Ketika saham AS mencetak rekor tertinggi baru, Morgan Stanley memperingatkan bahwa pengembalian portofolio seimbang tradisional dengan 60% saham dan 40% obligasi dapat mendekati posisi terendah 100-tahun dan turun setengah dibandingkan 20 tahun terakhir. "Prospek pengembalian selama dekade berikutnya cukup serius - investor menghadapi batas yang lebih rendah dan lebih rata dibandingkan dekade sebelumnya, " tulis Morgan Stanley dalam sebuah catatan kepada klien, seperti dikutip oleh Business Insider.
"Investor perlu menerima volatilitas yang jauh lebih tinggi untuk menambah unit pengembalian kecil, " catatan itu menambahkan. Morgan Stanley memperkirakan pengembalian tahunan rata-rata 2, 8% selama 10 tahun ke depan untuk portofolio 60/40. Rata-rata telah hampir 8, 0% sejak 1881 dan sekitar 6% selama 20 tahun terakhir, setelah pengembalian tahunan dua digit mencapai setinggi 16% dari awal 1980-an hingga awal 2000-an.
Pengambilan Kunci
- Morgan Stanley mengharapkan pengembalian investasi yang jauh lebih rendah ke depan. Mereka melihat portofolio 60% saham dan 40% obligasi. Dari 20 hingga 10 tahun ke depan, pengembalian harus turun setengahnya. Dekade berikutnya juga akan melihat pengembalian mendekati 100 tahun. terendah.
Signifikansi untuk Investor
"Pengembalian yang diharapkan dari ekuitas AS terseret ke bawah oleh kombinasi dari pengembalian pendapatan yang lebih rendah, ekspektasi inflasi yang rendah dan penalti pada penilaian yang lebih tinggi dari rata-rata dan pertumbuhan di atas tren yang tidak dapat dipertahankan untuk dekade berikutnya, " kata catatan itu. Selain itu, dalam 10 tahun sejak krisis keuangan, "harga aset-risiko ditopang oleh kebijakan moneter luar biasa yang sedang dalam proses dibatalkan, " menurut sebuah kutipan yang dikutip oleh Bloomberg.
Morgan Stanley mengasumsikan bahwa, selama 10 tahun ke depan, Indeks S&P 500 akan menghasilkan pengembalian tahunan rata-rata 4, 9%, sedangkan 10-Tahun US Treasury Note akan menawarkan hasil rata-rata 2, 1%. Semula, itu menyiratkan pengembalian tahunan sebesar 3, 8% untuk portofolio 60/40.
Namun, T-Note 10-Tahun saat ini menghasilkan sedikit di bawah 1, 9%. Untuk menghasilkan 2, 1%, harganya harus turun hampir 10%, sehingga mengurangi rata-rata total pengembalian tahunan portofolio sebesar satu poin persentase per tahun selama 10 tahun, memotongnya dari 3, 8% menjadi 2, 8%.
"Keuntungan ekuitas 2019 adalah tentang beberapa ekspansi karena biaya modal yang lebih rendah, " seperti Lisa Shalett, kepala investasi (CIO) Morgan Stanley Wealth Management menyatakan dalam edisi terbaru GIC Weekly dari Komite Investasi Global mereka. Kelompok berbeda di Morgan Stanley mengeluarkan catatan yang dikutip di atas.
"Tanpa angin kencang dari penurunan suku bunga saat The Fed berhenti, kenaikan di masa depan akan tergantung pada peningkatan laba positif, yang pada gilirannya bergantung pada pertumbuhan ekonomi, " tambah Shalett. Menyebut pertumbuhan laba "loyo, " dia tidak terkesan dengan data ekonomi saat ini, dan mengharapkan pasar menjadi "tanpa arah selama berbulan-bulan."
Melihat ke depan
Banyak pengamat pasar terkemuka telah mengantisipasi pembalikan ke rata-rata pengembalian investasi ke depan. Mereka berharap bahwa periode masa depan pengembalian bawah standar dengan standar historis mungkin, menyeimbangkan keuntungan tren di atas yang diposting selama pasar bull selama satu dekade saat ini.
Awal tahun ini, Jermey Grantham, Scott Minerd dari Guggenheim Investments, Jim Paulsen dari The Leuthold Group, dan ekonom Robert Shiller dari Yale University, juga memperkirakan pengembalian yang jauh lebih rendah ke depan, menurut laporan sebelumnya. Sementara itu, Indeks S&P 500 memiliki penilaian di 10% teratas dari rentang historisnya, karena investor gagal memperkirakan risiko resesi yang dapat memangkas harga saham hingga 30%, sebuah studi terbaru oleh The Leuthold Group berpendapat.
