Sejak peluncuran pelonggaran kuantitatif (QE), para investor khawatir telah bertanya, "apakah dolar AS akan runtuh?" Ini adalah pertanyaan menarik yang mungkin tampak dangkal, tetapi krisis mata uang di Amerika Serikat tidak mungkin.
Mengapa Mata Uang Runtuh
Sejarah penuh dengan keruntuhan mata uang yang tiba-tiba. Argentina, Hongaria, Ukraina, Islandia, Venezuela, Zimbabwe, dan Jerman masing-masing telah mengalami krisis mata uang yang mengerikan sejak 1900. Tergantung pada definisi Anda tentang kehancuran, bencana mata uang Rusia selama 2016 dapat dianggap sebagai contoh lain. Akar dari keruntuhan apapun adalah kurangnya kepercayaan pada stabilitas atau kegunaan uang untuk melayani sebagai penyimpan nilai atau alat tukar yang efektif. Segera setelah pengguna berhenti percaya bahwa suatu mata uang bermanfaat, mata uang itu bermasalah. Ini dapat disebabkan oleh penilaian yang tidak tepat atau pegging, pertumbuhan rendah yang kronis, atau inflasi.
Kekuatan Dolar AS
Sejak Perjanjian Bretton Woods pada tahun 1944, pemerintah besar dan bank sentral lainnya mengandalkan dolar AS untuk mendukung nilai mata uang mereka sendiri. Melalui status mata uang cadangannya, dolar menerima legitimasi ekstra di mata pengguna domestik, pedagang mata uang, dan peserta dalam transaksi internasional.
Dolar AS bukan satu-satunya mata uang cadangan di dunia, meskipun itu yang paling umum. Pada September 2016, Dana Moneter Internasional (IMF) menyetujui empat mata uang cadangan lainnya: euro, pound sterling Inggris, yen Jepang, dan yuan Tiongkok. Adalah penting bahwa dolar memiliki pesaing sebagai mata uang cadangan internasional karena dolar menciptakan alternatif teoretis untuk seluruh dunia jika pembuat kebijakan Amerika mengarahkan dolar ke jalur yang merusak.
Akhirnya, ekonomi Amerika masih merupakan ekonomi terbesar dan paling penting di dunia. Meskipun pertumbuhan telah melambat secara signifikan sejak 2001, ekonomi Amerika masih secara teratur mengungguli rekan-rekannya di Eropa dan Jepang. Dolar didukung oleh produktivitas pekerja Amerika, atau setidaknya selama pekerja Amerika terus menggunakan dolar secara eksklusif.
Kelemahan Dolar AS
Kelemahan mendasar dari dolar AS adalah bahwa itu hanya bernilai melalui fiat pemerintah. Kelemahan ini dimiliki oleh setiap mata uang nasional utama lainnya di dunia dan dianggap normal di zaman modern. Namun, baru-baru ini pada tahun 1970-an, itu dianggap proposisi yang agak radikal. Tanpa disiplin yang dipaksakan oleh standar mata uang berbasis komoditas (seperti emas), yang dikhawatirkan adalah pemerintah mungkin mencetak terlalu banyak uang untuk tujuan politik atau untuk melakukan perang.
Faktanya, satu alasan IMF dibentuk adalah untuk memantau Federal Reserve dan komitmennya kepada Bretton Woods. Hari ini, IMF menggunakan cadangan lain sebagai disiplin pada aktivitas Fed. Jika pemerintah atau investor asing memutuskan untuk beralih dari dolar AS secara massal , membanjirnya posisi pendek dapat secara signifikan melukai siapa pun yang memiliki aset dalam dolar.
Jika Federal Reserve menciptakan uang dan pemerintah AS mengasumsikan dan memonetisasi utang lebih cepat dari pertumbuhan ekonomi AS, nilai mata uang di masa depan akan jatuh secara absolut. Untungnya bagi Amerika Serikat, hampir setiap mata uang alternatif didukung oleh kebijakan ekonomi yang serupa. Bahkan jika dolar terputus-putus secara absolut, ia mungkin masih lebih kuat secara global, karena kekuatannya relatif terhadap alternatif.
Apakah Dolar AS akan Runtuh?
Ada beberapa skenario yang mungkin dapat menyebabkan krisis mendadak untuk dolar. Yang paling realistis adalah ancaman ganda inflasi tinggi dan utang tinggi, sebuah skenario di mana kenaikan harga konsumen memaksa The Fed untuk secara tajam menaikkan suku bunga. Sebagian besar hutang nasional terdiri dari instrumen yang relatif jangka pendek, sehingga lonjakan suku bunga akan bertindak seperti hipotek yang dapat disesuaikan setelah periode penggoda berakhir. Jika pemerintah AS berjuang untuk membayar pembayaran bunganya, kreditor asing dapat membuang dolar dan memicu keruntuhan.
Jika AS memasuki resesi yang curam atau depresi tanpa menyeret seluruh dunia bersamanya, pengguna mungkin meninggalkan dolar. Opsi lain akan melibatkan kekuatan besar, seperti Cina atau Jerman pasca-Eropa, mengembalikan standar berbasis komoditas dan memonopoli ruang cadangan mata uang. Namun, bahkan dalam skenario ini, tidak jelas bahwa dolar akan runtuh.
Runtuhnya dolar tetap sangat tidak mungkin. Dari prasyarat yang diperlukan untuk memaksa keruntuhan, hanya prospek inflasi yang lebih tinggi yang tampaknya masuk akal. Eksportir asing seperti Cina dan Jepang tidak ingin keruntuhan dolar karena Amerika Serikat adalah pelanggan yang terlalu penting. Dan bahkan jika Amerika Serikat harus menegosiasikan ulang atau gagal bayar pada beberapa kewajiban utang, ada sedikit bukti bahwa dunia akan membiarkan dolar runtuh dan risiko kemungkinan penularan.
