Spread panggilan beruang adalah strategi opsi yang melibatkan penjualan opsi panggilan, dan pembelian simultan opsi panggilan yang berbeda (pada aset dasar yang sama) dengan tanggal kedaluwarsa yang sama tetapi harga strike yang lebih tinggi. Spread panggilan beruang adalah salah satu dari empat jenis dasar spread vertikal. Karena strike price dari panggilan yang dijual lebih rendah daripada strike price dari panggilan yang dibeli dalam spread panggilan beruang, premi opsi yang diterima untuk panggilan yang terjual (yaitu, kaki panggilan pendek) selalu lebih dari jumlah premi yang dibayarkan untuk panggilan dibeli (yaitu, panggilan lama).
Karena inisiasi dari spread panggilan beruang menghasilkan penerimaan premi dimuka, itu juga dikenal sebagai spread panggilan kredit, atau secara bergantian, sebagai spread panggilan singkat. Strategi ini umumnya digunakan untuk menghasilkan pendapatan premium berdasarkan pandangan kasar pedagang opsi terhadap suatu saham, indeks, atau instrumen keuangan lainnya.
Untung dari Bear Call Spread
Spread panggilan beruang agak mirip dengan strategi mitigasi risiko membeli opsi panggilan untuk melindungi posisi pendek dalam saham atau indeks. Namun, karena instrumen yang dijual pendek dalam spread panggilan beruang adalah opsi panggilan daripada saham, keuntungan maksimum dibatasi pada premi bersih yang diterima, sedangkan dalam penjualan pendek, keuntungan maksimum adalah selisih antara harga di mana short-sale dipengaruhi dan nol (nilai teoritis terendah yang dapat ditolak suatu saham).
Karenanya, spread panggilan beruang harus dipertimbangkan dalam situasi perdagangan berikut:
- Diharapkan penurunan moderat: Strategi ini ideal ketika pedagang atau investor mengharapkan penurunan moderat dalam saham atau indeks, daripada terjun besar. Mengapa? Karena jika ekspektasi adalah untuk penurunan besar, pedagang akan lebih baik menerapkan strategi seperti penjualan pendek, pembelian, atau memulai penyebaran bear put, di mana potensi keuntungannya besar dan tidak terbatas hanya pada premi yang diterima. Volatilitas tinggi : Volatilitas tersirat tinggi diterjemahkan ke dalam tingkat pendapatan premi yang meningkat. Jadi meskipun kaki pendek dan panjang dari panggilan beruang mengimbangi dampak volatilitas sampai batas tertentu, imbalan untuk strategi ini lebih baik ketika volatilitas tinggi. Mitigasi risiko diperlukan : Spread panggilan beruang membatasi kerugian yang secara teoritis tidak terbatas yang mungkin terjadi dengan penjualan pendek opsi beli yang telanjang (yaitu terbuka). Ingat bahwa menjual panggilan membebankan kewajiban pada penjual opsi untuk memberikan keamanan yang mendasari pada harga strike; pikirkan potensi kerugian jika keamanan yang mendasarinya melonjak dua atau tiga atau sepuluh kali sebelum panggilan berakhir. Dengan demikian, sementara kaki panjang dalam spread beruang mengurangi premium bersih yang dapat diperoleh oleh penjual panggilan (atau "penulis"), biayanya dibenarkan sepenuhnya oleh mitigasi risiko yang substansial.
Contoh Spread Panggilan Beruang
Pertimbangkan saham hipotetis Skyhigh Inc. yang mengklaim telah menciptakan aditif revolusioner untuk bahan bakar jet dan baru-baru ini mencapai rekor tertinggi $ 200 dalam perdagangan volatile. Pedagang opsi legendaris "Bob the Bear" adalah bearish pada saham, dan meskipun ia berpikir itu akan jatuh ke bumi di beberapa titik, ia percaya saham hanya akan melayang lebih rendah pada awalnya. Bob ingin memanfaatkan volatilitas Skyhigh untuk mendapatkan beberapa pendapatan premium tetapi mengkhawatirkan risiko melonjaknya saham lebih tinggi. Karena itu, ia memulai penyebaran panggilan beruang di Skyhigh sebagai berikut:
Jual (atau pendek) lima kontrak $ 200 panggilan Skyhigh berakhir dalam satu bulan dan diperdagangkan pada $ 17.
Beli lima kontrak $ 210 panggilan Skyhigh, juga berakhir dalam satu bulan, dan diperdagangkan pada $ 12.
Karena setiap kontrak opsi mewakili 100 saham, pendapatan premi bersih Bob adalah =
($ 17 x 100 x 5) - ($ 12 x 100 x 5) = $ 2.500
(Untuk mempermudah, kami mengecualikan komisi dalam contoh ini).
Pertimbangkan skenario yang mungkin sebulan dari sekarang, di menit terakhir perdagangan pada tanggal kedaluwarsa opsi:
skenario 1
Pandangan Bob terbukti benar, dan Skyhigh diperdagangkan pada $ 195.
Dalam hal ini, panggilan $ 200 dan $ 210 keduanya keluar dari uang dan akan kedaluwarsa.
Bob, karenanya, dapat mempertahankan jumlah penuh dari premi bersih $ 2.500 (dikurangi komisi; yaitu, jika Bob membayar $ 10 per kontrak opsi, total 10 kontrak berarti ia akan membayar komisi $ 100).
Skenario di mana perdagangan saham di bawah harga strike dari short call leg adalah yang terbaik untuk spread panggilan beruang.
Skenario 2
Skyhigh diperdagangkan pada $ 205.
