United States Steel Corportation (NYSE: X) adalah perusahaan pertama di dunia yang melampaui tanda kapitalisasi pasar sebesar $ 1 miliar dolar. Pada awal 1900-an, John Piermont Morgan ingin melakukan untuk baja apa yang telah dilakukannya di jalur kereta api. Satu-satunya masalah adalah Andrew Carnegie mengendalikan produsen baja terbesar dan paling efisien, Carnegie Steel. Morgan bekerja dengan Charles Schwab untuk meyakinkan Carnagie untuk menjual bisnisnya ke entitas baru yang dibayangkan oleh Morgan, US Steel. Carnegie, yang sudah mempertimbangkan pensiun, setuju untuk menjual kepercayaan yang dikepalai oleh Morgan dengan harga keseluruhan sekitar $ 492 juta dalam bentuk saham dan obligasi perusahaan baru. Carnegie melanjutkan untuk fokus pada filantropi sementara Schwab menjadi presiden AS Steel.
Sayangnya untuk Schwab, US Steel adalah pengelasan kaku dari bisnis biasa-biasa saja ke kerangka ramping Carnegie Steel. Untuk menghabisi seluruh perusahaan, US Steel perlu meningkatkan modal dalam jumlah besar. Pada tahun 1901, Morgan mengeluarkan $ 303 juta dalam bentuk obligasi hipotek, $ 510 juta pada saham preferen, dan $ 508 juta pada saham biasa - menciptakan kapitalisasi total sekitar $ 1, 4 miliar - pada sebuah perusahaan dengan aset riil $ 682 juta. Dengan demikian, setengah dari nilainya adalah niat baik, tetapi publik membeli sekuritas yang dinilai terlalu tinggi.
US Steel tidak akan pernah memenuhi potensinya dan, meskipun manajemen Schwab menunda perhitungannya, melihat pangsa pasarnya dihancurkan oleh perusahaan-perusahaan yang kelaparan, termasuk Schwab's Bethlehem Steel, terbentuk ketika ia meninggalkan US Steel dengan frustrasi. Bahkan, salah satu pemilik saham US Steel yang kecewa adalah ibu janda Benjamin Graham. Menyaksikan kekayaan keluarga menyusut dengan saham mungkin telah memotivasi investor yang cerdas untuk fokus pada aset keras dan nilai intrinsik, mendiskontokan jumlah niat baik yang mengerikan. (tentang JP Morgan yang terkenal dalam artikel kami, The Kingpin Of Wall Street: JP Morgan .)
Pertanyaan ini dijawab oleh Andrew Beattie.
