Stablecoin, subset cryptocurrency yang tumbuh cepat, mungkin tidak stabil seperti yang diiklankan oleh penerbitnya. Dengan mengelompokkan nilainya ke beberapa aset lain, seperti mata uang kertas atau komoditas yang diperdagangkan di bursa, stablecoin dirancang untuk meminimalkan fluktuasi besar yang dialami oleh cryptocurrency populer seperti Bitcoin dan Ether. Namun, kelas uang digital yang meningkat ini, yang termasuk Facebook Inc. (FB) Libra, tidak memiliki akses ke fasilitas likuiditas jangka pendek yang umum di perbankan tradisional dan sistem pembayaran lainnya, menurut sebuah cerita terbaru di Bloomberg.
"Stablecoin, dan Libra khususnya, memiliki potensi untuk tumbuh secara substansial dan pada akhirnya memikul sebagian kecil dari aktivitas transaksional global, " tulis analis di JPMorgan Chase & Co. dalam sebuah catatan kepada klien. “Namun, seperti yang dirancang dan diusulkan saat ini, mereka tidak memperhitungkan struktur mikro yang mengoperasikan sistem pembayaran seperti itu. Risiko kemacetan sistem pembayaran, terutama selama masa-masa stres, dapat memiliki konsekuensi makroekonomi yang serius. ”
Risiko tidak hilang pada regulator karena pihak berwenang di seluruh dunia telah membunyikan lonceng alarm atas Libra dan cryptocurrency lainnya. Pada hari Senin, anggota Asosiasi Libra bertemu dengan pejabat dari 26 bank sentral, menurut laporan Financial Times. Wakil presiden Komisi Uni Eropa, Valdis Dombrovski, baru-baru ini menyatakan keprihatinannya terhadap stabilitas keuangan yang ditimbulkan Libra sementara pemerintahan Trump telah meningkatkan kekhawatiran tentang keamanan nasional. Kemarin, anggota dewan ECB Benoit Coeure mengatakan, “Mereka menimbulkan sejumlah risiko serius terkait prioritas kebijakan publik. Batasan untuk persetujuan pengaturan akan tinggi, ”menurut Reuters. Menteri Keuangan Prancis Bruno Le Maire baru-baru ini menyatakan, "Saya sangat yakin bahwa kita harus menolak pengembangan Libra di UE."
David Marcus, co-creator Libra, menggunakan Twitter untuk menghilangkan kekhawatiran. "Baru-baru ini ada banyak pembicaraan tentang bagaimana Libra dapat mengancam kedaulatan bangsa ketika menyangkut masalah uang. Saya ingin mengambil kesempatan untuk menyanggah gagasan itu, " tulisnya. "Karena itu tidak ada penciptaan uang baru, yang akan tetap menjadi provinsi negara-negara berdaulat."
Pengambilan Kunci
- Stablecoin mungkin tidak begitu stabil di masa-masa stres. Regulator khawatir tentang stabilitas keuangan dan keamanan nasional. Stablecoin adalah uang pribadi yang tidak berbeda dengan deposito bank. Pengirim dapat menderita dari likuiditas rendah pada saat stres..
Apa Artinya Bagi Investor
Selain kemewahan dan kemewahan yang hadir dengan menjadi cryptocurrency teknologi tinggi, stablecoin tidak berbeda dengan apa yang dilakukan bank tradisional ketika mereka mengeluarkan giro kepada pelanggan mereka. Setoran permintaan adalah bentuk uang pribadi yang dijanjikan bank untuk ditebus saat diminta dan setara dengan mata uang fiat negara. Emiten stablecoin menawarkan jenis janji yang sama dengan mengelompokkan nilai koin mereka ke mata uang fiat atau aset tertentu lainnya. Patok yang diumumkan adalah janji mereka untuk menebus koin mereka dengan jumlah aset lain yang ditentukan oleh patok.
Apakah penerbit stablecoin dapat menepati janji itu adalah pertanyaan lain. Bank tradisional tidak mendukung setorannya satu-satu dengan mata uang fiat. Minimal, ini lebih seperti sepuluh banding satu, sebagaimana ditetapkan oleh persyaratan cadangan wajib. 90% simpanan lainnya didukung oleh aset seperti surat berharga dan jenis surat utang lainnya, yang umumnya membayar bunga lebih tinggi dari itu dibayar oleh bank atas simpanan mereka. Pendapatan bunga adalah salah satu sumber keuntungan bank.
Tether, salah satu stablecoin yang lebih populer yang menyumbang sekitar 94% dari total volume transaksi stablecoin, digunakan untuk mengklaim bahwa setiap koin tether selalu didukung satu-ke-satu dengan mata uang tradisional yang disimpan sebagai cadangan. Namun, pembaruan ke situs web Tether awal tahun ini menunjukkan bahwa tidak lagi demikian. Tether sekarang mengklaim bahwa, sementara koin digitalnya selalu didukung 100% oleh cadangan, cadangan itu mungkin termasuk aset selain mata uang tradisional dan setara kas. Bukan masalah besar, Tether hanya bertindak lebih seperti bank tradisional sekarang.
Tetapi sementara bank-bank sewaan biasanya tidak memiliki masalah dalam memenuhi permintaan pelanggan mereka untuk pelunasan simpanan pada waktu-waktu normal, di saat-saat tekanan tinggi mereka sering perlu bergantung pada pemberi pinjaman usaha terakhir — bank sentral negara. Tether tidak memiliki piagam bank dan tidak jelas apakah ia memiliki pendukung pribadi yang bersedia bertindak sebagai pemberi pinjaman terakhir pada saat-saat sulit. Begitupun dengan Libra Facebook, kertas putih yang mengindikasikan bahwa itu akan didukung oleh "Sekeranjang deposito bank dan sekuritas pemerintah jangka pendek." Raksasa media sosial sekarang juga ingin menjadi bank.
Sementara setoran bank dan surat berharga pemerintah jangka pendek adalah aset yang relatif aman dan likuid yang Facebook mungkin masih dapat menukar uang tunai tanpa bergantung pada pemberi pinjaman pilihan terakhir, perusahaan dapat menghadapi masalah yang berbeda dalam dunia yang sangat rendah. dan bahkan suku bunga negatif. Facebook berharap untuk menggunakan pendapatan dari aset cadangannya untuk membayar pemeliharaan jaringan dan memberi penghargaan kepada anggota asosiasi. Tetapi sulit untuk melakukannya ketika hasil pada banyak sekuritas pemerintah paling aman adalah negatif.
"Setiap sistem yang bergantung pada pendapatan aset cadangan untuk mendanai operasional dan biaya berkelanjutan lainnya menjadi tidak stabil di dunia hasil negatif, " kata analis JPMorgan. "Dengan lebih dari setengah utang negara jangka pendek berkualitas tinggi sudah negatif, sebagian besar sisanya terdiri dari sekuritas pemerintah AS, dan tren yang mengarah pada pelonggaran moneter global, cadangan Libra yang sepenuhnya negatif menghasilkan menjadi masuk akal (beberapa akan berdebat kemungkinan) risiko."
Melihat ke depan
Untuk semua sensasi seputar cryptocurrency dalam beberapa tahun terakhir, tidak jelas bahwa inovasi teknologi yang terkait dengannya benar-benar memecahkan masalah yang terkait dengan perbankan tradisional dan sistem moneter. Bahkan tidak jelas apakah inovator di balik cryptocurrency benar-benar memahami apa masalah itu, tetapi tentu saja, krisis keuangan mengungkapkan bahwa banyak bankir tradisional juga tidak.