Raksasa reksa dana Vanguard mempopulerkan investasi pasif berbiaya rendah melalui dana indeks dan sekarang adalah pemimpin dalam pasar yang berkembang pesat untuk dana perdagangan yang diperdagangkan (ETF), baru-baru ini melewati tanda $ 1 triliun dalam aset ETF yang dikelola (AUM). BlackRock Inc. (BLK), sponsor keluarga ETF iShares, adalah satu-satunya perusahaan lain di tingkat elit itu.
Tabel di bawah ini merangkum fakta-fakta kunci tentang lanskap kompetitif dalam ETF.
Pengambilan Kunci
- BlackRock, Vanguard, dan State Street mendominasi pasar ETF. SEC prihatin bahwa para pemimpin ini dapat menghambat kompetisi. Pendatang baru gagal mencapai skala yang menguntungkan pada tingkat yang meningkat.
Penerbit ETF 5 Besar
Ada lima emiten dengan aset ETF yang dikelola $ 100 miliar atau lebih:
- BlackRock: $ 1, 554 triliun Grup Vanguard: $ 1, 008 triliunState Street Corp (STT), sponsor SPDR: $ 640 miliarInvesco Ltd. (IVZ): $ 203 miliarCharles Schwab Corp (SCHW): $ 142 miliar
Data ini pada tanggal 27 Juni 2019, per analisis dilakukan oleh FactSet Research Systems dan dilaporkan oleh ETF.com.
ETF Terbesar
Semua 50 ETF terbesar, mulai dari $ 17 miliar hingga $ 268 miliar di AUM, ditawarkan oleh lima emiten teratas ini, per tabel lain di ETF.com. Lima dana terbesar adalah:
- SPDR S&P 500 ETF Trust (SPY) dari State Street: $ 268 miliariShares Core S&P 500 ETF (IVV) dari BlackRock: $ 182 miliarVanguard Total Pasar Saham ETF (VTI): $ 115 miliarVarduard S&P 500 ETF (VOO): $ 114 miliarInvesco QQQ Trust (QQQ): $ 75 miliar
Di antara 50 ETF terbesar itu, BlackRock menawarkan 22, sponsor Vanguard 18, State Street edisi 8, dan Invesco dan Schwab memiliki masing-masing satu. Karena ETF yang terhubung dengan indeks pasif menjadi alternatif yang semakin populer untuk mengindeks reksa dana, mereka mewakili perluasan merek logis untuk Vanguard, yang berasal dari konsep dana indeks.
Faktor-Faktor Yang Memacu Pertumbuhan ETF
Kinerja yang terus-menerus rendah oleh manajer aktif mendorong pertumbuhan dana indeks pasif dan ETF. Sebuah studi terhadap 4.600 dana ekuitas, obligasi, dan real estat yang berbasis di AS dengan $ 12, 8 triliun kolektif di AUM mengungkapkan bahwa hanya 24% yang mengalahkan alternatif pasif selama 10 tahun yang berakhir pada 31 Desember 2018, per Morningstar Inc. Studi yang sama menemukan bahwa reksadana ekuitas topi besar yang dikelola secara pasif dan ETF melampaui dana aktif di AUM untuk pertama kalinya, pada tanggal yang sama.
Sementara ETF terutama dipandang sebagai kendaraan berbiaya rendah bagi investor individu, mereka juga mendapatkan daya tarik dengan investor institusi. Hampir 25% dari portofolio manajer uang institusional berada di ETF pada akhir 2018, per penelitian oleh Greenwich Associates. Manajer investasi profesional semakin melihat ETF sebagai alat yang hemat biaya untuk mengelola risiko dan membuat perubahan portofolio cepat.
Sementara itu, Vanguard telah mematenkan skema untuk mengurangi pajak capital gain pada ETF-nya, sebagaimana dirinci oleh Bloomberg. Proses ini menawarkan keunggulan kompetitif, tetapi Vanguard memilih untuk tetap diam tentang hal itu, takut tindakan regulasi untuk menguranginya.
Masalah Regulasi
Posisi gabungan dominan BlackRock, Vanguard, dan State Street meningkatkan kekhawatiran di antara para regulator, terutama yang berada di Securities and Exchange Commission (SEC), bahwa mereka mungkin berada dalam posisi untuk meredam persaingan, laporan Barron. Dari sekitar $ 4 triliun total aset ETF, ketiga perusahaan ini mengendalikan sekitar 80%, rasio konsentrasi yang sangat tinggi yang mungkin memicu tindakan antimonopoli.
"Saya khawatir tentang apa artinya bagi investor - terutama investor Main Street - jika variasi dan pilihan yang ditawarkan oleh manajer aset kecil dan menengah menjadi hilang dalam gelombang konsolidasi dan kompresi biaya, " seperti Dalia Blass, direktur Divisi manajemen investasi SEC, mengatakan pada konferensi Investment Company Institute (ICI) pada bulan Maret, per Barron's. ICI tidak setuju. "Ada peluang bagi pendatang yang lebih kecil untuk memulai dan menjadi sukses, tetapi itu tidak diberikan, " seperti yang dikatakan Shelly Antoniewicz, direktur senior industri dan analisis keuangan di ICI, kepada Barron's. "Ini pasar ultrakompetitif, " tambahnya.
Hambatan untuk Masuk
Pendatang baru menghadapi tantangan dalam mematuhi peraturan dan memasarkan ETF mereka, dengan bantuan dari luar sering kali berharga dari $ 270.000 hingga $ 370.000 per tahun, ditambah persentase aset, per Barron's. "Sampai Anda mencapai $ 30 hingga $ 50 juta dalam aset, apa yang Anda berutang kepada penyedia layanan tidak akan ditanggung oleh biaya manajemen bahkan 50 basis poin, " kata Denise Krisko, salah satu pendiri Vident Investment Advisory, sebuah perusahaan yang membantu penerbit ETF baru. "Jam mulai berdetak setelah peluncuran, dan waktu adalah uang, " tambahnya.
Pada tahun 2018, 268 ETF baru diluncurkan, tetapi 81% gagal mencapai $ 50 juta pada akhir tahun. Jumlah ETF baru yang harus ditutup pada tahun pertama mereka karena mereka gagal memenuhi cutoff $ 50 juta khas untuk profitabilitas telah meningkat terus sejak tahun 2003, menurut analisis FactSet yang dikutip oleh Barron's.
