Volatilitas adalah faktor utama dalam investasi ekuitas dan opsi, dan Indeks Volatilitas, atau VIX, yang dibuat oleh Chicago Board Options Exchange (CBOE), telah menjadi indikator yang populer dan diawasi ketat hampir sejak saat diluncurkan. Meskipun VIX mungkin atau mungkin bukan pengganti risiko yang ketat, namun investor dan komentator keuangan indikator untuk mengukur jangka waktu sikap investor tentang pasar dan kemungkinan jalur perdagangan jangka pendek. Akan tetapi, sebagai indikator keuangan, investor juga dapat menggunakan VIX sebagai sarana menuju keuntungan atau perlindungan portofolio mereka.
VIX - Apa Artinya (dan Tidak)
VIX adalah indeks tertimbang yang memadukan beberapa opsi indeks S&P 500, dengan gagasan bahwa semakin besar premi pada opsi-opsi ini, semakin tidak pasti arah pasar. Dalam desain, maka, itu adalah akar kuadrat dari pengembalian periode 30 hari, dan dinyatakan sebagai poin persentase. Dengan demikian, itu seharusnya menjadi representasi berwawasan ke depan dari jenis volatilitas yang diharapkan pasar dalam jangka pendek.
Meskipun VIX sering digunakan sebagai ukuran ketakutan investor (atau kepuasan), itu sebenarnya bukan apa yang diukur, karena optimisme atau pesimisme konsensus tidak akan menghasilkan VIX yang sangat tinggi. Oleh karena itu, mungkin harus lebih baik dianggap sebagai "indeks ketidakpastian" (meskipun adil untuk mengakui bahwa ada hubungan yang kuat antara ketakutan dan ketidakpastian di Wall Street). Namun demikian, ada korelasi negatif antara indeks VIX dan S&P 500 (artinya mereka bergerak berlawanan arah).
Penting juga untuk dicatat bahwa VIX secara teknis bukan ukuran risiko langsung. Ada banyak perdebatan tentang apa sebenarnya risiko itu, dan beberapa investor menggunakan volatilitas masa lalu atau yang diproyeksikan sebagai proksi risiko. Yang mengatakan, risiko harus lebih dipikirkan sebagai volatilitas historis dari pergerakan portofolio, bukan perubahan naik-turun yang diharapkan di sepanjang jalan.
Cara Berdagang VIX
Investor memiliki berbagai pilihan untuk memasukkan VIX ke dalam portofolio mereka.
ETN
Surat berharga yang diperdagangkan di bursa (ETN) adalah salah satu cara paling populer untuk memperdagangkan VIX. Mirip dengan ETF, ETN memungkinkan investor untuk membeli dan menjual instrumen yang dirancang untuk mereplikasi indeks target tertentu. Dalam kasus VIX, ETN ini memiliki koleksi kontrak berjangka VIX bergulir.
ETN relatif murah untuk dibeli dan dijual, dan broker mana pun dapat menangani perdagangan. Penting bagi investor untuk menyadari bahwa ini TIDAK identik dengan spot VIX. Selain itu, karena volatilitas adalah fenomena pengembalian rata-rata, ETX VIX dapat menyimpang dari spot VIX - diperdagangkan lebih tinggi dari yang seharusnya selama volatilitas rendah (dengan anggapan bahwa volatilitas akan meningkat) dan lebih rendah selama periode volatilitas tinggi.
Investor juga harus menyadari bahwa VIX ETN leveraged memiliki kelemahan tambahan. Karena reposisi yang terjadi dalam portofolio, ada fenomena yang disebut "volatility lag" yang mengganggu kinerja. Sementara ETN volatilitas leverage mendekati replikasi kinerja VIX yang sebenarnya, instrumen ini benar-benar hanya efektif ketika ditahan untuk periode waktu yang singkat (karena lag volatilitas menggerogoti pengembalian dari waktu ke waktu).
VIX Futures dan Opsi
Investor yang lebih canggih juga dapat memilih opsi perdagangan dan futures pada indeks VIX itu sendiri. Opsi dan futures menawarkan leverage yang lebih besar kepada investor, dan juga potensi pengembalian yang lebih besar pada perdagangan yang sukses. Yang mengatakan, ada beberapa faktor yang harus diingat investor. Opsi dan futures sering membawa komisi lebih tinggi daripada perdagangan ekuitas, dan pedagang futures akan diminta untuk mempertahankan margin minimum. Investor juga harus menyadari perlakuan pajak yang berbeda atas untung dan rugi, terutama untuk kontrak berjangka. Opsi dan futures juga merupakan investasi dengan masa hidup yang pasti, sehingga tidak hanya investor harus benar tentang arah volatilitas, tetapi juga jangka waktunya.
