasi dari berbagai jangka waktu, mulai dari obligasi Treasury 3-bulan hingga obligasi Treasury 30-tahun. Grafik diplot dengan sumbu y yang menggambarkan suku bunga, dan sumbu x menunjukkan durasi waktu yang meningkat. Karena obligasi jangka pendek biasanya memiliki hasil lebih rendah daripada obligasi jangka panjang, kurva miring ke atas dari kiri bawah ke kanan. Ini adalah kurva hasil normal atau positif. Suku bunga dan harga obligasi memiliki hubungan terbalik di mana harga turun ketika suku bunga naik, dan sebaliknya. Oleh karena itu, ketika suku bunga berubah, kurva hasil akan bergeser, mewakili risiko, yang dikenal sebagai risiko kurva hasil, menjadi investor obligasi.
Risiko kurva imbal hasil dikaitkan dengan rata atau menanjaknya kurva imbal hasil, yang merupakan hasil dari perubahan hasil di antara obligasi yang sebanding dengan jatuh tempo yang berbeda. Ketika kurva hasil bergeser, harga obligasi, yang awalnya dinilai berdasarkan kurva hasil awal, akan berubah harga.
Kurva Hasil Perataan
Ketika suku bunga bertemu, kurva hasil mendatar. Kurva hasil yang merata didefinisikan sebagai penyempitan dari spread hasil antara suku bunga jangka panjang dan jangka pendek. Ketika ini terjadi, harga obligasi akan berubah. Jika obligasi adalah obligasi jangka pendek yang jatuh tempo dalam tiga tahun, dan hasil tiga tahun menurun, harga obligasi ini akan meningkat.
Mari kita lihat contoh alat pemeras. Katakanlah hasil Treasury pada nota 2-tahun dan obligasi 30-tahun masing-masing adalah 1, 1% dan 3, 6%. Jika imbal hasil nota jatuh ke 0, 9%, dan imbal hasil obligasi turun menjadi 3, 2%, hasil pada aset jangka panjang memiliki penurunan yang jauh lebih besar daripada imbal hasil pada Treasury jangka pendek. Ini akan mempersempit spread hasil dari 250 basis poin menjadi 230 basis poin.
Kurva hasil yang merata dapat menunjukkan kelemahan ekonomi karena menandakan bahwa inflasi dan suku bunga diperkirakan akan tetap rendah untuk sementara waktu. Pasar mengharapkan sedikit pertumbuhan ekonomi, dan kemauan bank untuk meminjamkan lemah.
Kurva Hasil Steepening
Jika kurva hasil menanjak, ini berarti bahwa spread antara suku bunga jangka panjang dan jangka pendek melebar. Dengan kata lain, imbal hasil obligasi jangka panjang naik lebih cepat daripada imbal hasil obligasi jangka pendek, atau imbal hasil obligasi jangka pendek turun karena imbal hasil obligasi jangka panjang meningkat. Oleh karena itu, harga obligasi jangka panjang akan menurun relatif terhadap obligasi jangka pendek.
Kurva yang menanjak biasanya menunjukkan aktivitas ekonomi yang lebih kuat dan ekspektasi inflasi yang meningkat, dan karenanya, tingkat bunga yang lebih tinggi. Ketika kurva hasil curam, bank dapat meminjam uang dengan tingkat bunga yang lebih rendah dan meminjamkan pada tingkat bunga yang lebih tinggi. Contoh kurva hasil curam dapat dilihat dalam catatan 2 tahun dengan hasil 1, 5% dan obligasi 20 tahun dengan hasil 3, 5%. Jika setelah satu bulan, hasil Treasury masing-masing meningkat menjadi 1, 55% dan 3, 65%, spread meningkat menjadi 210 basis poin, dari 200 basis poin.
Kurva Hasil Pembalikan
Pada kesempatan langka, hasil pada obligasi jangka pendek lebih tinggi dari pada hasil pada obligasi jangka panjang. Ketika ini terjadi, kurva menjadi terbalik. Kurva hasil terbalik menunjukkan bahwa investor akan mentolerir tingkat rendah sekarang jika mereka percaya tingkat akan turun lebih rendah di kemudian hari. Jadi, investor mengharapkan tingkat inflasi yang lebih rendah, dan suku bunga, di masa depan.
Memperdagangkan Risiko Kurva Hasil
Setiap investor yang memegang surat berharga dengan tingkat bunga terkena risiko kurva hasil. Untuk melindungi dari risiko ini, investor dapat membangun portofolio dengan harapan bahwa jika suku bunga berubah, portofolio mereka akan bereaksi dengan cara tertentu. Karena perubahan dalam kurva hasil didasarkan pada premi risiko obligasi dan ekspektasi tingkat suku bunga di masa depan, seorang investor yang mampu memprediksi pergeseran dalam kurva hasil akan dapat mengambil manfaat dari perubahan yang sesuai dalam harga obligasi.
Selain itu, investor jangka pendek dapat mengambil keuntungan dari pergeseran kurva hasil dengan membeli salah satu dari dua produk yang diperdagangkan di bursa - iPath US Treasury Flattener ETN (FLAT) dan iPath US Treasury Steepener ETN (STPP).
