Struktur dana ekuitas swasta

Daftar Isi

• Dasar-dasar Dana Ekuitas Pribadi
• Biaya
• Mitra dan Tanggung Jawab
• Perjanjian Kemitraan Terbatas
• Investasi dan Struktur Pembayaran
• Pertimbangan Lainnya
• Garis bawah

Meskipun sejarah investasi ekuitas swasta modern kembali ke awal abad terakhir, mereka tidak benar-benar menonjol sampai tahun 1970-an. Itu sekitar waktu ketika teknologi di Amerika Serikat mendapat dorongan yang sangat dibutuhkan dari modal ventura. Banyak perusahaan yang masih muda dan berjuang mampu mengumpulkan dana dari sumber-sumber swasta daripada pergi ke pasar umum. Beberapa nama besar yang kita kenal hari ini — Apple, misalnya — dapat mencantumkan nama mereka di peta karena dana yang mereka terima dari ekuitas swasta.

Meskipun dana ini menjanjikan keuntungan besar bagi investor, mereka mungkin tidak tersedia untuk investor rata-rata. Perusahaan umumnya memerlukan investasi minimum $ 200.000 atau lebih, yang berarti ekuitas swasta diarahkan untuk investor institusi atau mereka yang memiliki banyak uang.

Jika itu adalah Anda dan Anda dapat membuat persyaratan minimum awal itu, Anda telah mengatasi rintangan pertama. Tetapi sebelum Anda melakukan investasi dalam dana ekuitas swasta, Anda harus memiliki pemahaman yang baik tentang struktur khas dana ini.

Pengambilan Kunci

• Dana ekuitas swasta adalah dana tertutup yang tidak terdaftar di bursa umum. Biaya mereka termasuk biaya manajemen dan kinerja. Mitra dana ekuitas pribadi disebut mitra umum, dan investor atau mitra terbatas. Perjanjian kemitraan terbatas menguraikan jumlah risiko yang dibawa masing-masing pihak dengan durasi dana. Mitra terbatas bertanggung jawab hingga jumlah penuh uang yang mereka investasikan, sementara mitra umum sepenuhnya bertanggung jawab terhadap pasar.

Dasar-dasar Dana Ekuitas Pribadi

Dana ekuitas swasta adalah dana tertutup yang dianggap sebagai kelas investasi alternatif. Karena mereka pribadi, modal mereka tidak terdaftar di bursa umum. Dana ini memungkinkan individu berpenghasilan tinggi dan berbagai lembaga untuk berinvestasi langsung dan memperoleh kepemilikan saham di perusahaan.

Dana dapat mempertimbangkan untuk membeli saham di perusahaan swasta atau perusahaan publik dengan maksud untuk menghilangkan listing yang terakhir dari bursa saham publik untuk menjadikannya saham pribadi. Setelah jangka waktu tertentu, dana ekuitas swasta umumnya melepaskan kepemilikannya melalui sejumlah opsi, termasuk penawaran umum perdana (IPO) atau penjualan ke perusahaan ekuitas swasta lainnya.

Tidak seperti dana publik, modal dana ekuitas swasta tidak tersedia di bursa saham publik.

Meskipun investasi minimum bervariasi untuk setiap dana, struktur dana ekuitas swasta secara historis mengikuti kerangka kerja yang sama yang mencakup kelas mitra dana, biaya manajemen, cakrawala investasi, dan faktor-faktor kunci lainnya yang tercantum dalam perjanjian kemitraan terbatas (LPA).

Sebagian besar, dana ekuitas swasta telah diatur jauh lebih sedikit daripada aset lain di pasar. Itu karena investor bernilai tinggi dianggap lebih siap untuk mempertahankan kerugian daripada investor rata-rata. Tetapi setelah krisis keuangan, pemerintah telah melihat ekuitas swasta dengan jauh lebih cermat daripada sebelumnya.

Biaya

Jika Anda terbiasa dengan struktur biaya hedge fund, Anda akan melihat itu sangat mirip dengan dana ekuitas swasta. Biaya manajemen dan biaya kinerja.

