Jumlah dana - strategi berbasis komputer yang dikelola oleh Vanguard dan perusahaan besar lainnya - pada awalnya dianggap mengakali pikiran manusia dan mengubah investasi. Namun sekarang, ketika kinerja mereka merosot, mereka kehilangan miliaran dolar di tengah arus keluar terburuk mereka dalam beberapa tahun. Itu merupakan pukulan besar bagi industri yang mengelola lebih dari $ 900 miliar pada awal tahun lalu.
Jumlah Dana Tenggelam
- Dana quant Vanguard turun 4%, versus keuntungan S&P 500 12% pada 2019Neuberger Berman, Columbia Threadneedle, yang lain menutup dana quant
Investasi Faktor Jatuh dari nikmat
Pedagang robot mengelola sekitar $ 1 dari setiap $ 3 yang diadakan di industri hedge fund senilai $ 3 triliun di dunia, menggunakan model yang memperhitungkan profitabilitas perusahaan, tren volatilitas, dan menggeser siklus ekonomi yang salah untuk membuat keputusan perdagangan, per Bloomberg. Dalam ranah itu, investasi faktor, yang biasanya menggunakan karakteristik tunggal seperti kualitas dan nilai untuk bertaruh pada saham yang akan mengungguli dari waktu ke waktu, dengan cepat kehilangan kilau. Dana besar-besaran Vanguard turun 4% tahun ini, dibandingkan dengan kenaikan S&P 500 sebesar 12, 2%. Sementara itu, Neuberger Berman ditetapkan menjadi perusahaan besar terbaru menggunakan faktor investasi untuk menutup dana kuant, tak lama setelah Columbia Threadneedle menutup dana kuantalnya pada bulan Desember, seperti yang digariskan oleh Bloomberg.
Momentum, salah satu faktor paling populer, belum berhasil menarik kembali dari bencana 2018. Nilai telah menderita kematian yang sama.
"Jika investor percaya pengembalian faktor berperilaku baik, mereka keliru, " kata Vitali Kalesnik, kepala penelitian ekuitas di Research Afiliasi, sebuah perusahaan yang menggunakan strategi tersebut. “Ketika investor sangat membutuhkannya, diversifikasi dapat memudar dan faktor-faktor dapat turun bersama. Ini diperburuk oleh fakta bahwa mereka bisa turun beberapa bulan berturut-turut. ”
Quants Destabilized oleh Fed, Trump Tweets
Trend yang mengikuti tren juga menderita karena mereka berjuang untuk bereaksi cukup cepat terhadap efek samping faktor-faktor yang tidak terduga termasuk akhir satu dekade stimulus bank sentral. Trend yang mengikuti tren telah mengalami arus keluar terburuk mereka dalam setidaknya 13 tahun, pembalikan besar dari booming popularitas quant yang mengikuti tren sistematis, atau CTA, mengikuti kinerja mereka yang lancar selama Krisis Keuangan 1008.
Quants bahkan tampaknya diguncang oleh Presiden AS Donald Trump.
"Model tidak bisa bergerak secepat tweet, " kata Brooks Ritchey, direktur senior di unit K2 Advisors Franklin Templeton. Perusahaan saat ini mengawasi $ 3, 6 miliar, dan sejak berinvestasi secara signifikan dalam tren mengikuti tren, telah keluar semua kecuali satu, per Bloomberg.
Beberapa Pemenang Tetap Ada
Tidak semua sudut faktor ruang investasi sangat suram. Beberapa gaya berisiko termasuk volatilitas, leverage dan ukuran kecil telah mengungguli indikator berikut bahwa Fed telah menjadi lebih dovish dalam kebijakannya, per Bloomberg. Menurut Credit Suisse, ekuitas menunjukkan peningkatan eksposur sekitar 9% dalam dua bulan pertama tahun ini. Bloomberg Intelligence juga menunjukkan bahwa beta pintar, yang biasanya melacak faktor-faktor melalui investasi jangka panjang) menarik rekor $ 33 miliar arus masuk pada kuartal terakhir, dipimpin oleh nilai dan volatilitas rendah.
"Saya tidak berpikir lembaga telah menyerah pada investasi kuant atau investasi faktor, tetapi sekarang kami memiliki beberapa tanda tanya, " kata analis Morningstar, Tayfun Icten. "Jadi perusahaan yang memiliki keunggulan operasional dan infrastruktur yang lebih canggih untuk dieksekusi mungkin akan lebih baik daripada wannabes."
Melihat ke depan
Pada akhirnya, gagasan tentang masa depan di mana komputer dan mesin mengalahkan manusia dalam berinvestasi tampaknya jauh. Sementara banyak dana kuant masih berjalan baik, pergolakan tahun lalu menunjukkan bahwa investor manusia, dalam banyak kasus, telah terbukti lebih berwawasan dan akurat dalam bereaksi terhadap tren di pasar. Di dunia sekarang ini, kelihatannya komputer menderita banyak kelemahan yang sama dengan otak manusia, dan bahwa mesin untuk saat ini mungkin hanya sepintar, atau sesederhana, seperti manusia yang memprogramnya.
