Margin operasi perusahaan dapat memberikan informasi yang signifikan kepada investor mengenai nilai dan profitabilitas perusahaan. Hasil ulasan ini merupakan aspek penting dari analisis stok. Sebelum membuat keputusan apakah akan membeli saham, investor akan melihat berbagai faktor penting yang menunjukkan seberapa baik kinerja perusahaan saat ini dan seberapa menguntungkannya di masa depan. Jenis analisis ini disebut analisis fundamental.
Dalam proses mengevaluasi margin operasi perusahaan, investor juga perlu memahami pendapatan operasional, biaya operasi, dan perbedaan antara biaya tetap dan variabel.
Mengapa Margin Operasi Penting?
Pendapatan operasional (juga dikenal sebagai pendapatan operasional) adalah pendapatan yang dikurangi dengan biaya operasional untuk periode waktu tertentu, seperti seperempat atau tahun. Margin Operasional adalah angka persentase yang dihitung sebagai pendapatan operasional untuk beberapa periode waktu dibagi dengan pendapatan untuk periode waktu yang sama.
Untuk melakukan perbandingan yang akurat antara perusahaan, margin operasi hanya boleh digunakan untuk membandingkan perusahaan yang beroperasi di industri yang sama dan memiliki model bisnis yang serupa.
Marjin operasi adalah persentase pendapatan yang dihasilkan oleh perusahaan yang dapat digunakan untuk membayar investor perusahaan (baik investor ekuitas maupun investor utang) dan pajak perusahaan. Ini adalah ukuran utama dalam menganalisis nilai saham. Hal-hal lain dianggap sama, semakin tinggi margin operasi, semakin baik. Menggunakan angka persentase juga sangat berguna untuk membandingkan perusahaan satu sama lain atau menganalisis hasil operasi satu perusahaan atas berbagai skenario pendapatan.
Pengambilan Kunci
- Marjin operasi adalah ukuran penting dari berapa banyak laba yang dihasilkan perusahaan setelah dikurangi dengan biaya variabel produksi, seperti bahan baku atau upah. Perusahaan memerlukan margin operasi yang sehat untuk membayar biaya tetapnya, seperti bunga utang atau pajak. Marjin operasi yang tinggi adalah indikator yang baik bahwa perusahaan dikelola dengan baik dan berpotensi lebih kecil risiko daripada perusahaan dengan margin operasi yang lebih rendah. Selain meninjau margin operasi, investor yang melakukan analisis fundamental terhadap saham juga mengevaluasi metrik utama lainnya, seperti harga pokok penjualan (COG), pengeluaran non tunai, dan laba sebelum bunga, pajak, depresiasi, dan amortisasi (EBITDA).
Biaya Tetap dan Variabel
Penghasilan dapat diturunkan dalam beberapa cara, tergantung pada jenis bisnis. Demikian pula, biaya operasi berasal dari berbagai sumber dan dapat dikategorikan sebagai biaya tetap atau biaya variabel. Karena biaya operasional adalah komponen kunci dalam menghitung margin operasi perusahaan, penting untuk memahami bagaimana biaya tetap dan variabel ini diturunkan.
Biaya Tetap
Analis sering mencirikan pengeluaran sebagai sifat "tetap" atau "variabel". Biaya tetap adalah biaya yang relatif tetap stabil karena aktivitas bisnis dan perubahan pendapatan. Biaya sewa adalah contohnya. Jika perusahaan menyewa atau menyewakan properti, biasanya membayar jumlah yang ditetapkan setiap bulan atau kuartal. Jumlah ini tidak berubah terlepas dari apakah bisnis itu baik atau buruk pada saat itu.
Biaya Variabel
Sebaliknya, biaya variabel adalah biaya yang berubah seiring perubahan aktivitas bisnis. Salah satu contohnya adalah biaya pembelian bahan baku untuk operasi manufaktur. Perusahaan manufaktur harus membeli lebih banyak bahan baku ketika bisnis meningkat; oleh karena itu, biaya pembelian bahan baku meningkat dengan meningkatnya pendapatan.
Leverage Operasi
Menganalisis campuran biaya tetap dan variabel perusahaan, yang disebut leverage operasi perusahaan, sering penting dalam menganalisis margin operasi dan arus kas. Ketika pendapatan meningkat, margin operasi perusahaan yang intensif biaya tetap memiliki potensi untuk meningkat pada tingkat yang lebih cepat daripada yang biaya variabel intensif (kebalikannya juga benar).
Karena analisis ekuitas melibatkan memproyeksikan hasil operasi masa depan, memahami kepentingan relatif dari biaya tetap sangat penting. Analis harus memahami bagaimana margin operasi akan berubah di masa depan mengingat asumsi pertumbuhan pendapatan tertentu.