Dalam hal ini, panggilan $ 200 ada dalam uang dengan $ 5 (dan diperdagangkan pada $ 5), sedangkan panggilan $ 210 keluar dari uang dan, karenanya, tidak berharga.
Bob, oleh karena itu, memiliki dua pilihan: (a) tutup panggilan singkat di $ 5, atau (b) membeli saham di pasar di $ 205 untuk memenuhi kewajiban yang timbul dari pelaksanaan panggilan singkat.
Tindakan yang pertama lebih disukai karena tindakan yang belakangan akan menimbulkan komisi tambahan untuk membeli dan mengirimkan stok.
Menutup leg panggilan singkat pada $ 5 akan memerlukan pengeluaran $ 2.500 (yaitu, $ 5 x 5 kontrak x 100 saham per kontrak). Karena Bob telah menerima kredit bersih $ 2.500 pada saat inisiasi spread panggilan beruang, pengembalian keseluruhan adalah $ 0.
Bob, karenanya, mencapai titik impas pada perdagangan tetapi keluar dari kantong sejauh komisi dibayar.
Skenario 3
Klaim bahan bakar jet Skyhigh telah divalidasi, dan stok sekarang diperdagangkan pada $ 300.
Dalam hal ini, panggilan $ 200 ada dalam uang dengan $ 100, sedangkan panggilan $ 210 ada dalam uang sebesar $ 90.
Namun, karena Bob memiliki posisi pendek pada panggilan $ 200 dan posisi panjang pada panggilan $ 210, kerugian bersih pada spread panggilan beruangnya adalah: = $ 5.000
Tetapi karena Bob telah menerima $ 2.500 pada saat inisiasi penyebaran beruang, kerugian bersih = $ 2.500 - $ 5.000
= - $ 2.500 (plus komisi).
Bagaimana ini untuk mitigasi risiko? Dalam skenario ini, alih-alih spread panggilan beruang, jika Bob telah menjual lima dari $ 200 panggilan (tanpa membeli $ 210 panggilan), kerugiannya ketika Skyhigh diperdagangkan pada $ 300 adalah:
$ 100 x 5 x 100 = $ 50.000.
Bob akan mengalami kerugian yang sama jika ia menjual pendek 500 saham Skyhigh seharga $ 200, tanpa membeli opsi panggilan untuk mitigasi risiko.
Perhitungan Spread Panggilan Beruang
Untuk rekap, ini adalah perhitungan kunci yang terkait dengan sebaran panggilan beruang:
Kerugian maksimum = Perbedaan antara harga strike panggilan (yaitu, strike price dari long call dikurangi strike price), Premium Bersih atau Kredit yang Diterima + Komisi dibayar
Keuntungan Maksimum = Premi Net atau Kredit yang Diterima - Komisi dibayar
Kerugian maksimum terjadi ketika saham diperdagangkan pada atau di atas harga strike panggilan lama. Sebaliknya, keuntungan maksimum terjadi ketika saham diperdagangkan pada atau di bawah harga strike panggilan singkat.
Break-even = Strike price of short call + Net Premium atau Credit Received
Pada contoh sebelumnya, titik impas adalah = $ 200 + $ 5 = $ 205.
Keuntungan dari Bear Call Spread
- Spread panggilan beruang memungkinkan pendapatan premium diperoleh dengan tingkat risiko yang lebih rendah, dibandingkan dengan menjual atau menulis panggilan "telanjang". Spread panggilan panggilan mengambil keuntungan dari peluruhan waktu, yang merupakan faktor yang sangat kuat dalam strategi opsi. Karena sebagian besar opsi kedaluwarsa atau tidak dieksekusi, kemungkinan ada di pihak pencetus penyebaran panggilan beruang. Spread beruang dapat disesuaikan dengan profil risiko seseorang. Pedagang yang relatif konservatif dapat memilih spread sempit di mana harga pemogokan panggilan tidak terlalu berjauhan, karena ini akan mengurangi risiko maksimum serta potensi keuntungan maksimum dari posisi tersebut. Pedagang agresif mungkin lebih suka spread yang lebih luas untuk memaksimalkan keuntungan bahkan jika itu berarti kerugian yang lebih besar jika lonjakan saham. Karena itu adalah strategi spread, spread panggilan beruang akan memiliki persyaratan margin yang lebih rendah dibandingkan dengan menjual panggilan telanjang.
Kekurangan Beruang Spread Panggilan
- Keuntungan sangat terbatas dalam strategi opsi ini, dan mungkin tidak cukup untuk membenarkan risiko kerugian jika strategi tidak berhasil. Ada risiko penugasan yang signifikan pada panggilan singkat sebelum kedaluwarsa, terutama jika stok naik dengan cepat. Hal ini dapat menyebabkan pedagang dipaksa untuk membeli saham di pasar dengan harga jauh di atas strike price dari panggilan singkat, yang mengakibatkan kerugian yang cukup besar secara instan. Risiko ini jauh lebih besar jika perbedaan antara strike price dari panggilan pendek dan jangka panjang adalah substansial. Sebaran panggilan beruang bekerja paling baik untuk saham atau indeks yang memiliki volatilitas tinggi dan mungkin diperdagangkan sedikit lebih rendah, yang berarti bahwa kisaran kondisi optimal untuk strategi ini terbatas.
Garis bawah
Spread panggilan beruang adalah strategi opsi yang cocok untuk menghasilkan pendapatan premium selama masa volatile. Namun, mengingat risiko strategi ini lebih besar daripada keuntungannya, penggunaannya harus dibatasi untuk investor dan pedagang yang relatif canggih.