Biaya manajemen adalah sekitar 2% dari modal yang berkomitmen untuk berinvestasi dalam dana. Jadi dana dengan aset dalam pengelolaan (AUM) sebesar $ 1 miliar membebankan biaya manajemen sebesar $ 20 juta. Biaya ini mencakup biaya operasional dan administrasi dana seperti gaji, biaya transaksi — pada dasarnya segala sesuatu yang diperlukan untuk menjalankan dana. Seperti halnya dana apa pun, biaya manajemen dibebankan bahkan jika itu tidak menghasilkan pengembalian positif.

Biaya kinerja, di sisi lain, adalah persentase dari keuntungan yang dihasilkan oleh dana yang diteruskan ke mitra umum (GP). Biaya ini, yang dapat setinggi 20%, biasanya bergantung pada dana yang memberikan pengembalian positif. Alasan di balik biaya kinerja adalah bahwa mereka membantu membawa kepentingan investor dan pengelola dana sejalan. Jika manajer dana berhasil melakukannya, ia dapat membenarkan biaya kinerjanya.

Mitra dan Tanggung Jawab

Dana ekuitas swasta dapat terlibat dalam leveraged buyout (LBOs), utang mezzanine, pinjaman penempatan swasta, utang tertekan, atau melayani dalam portofolio dana dana. Meskipun ada banyak peluang berbeda untuk investor, dana ini umumnya dirancang sebagai kemitraan terbatas.

Mereka yang ingin lebih memahami struktur dana ekuitas swasta harus mengakui dua klasifikasi partisipasi dana. Pertama, mitra dana ekuitas swasta dikenal sebagai mitra umum. Di bawah struktur masing-masing dana, dokter diberikan hak untuk mengelola dana ekuitas swasta dan untuk memilih investasi mana yang akan mereka masukkan ke dalam portofolionya. Dokter juga bertanggung jawab untuk mendapatkan komitmen modal dari investor yang dikenal sebagai mitra terbatas (LP). Kelas investor ini biasanya mencakup institusi — dana pensiun, dana abadi universitas, perusahaan asuransi — dan individu bernilai tinggi.

Mitra terbatas tidak memiliki pengaruh terhadap keputusan investasi. Pada saat modal dinaikkan, investasi pasti yang termasuk dalam dana tidak diketahui. Namun, piringan hitam dapat memutuskan untuk tidak memberikan investasi tambahan pada dana jika mereka tidak puas dengan dana atau manajer portofolio.

Perjanjian Kemitraan Terbatas

Ketika suatu dana menghimpun uang, investor institusional dan individu menyetujui persyaratan investasi spesifik yang disajikan dalam perjanjian kemitraan terbatas. Apa yang membedakan setiap klasifikasi mitra dalam perjanjian ini adalah risikonya. LP bertanggung jawab hingga jumlah penuh uang yang mereka investasikan dalam dana tersebut. Namun, dokter sepenuhnya bertanggung jawab kepada pasar, yang berarti jika dana kehilangan segalanya dan akunnya berubah negatif, dokter bertanggung jawab atas segala hutang atau kewajiban dana yang berutang.

LPA juga menguraikan metrik siklus hidup yang penting yang dikenal sebagai "Durasi Dana." Dana PE secara tradisional memiliki waktu terbatas hingga 10 tahun, yang terdiri dari lima tahap berbeda:

• Organisasi dan pembentukan. Periode pengumpulan dana. Periode ini biasanya berlangsung selama dua tahun. Periode tiga tahun pengadaan-sumber dan investasi. Periode manajemen portofolio. Hingga tujuh tahun keluar dari investasi yang ada melalui IPO, pasar sekunder, atau penjualan perdagangan.

Dana ekuitas swasta biasanya keluar dari setiap transaksi dalam periode waktu yang terbatas karena struktur insentif dan keinginan GP untuk mendapatkan dana baru. Namun, kerangka waktu itu dapat dipengaruhi oleh kondisi pasar negatif, seperti periode ketika berbagai opsi keluar, seperti IPO, mungkin tidak menarik modal yang diinginkan untuk menjual perusahaan.

