Diimplementasikan pada tahun 2007, Aturan 48 adalah prosedur yang dapat diminta New York Stock Exchange (NYSE) untuk membangun ketertiban di pasar selama periode volatilitas ekstrem - khususnya, untuk menghindari penjualan panik di bel pembukaan. Tetapi setelah itu memperburuk perubahan harga yang besar selama periode sibuk pada Agustus 2015, NYSE menghapuskannya pada Juli 2016, merevisi peraturan lain untuk mencakup kontinjensi tersebut.
Bagaimana Aturan 48 Bekerja
Aturan 48 mempercepat pembukaan perdagangan pasar saham dengan menangguhkan persyaratan harian terkait dengan harga saham individu setiap pagi. Ini menghapus persyaratan dari undang-undang NYSE lain, Peraturan 123D, untuk sebuah saham ketika terbukti bahwa ekuitas tersebut siap untuk membuka lebih tinggi atau lebih rendah dari harga penutupan dari hari sebelumnya.
Biasanya, manajer lantai pasar saham harus menyetujui harga saham sebelum bel pembukaan. Tetapi implementasi Aturan 48 berarti bahwa persetujuan ini tidak diperlukan pada hari perdagangan untuk saham tertentu.
Aturan 48 berbeda dari pemutus sirkuit, atau kerah, yang menghentikan perdagangan selama sesi perdagangan pada saat volatilitas ekstrim. Pemutus sirkuit digunakan selama jam pasar di berbagai level: ketika Standard & Poor's 500 Index turun 7% (Level 1), 13% (Level 2), dan 20% (Level 3) dari level penutupan pasar pada hari sebelumnya. Perdagangan juga dapat dihentikan atau ditangguhkan untuk ekuitas individu juga.
Aturan 48, bagaimanapun, dipanggil sebelum jam pasar. Pemimpin bursa akan menentukan sebelum pembukaan pasar jika mereka mengantisipasi perdagangan panik sebelum sesi. Ketentuan khusus untuk menjalankan aturan termasuk:
- tingkat volatilitas yang tinggi dalam sesi perdagangan pada hari sebelumnya (termasuk hari-hari ketika pemutus sirkuit dipicu) volatilitas yang signifikan di pasar luar negeri yang menjual signifikan di pasar berjangka sebelum pengumuman resmi pemerintah atau peristiwa geopolitik besar di luar negeri
Sejarah Aturan 48
Komisi Sekuritas dan Bursa (SEC) secara resmi menyetujui Aturan 48 pada 6 Desember 2007, di tengah kekhawatiran tentang resesi global. Itu diimplementasikan pada 22 Januari 2008. Meskipun sering diubah, Peraturan 48 dipanggil setidaknya 77 kali antara September 2008 dan September 2015, untuk alasan mulai dari penyebaran krisis utang Eropa (pada Mei 2010) ke badai salju New York (pada Januari 2015).
Aturan itu bukannya tanpa kritik, terutama karena memungkinkan pembeli dan penjual untuk berdagang tanpa harga pembukaan yang diposting. Kekurangan ini dapat menyebabkan Investor secara tidak sadar menjual saham kepada orang lain dengan harga yang sangat rendah. Aturan tersebut berpotensi membebani investor dengan pesanan jual pasar terbuka yang menempatkan banyak uang jika harga turun jauh di bawah penutupan hari sebelumnya.
Ini adalah situasi yang terjadi pada 24 Agustus 2015. Hari sebelumnya, Shanghai Composite Index turun 7, 6% sementara Shenzhen Composite turun 7, 2%. Aturan 48 diajukan atas kekhawatiran tentang eksposur pasar NYSE ke pasar saham Cina ini - referensi untuk volatilitas pasar asing. Langkah ini menghasilkan perdagangan yang sangat tidak tertib, berdampak buruk pada beberapa saham, dan menyebabkan penurunan intraday di Dow Jones Industrial Average. Misalnya, Apple Inc. (AAPL) pada jam-jam pembukaan turun secara signifikan, merosot ke level terendah $ 92 dan memungkinkan pembeli untuk membeli saham pada level yang sangat rendah. Apple akan rebound, menutup hari di $ 108. Tetapi siapa pun yang menjual dengan nilai pasar ketika harga turun menjadi $ 92 kemungkinan akan mampu menjual pada tingkat yang lebih tinggi seandainya Aturan 48 tidak dijalankan atau mereka menggunakan limit order sebagai gantinya.
Aturan Pencabutan 48
Sebagai akibat dari kekacauan yang terjadi pada hari itu dan pada dua hari berikutnya, para pejabat NYSE mulai memikirkan kembali Aturan 48. Pada tanggal 31 Maret 2016, mereka mengajukan permintaan kepada SEC untuk menghapusnya, dengan menyatakan: "berdasarkan pada peristiwa minggu 24 Agustus 2015, ketika Bursa menyatakan kondisi volatilitas pasar yang ekstrem pada 24, 25 Agustus, dan 26 Agustus, Bursa menghargai bahwa tidak adanya indikasi pra-pembukaan dapat membuat kekosongan dalam informasi yang tersedia bagi peserta pasar untuk menilai harga di mana keamanan dapat dibuka. " Sebaliknya, NYSE mengusulkan untuk merevisi Peraturan 15, yang mengharuskan para pembuat pasar untuk menerbitkan indikasi pra-pembukaan jika harga berubah 5% atau lebih, dan Peraturan 123D, memungkinkan sekuritas untuk membuka secara elektronik kecuali ada perubahan harga 4% atau lebih.
Garis bawah
SEC menyetujui rencana tersebut pada Juli 2016, secara resmi menghapus Aturan 48.