Anjak dalam Biaya Pokok Penjualan (COGS)
Bentuk pengeluaran khusus dan penting adalah harga pokok penjualan (COGS). Untuk perusahaan yang menjual produk yang mereka hasilkan, menambah nilai, atau hanya mendistribusikan, harga pokok penjualan dihitung dengan menggunakan perhitungan inventaris. Formula dasar untuk COGS adalah:
COGS = BI + P - EI
Dimana:
- BI memulai inventarisP adalah pembelian inventaris untuk periodeEI yang mengakhiri inventaris
COGS berusaha untuk mengukur biaya persediaan yang dijual dalam suatu periode; jumlah aktual yang dikeluarkan untuk membeli persediaan mungkin secara signifikan lebih tinggi atau lebih rendah. Dengan menjaring persediaan awal dan akhir, perusahaan mencoba mengukur biaya volume aktual produk yang dijual selama periode tersebut.
Penghasilan kurang dari COGS dikenal sebagai laba kotor, yang merupakan elemen kunci dari pendapatan operasional. Laba kotor mengukur jumlah laba yang dihasilkan sebelum biaya overhead umum yang tidak dapat diinventarisasi, seperti penjualan, umum, dan biaya administrasi (SG&A). Biaya SG&A dapat mencakup item-item seperti gaji staf administrasi atau biaya untuk iklan dan materi promosi.
Laba kotor dibagi dengan pendapatan adalah nilai persentase yang dikenal sebagai margin kotor. Menganalisis marjin kotor adalah yang terpenting dalam proyek analisis ekuitas karena COGS seringkali merupakan elemen pengeluaran paling signifikan bagi perusahaan dan ditemukan dalam laporan laba rugi mereka. Analis sering melihat margin kotor ketika membandingkan perusahaan atau menilai kinerja suatu perusahaan dalam konteks historis.
Pertimbangan Khusus
Pengeluaran non tunai
Investor juga harus memahami perbedaan antara pengeluaran tunai dan pengeluaran non tunai ketika menganalisis hasil operasi. Biaya non tunai adalah biaya operasional pada laporan laba rugi yang tidak memerlukan pengeluaran uang tunai. Contohnya adalah biaya penyusutan. Menurut prinsip akuntansi yang diterima secara umum (GAAP), ketika sebuah bisnis membeli aset jangka panjang (seperti alat berat), jumlah yang dihabiskan untuk membeli aset itu tidak dibebankan dengan cara yang sama seperti biaya sewa atau biaya bahan baku.
Alih-alih, biaya tersebar selama masa manfaat peralatan, dan oleh karena itu sejumlah kecil dari keseluruhan biaya dialokasikan ke laporan laba rugi selama beberapa tahun dalam bentuk biaya penyusutan, meskipun tidak ada pengeluaran uang tunai lebih lanjut yang terjadi.. Perhatikan bahwa pengeluaran non tunai sering dialokasikan ke jalur pengeluaran lain dalam laporan laba rugi. Cara yang baik untuk memahami dampak pengeluaran non tunai adalah dengan melihat dengan cermat bagian operasi dari laporan arus kas.
Sebagian besar karena pengeluaran non tunai yang membuat pendapatan operasional berbeda dari arus kas operasi. Investor bijaksana untuk mempertimbangkan proporsi pendapatan operasional yang disebabkan oleh pengeluaran non tunai.
Penghasilan Sebelum Bunga, Pajak, Depresiasi, dan Amortisasi (EBITDA)
Analis sering menghitung laba sebelum bunga, pajak, depresiasi, dan amortisasi (EBITDA) untuk mengukur pendapatan operasional berbasis kas.
Karena tidak termasuk pengeluaran non-tunai, EBITDA mungkin lebih baik daripada pendapatan operasional untuk mengukur jumlah arus kas yang dihasilkan dari operasi yang tersedia untuk investor. Lagi pula, dividen harus dibayarkan dari uang tunai, bukan pendapatan. Mirip dengan margin kotor dan margin operasi, analis menggunakan EBITDA untuk menghitung margin EBITDA, dan mereka menggunakan angka ini untuk melakukan perbandingan perusahaan dan analisis historis perusahaan.
Garis bawah
Untuk menilai dengan benar sebagian besar saham, investor harus memahami kemampuan perusahaan untuk menghasilkan arus kas dari operasi. Karena itu penting untuk memahami konsep pendapatan operasional dan EBITDA. Seperti kebanyakan aspek analisis keuangan, perbandingan numerik dapat memberi tahu lebih banyak tentang perusahaan daripada parameter keuangan aktual. Dengan menghitung margin, investor dapat lebih mengukur kemampuan perusahaan untuk menghasilkan pendapatan operasional dalam konteks kompetitif dan historis.