Keluar ekuitas swasta terkemuka termasuk Blackstone Group (BX) 2013 IPO Hilton Worldwide Holdings (HLT) yang memberikan arsitek keuntungan kertas $ 12 miliar.

Investasi dan Struktur Pembayaran

Mungkin komponen paling penting dari LPA dana apa pun sudah jelas: Pengembalian investasi dan biaya melakukan bisnis dengan dana tersebut. Selain hak keputusan, dokter menerima biaya manajemen dan "membawa."

LPA secara tradisional menguraikan biaya manajemen untuk mitra umum dana. Adalah umum untuk dana ekuitas swasta membutuhkan biaya tahunan sebesar 2% dari modal yang diinvestasikan untuk membayar gaji perusahaan, sumber kesepakatan dan layanan hukum, data dan biaya penelitian, pemasaran, dan tambahan biaya tetap dan variabel. Misalnya, jika perusahaan ekuitas swasta mengumpulkan dana $ 500 juta, itu akan mengumpulkan $ 10 juta setiap tahun untuk membayar biaya. Selama durasi siklus dana 10 tahun, perusahaan PE mengumpulkan $ 100 juta biaya, yang berarti $ 400 juta sebenarnya diinvestasikan selama dekade itu.

Perusahaan ekuitas swasta juga menerima carry, yang merupakan biaya kinerja yang secara tradisional 20% dari laba kotor berlebih untuk dana tersebut. Investor biasanya bersedia membayar biaya ini karena kemampuan dana untuk membantu mengelola dan memitigasi masalah tata kelola perusahaan dan manajemen yang mungkin berdampak negatif pada perusahaan publik.

Pertimbangan Lainnya

LPA juga mencakup pembatasan yang diberlakukan pada dokter terkait jenis investasi yang mungkin dapat mereka pertimbangkan. Pembatasan ini dapat mencakup jenis industri, ukuran perusahaan, persyaratan diversifikasi, dan lokasi target akuisisi potensial. Selain itu, dokter hanya diperbolehkan mengalokasikan sejumlah uang dari dana ke dalam setiap transaksi yang dibiayai. Berdasarkan ketentuan-ketentuan ini, dana harus meminjam sisa modalnya dari bank yang dapat meminjamkan pada kelipatan berbeda dari arus kas, yang dapat menguji profitabilitas transaksi potensial.

Kemampuan untuk membatasi pendanaan potensial pada kesepakatan tertentu adalah penting bagi mitra terbatas karena beberapa investasi yang digabung bersama meningkatkan struktur insentif untuk dokter. Berinvestasi di banyak perusahaan memberikan risiko bagi dokter dan dapat mengurangi potensi carry, jika kesepakatan di masa lalu atau di masa depan berkinerja buruk atau berubah negatif.

Sementara itu, LP tidak diberi hak veto atas investasi individu. Ini penting karena piringan hitam, yang melebihi jumlah dokter dalam dana tersebut, biasanya akan menolak investasi tertentu karena masalah tata kelola, terutama pada tahap awal mengidentifikasi dan mendanai perusahaan. Berbagai veto perusahaan dapat mengurangi insentif positif yang diciptakan oleh percampuran investasi dana.

Garis bawah

Perusahaan-perusahaan ekuitas swasta menawarkan peluang investasi yang unik kepada investor dengan nilai tinggi dan institusional. Tetapi siapa pun yang ingin berinvestasi dalam dana PE harus terlebih dahulu memahami struktur mereka sehingga ia menyadari jumlah waktu yang diperlukan untuk berinvestasi, semua biaya manajemen dan kinerja yang terkait, dan kewajiban yang terkait.

Biasanya, dana PE memiliki durasi 10 tahun, membutuhkan biaya manajemen 2% tahunan dan biaya kinerja 20%, dan mengharuskan LP untuk bertanggung jawab atas investasi individu mereka, sementara dokter mempertahankan tanggung jawab penuh.