Pengambilalihan bermusuhan terjadi ketika satu perusahaan (disebut perusahaan pengakuisisi atau "pengakuisisi") menetapkan pandangan untuk membeli perusahaan lain (disebut perusahaan target atau "target") meskipun ada keberatan dari dewan direksi perusahaan target. Pengambilalihan yang bermusuhan adalah kebalikan dari pengambilalihan yang bersahabat, di mana kedua belah pihak dalam transaksi disetujui dan bekerja sama untuk hasilnya.
Mengakuisisi perusahaan yang mengejar pengambilalihan bermusuhan akan menggunakan sejumlah taktik untuk mendapatkan kepemilikan target mereka. Ini termasuk membuat penawaran tender langsung kepada pemegang saham atau terlibat dalam pertarungan proxy untuk menggantikan manajemen perusahaan target. Untuk mempertahankan diri terhadap pengakuisisi, perusahaan target juga dapat menggunakan berbagai strategi. Beberapa taktik yang lebih berwarna adalah pertahanan Pac-Man, pertahanan mahkota-permata, atau parasut emas.
Berikut adalah tiga contoh dari beberapa pengambilalihan permusuhan terbesar sepanjang masa dan strategi yang digunakan oleh perusahaan untuk mendapatkan keunggulan.
Kraft Foods Inc. dan Cadbury PLC
Pada bulan September 2009, Irene Rosenfeld, CEO Kraft Foods Inc. (KHC), secara terbuka mengumumkan niatnya untuk mengakuisisi perusahaan pembuat gula Inggris, Cadbury PLC. Kraft menawarkan $ 16, 3 miliar untuk pembuat cokelat Milk Milk, kesepakatan yang ditolak oleh Sir Roger Carr, ketua Cadbury. Carr segera membentuk tim pertahanan pengambilalihan yang bermusuhan, yang menyebut tawaran Kraft tidak menarik, tidak diinginkan, dan diremehkan. Pemerintah bahkan melangkah ke medan. Sekretaris bisnis Inggris Raya, Lord Mandelson, mengatakan pemerintah akan menentang tawaran apa pun yang tidak memberi penganan Inggris yang terkenal itu penghargaan yang seharusnya.
Kraft tidak terpengaruh dan meningkatkan penawarannya pada 2010 menjadi sekitar $ 19, 6 miliar. Akhirnya, Cadbury mengalah dan pada Maret 2010 kedua perusahaan menyelesaikan pengambilalihan. Namun, pertempuran sengit mengilhami perombakan dalam aturan yang mengatur bagaimana perusahaan asing memperoleh perusahaan Inggris. Yang menjadi perhatian utama adalah kurangnya transparansi dalam penawaran Kraft dan apa niatnya untuk pasca-pembelian Cadbury.
InBev dan Anheuser-Busch
Pada Juni 2008, perusahaan minuman Euro-Brasil, InBev, mengajukan tawaran tanpa diminta untuk pembuat bir bir ikonik Amerika, Anheuser-Busch. InBev menawarkan untuk membeli Anheuser-Busch dengan harga $ 65 per saham dalam kesepakatan yang dihargai targetnya sebesar $ 46 miliar.
Pengambilalihan itu dengan cepat berubah menjadi permusuhan ketika kedua belah pihak memperdagangkan tuntutan hukum dan tuduhan. InBev mengajukan agar seluruh dewan direksi Anheuser-Busch dipecat sebagai bagian dari pertempuran proxy untuk mendapatkan kendali atas perusahaan. Kesepakatan itu mengambil kualitas seperti opera sabun karena mengadu anggota keluarga Busch satu sama lain untuk mengendalikan perusahaan yang berusia 150 tahun itu. Akhirnya, InBev menaikkan penawarannya menjadi $ 52 miliar atau $ 70 per saham, jumlah yang mempengaruhi pemegang saham untuk menerima kesepakatan. Setelah akuisisi, perusahaan gabungan menjadi Anheuser-Busch Inbev (BUD). Pada tahun 2016, perusahaan melenturkan otot akuisisi lagi, bergabung dengan saingannya SABMiller dalam kesepakatan senilai $ 104, 3 miliar, salah satu merger terbesar dalam sejarah.
Sanofi-Aventis dan Genzyme Corporation
Salah satu alasan bagi perusahaan yang mengakuisisi untuk menargetkan perusahaan lain dalam pengambilalihan yang bermusuhan adalah dengan menggunakan akuisisi untuk mendapatkan teknologi atau penelitian yang berharga. Strategi ini dapat membantu memulai kemampuan perusahaan yang mengakuisisi untuk memasuki pasar baru. Itulah yang terjadi pada 2010 ketika perusahaan farmasi terbesar Prancis, Sanofi-Aventis (SNY), memutuskan untuk membeli perusahaan bioteknologi Amerika, Genzyme Corporation.
Pada saat itu, Genzyme telah mengembangkan beberapa obat untuk mengobati kelainan genetik langka. Biotek juga memiliki beberapa obat lagi dalam pipa penelitian dan pengembangannya. Sanofi-Aventis sangat ingin memperluas kehadirannya di tempat yang diyakininya sebagai ceruk yang menguntungkan dan melihat Genzyme sebagai target pengambilalihan utama.
Setelah mendekati manajemen Genzyme beberapa kali dengan proposal pengambilalihan yang ramah dan ditolak, Sanofi-Aventis memutuskan untuk meningkatkan tekanan dengan memulai pengambilalihan yang bermusuhan. Kepala Eksekutif Sanofi-Aventis, Chris Viehbacher, mulai mendekati pemegang saham utama Genzyme secara langsung, bertemu dengan mereka secara pribadi untuk mengumpulkan dukungan untuk akuisisi.
Strateginya berhasil, dan sembilan bulan setelah proposal pertama, Sanofi-Aventis membeli Genzyme dalam penawaran tunai $ 20, 1 miliar. Perusahaan mempermanis kesepakatan dengan menawarkan hak nilai kontingen pemegang saham. Pembayaran bonus ini terkait dengan kinerja penjualan obat-obatan terbaru Genzyme dan dapat menawarkan para pemegang saham potensi pembayaran tambahan $ 3, 8 miliar.