Opsi VIX adalah opsi bergaya Eropa, artinya opsi tersebut hanya dapat digunakan setelah kedaluwarsa. Terlebih lagi, opsi ini berakhir pada hari Rabu (tidak seperti hari Jumat yang lebih tradisional untuk opsi), dan penyelesaian dilakukan secara tunai. Sementara leverage bawaan opsi berfungsi untuk menghasilkan pengembalian yang diperbesar, investor harus mencatat bahwa opsi ini diperdagangkan berdasarkan nilai forward yang diharapkan dan dapat menyimpang dari spot VIX.
Dengan kata lain, karena latihan gaya Eropa dan pengembalian rata-rata volatilitas, opsi VIX akan sering diperdagangkan pada nilai yang lebih rendah daripada apa yang tampaknya sesuai selama periode volatilitas tinggi (dan sebaliknya dalam periode volatilitas rendah), terutama sejak awal dalam hal opsi
Seperti opsi, VIX futures secara inheren leveraged dan cenderung lebih baik meniru pergerakan spot VIX daripada ETN. Namun di sini, sekali lagi, investor harus menyadari bahwa nilai kontrak berjangka didasarkan pada penilaian VIX ke depan. Futures yang sebenarnya bisa lebih rendah, lebih tinggi atau sama dengan spot VIX berdasarkan pada prospek itu dan jumlah waktu yang tersisa sebelum penyelesaian.
Selain itu, ada dugaan manipulasi VIX, dan investor di sisi yang salah dari gerakan besar telah mendapat pukulan besar.
Strategi Volatilitas Alternatif
Tidak ada aturan bahwa investor harus menggunakan instrumen terkait VIX dan VIX untuk berdagang di volatilitas pasar. Bahkan, dalam banyak kasus, instrumen VIX mungkin kurang dari lindung nilai ideal, apakah itu karena biaya, horizon waktu, atau perbedaan antara beta portofolio dan pasar. Untuk investor yang menginginkan alternatif tambahan, strategi opsi tertentu mungkin layak untuk dilihat.
Strangles / Straddles
Strangles dan straddles adalah salah satu cara yang layak untuk memperdagangkan volatilitas yang diharapkan dari suatu indeks atau keamanan individu.
Strategi panjang straddle berarti membeli opsi panggilan dan put pada keamanan yang sama dengan harga strike dan kedaluwarsa yang sama. Kerugian maksimum adalah premi yang dibayarkan untuk dua opsi (plus komisi), sementara potensi keuntungan tidak terbatas dan investor mendapatkan keuntungan segera setelah harga bergerak cukup jauh di atas (atau di bawah) strike price untuk menghapus premi dan komisi.
Untuk membangun cekikan, investor membeli panggilan dan opsi put untuk keamanan dasar yang sama dengan kedaluwarsa yang sama, tetapi harga strike berbeda. Keuntungan utama menggunakan strang adalah lebih murah untuk membeli, tetapi strang juga membutuhkan pergerakan harga yang lebih besar untuk menghasilkan laba.
Sederhana
Jika seorang investor hanya ingin melakukan lindung nilai dari paparan pasar, indeks sederhana dapat menjadi pilihan yang paling efisien. Put tersedia di hampir setiap indeks ekuitas utama dan cenderung cukup likuid. Investor perlu berhati-hati untuk menghitung eksposur mereka dengan benar (membeli S&P 500 menempatkan untuk melakukan lindung nilai portofolio yang hanya berkorelasi longgar dengan S&P 500 tidak akan memberikan perlindungan sebanyak, misalnya), tetapi menempatkan adalah cara yang sangat sederhana untuk melakukan lindung nilai terhadap risiko penarikan pasar jangka pendek.
Garis bawah
Sementara sebagian besar investor terlihat menjauh dari volatilitas, yang lain menerimanya dan bahkan mencoba mengambil untung darinya. ETNs mungkin menjadi pilihan yang baik bagi mereka yang ingin memainkan perasaan tertentu tentang volatilitas pasar jangka pendek, sementara opsi dan futures menawarkan pedagang lebih banyak keuntungan. Namun, mengingat kelemahan dan biaya investasi terkait VIX, investor yang ingin melakukan lindung nilai portofolio mereka mungkin hanya ingin mempertimbangkan opsi put reguler sebagai alternatif yang lebih murah.
