Sejak penciptaan rasio Sharpe oleh William Sharpe pada tahun 1966, telah menjadi salah satu ukuran risiko / pengembalian yang paling dirujuk yang digunakan dalam keuangan, dan sebagian besar popularitas ini dikaitkan dengan kesederhanaannya. Kredibilitas rasio ini semakin meningkat ketika Profesor Sharpe memenangkan Hadiah Nobel Memorial dalam Ilmu Ekonomi pada tahun 1990 untuk karyanya pada model penetapan harga aset modal (CAPM)., kami akan memecah rasio Sharpe dan komponennya.
Rasio Sharpe Didefinisikan
Sebagian besar orang keuangan memahami cara menghitung rasio Sharpe dan apa yang diwakilinya. Rasio ini menggambarkan berapa banyak pengembalian berlebih yang Anda terima untuk volatilitas ekstra yang Anda alami karena memegang aset berisiko. Ingat, Anda perlu kompensasi untuk risiko tambahan yang Anda ambil karena tidak memiliki aset bebas risiko.
Kami akan memberi Anda pemahaman yang lebih baik tentang bagaimana rasio ini bekerja, dimulai dengan rumusnya:
S (x) = StdDev (rx) (rx −Rf) di mana: x = Investasirx = Tingkat pengembalian rata-rata xRf = Tingkat pengembalian terbaik yang tersedia dari keamanan bebas risiko (yaitu T-bills) StdDev (x) = Standar deviasi rx
Kembali (rx)
Pengembalian terukur dapat dari frekuensi apa pun (misalnya, harian, mingguan, bulanan, atau tahunan) jika didistribusikan secara normal. Di sinilah letak kelemahan mendasar dari rasio: tidak semua pengembalian aset didistribusikan secara normal.
Kurtosis — ekor yang lebih gemuk dan puncak yang lebih tinggi — atau kemiringan dapat menjadi masalah untuk rasio karena standar deviasi tidak seefektif ketika masalah ini ada. Terkadang, bisa berbahaya untuk menggunakan rumus ini ketika pengembalian tidak didistribusikan secara normal.
Tingkat Pengembalian Bebas Risiko (rf)
Tingkat pengembalian bebas risiko digunakan untuk melihat apakah Anda benar dikompensasi untuk risiko tambahan yang diasumsikan dengan aset. Secara tradisional, tingkat pengembalian bebas risiko adalah T-bill pemerintah dengan tanggal terpendek (yaitu T-Bill AS). Sementara jenis keamanan ini memiliki volatilitas paling rendah, beberapa berpendapat bahwa keamanan bebas risiko harus sesuai dengan durasi investasi yang sebanding.
Misalnya, ekuitas adalah aset berdurasi paling lama yang tersedia. Haruskah mereka tidak dibandingkan dengan aset terlama bebas risiko dengan durasi terpanjang yang tersedia: Surat Berharga yang Dilindungi Inflasi (IPS) yang dikeluarkan pemerintah? Menggunakan IPS jangka panjang tentu akan menghasilkan nilai yang berbeda untuk rasio karena, dalam lingkungan suku bunga normal, IPS harus memiliki pengembalian riil yang lebih tinggi daripada tagihan-T.
Sebagai contoh, Barclays US Treasury Inflasi-Protected Securities 1-10 Tahun Index kembali 3, 3% untuk periode yang berakhir 30 September 2017, sedangkan S&P 500 Index kembali 7, 4% dalam periode yang sama. Beberapa akan berpendapat bahwa investor mendapat kompensasi yang cukup untuk risiko memilih ekuitas di atas obligasi. Rasio Sharpe indeks obligasi sebesar 1, 16% versus 0, 38% untuk indeks ekuitas akan menunjukkan bahwa ekuitas adalah aset yang lebih berisiko.
Standar Deviasi (StdDev (x))
Sekarang kita telah menghitung pengembalian berlebih dengan mengurangi tingkat pengembalian bebas risiko dari pengembalian aset berisiko, kita perlu membaginya dengan standar deviasi dari aset berisiko yang diukur. Seperti disebutkan di atas, semakin tinggi angkanya, semakin baik investasi terlihat dari perspektif risiko / pengembalian.
Bagaimana pengembalian didistribusikan adalah tumit Achilles dari rasio Sharpe. Kurva lonceng tidak memperhitungkan pergerakan besar di pasar. Seperti yang dicatat oleh Benoit Mandelbrot dan Nassim Nicholas Taleb dalam "Bagaimana Para Guru Keuangan Mendapatkan Risiko Semua Salah" ( Fortune, 2005 ) , kurva lonceng diadopsi untuk kenyamanan matematika, bukan realisme.
Namun, kecuali deviasi standar sangat besar, leverage mungkin tidak mempengaruhi rasio. Baik pembilang (kembali) dan penyebut (standar deviasi) dapat berlipat ganda tanpa masalah. Jika standar deviasi menjadi terlalu tinggi, kita melihat masalah. Sebagai contoh, sebuah saham dengan leverage 10-ke-1 dapat dengan mudah melihat penurunan harga 10%, yang akan diterjemahkan menjadi penurunan 100% pada modal asli dan panggilan margin awal.
Rasio dan Risiko Sharpe
Memahami hubungan antara rasio Sharpe dan risiko sering kali bermuara pada pengukuran standar deviasi, yang juga dikenal sebagai risiko total. Kuadrat deviasi standar adalah varians, yang banyak digunakan oleh Peraih Nobel Harry Markowitz, pelopor Teori Portofolio Modern.
Jadi mengapa Sharpe memilih standar deviasi untuk menyesuaikan pengembalian berlebih untuk risiko, dan mengapa kita harus peduli? Kita tahu bahwa Markowitz memahami perbedaan, ukuran penyebaran statistik atau indikasi seberapa jauh nilai itu dari nilai yang diharapkan, sebagai sesuatu yang tidak diinginkan oleh investor. Akar kuadrat dari varians, atau standar deviasi, memiliki bentuk unit yang sama dengan seri data yang dianalisis dan seringkali mengukur risiko.
Contoh berikut menggambarkan mengapa investor harus peduli dengan varians:
Seorang investor memiliki tiga portofolio pilihan, semuanya dengan pengembalian yang diharapkan 10 persen untuk 10 tahun ke depan. Pengembalian rata-rata dalam tabel di bawah ini menunjukkan harapan yang dinyatakan. Pengembalian yang dicapai untuk cakrawala investasi ditunjukkan oleh pengembalian tahunan, yang mempertimbangkan penambahan. Seperti yang diilustrasikan oleh tabel dan bagan data, deviasi standar mengambil pengembalian dari pengembalian yang diharapkan. Jika tidak ada risiko — standar deviasi nol — pengembalian Anda akan sama dengan pengembalian yang Anda harapkan.
Pengembalian Rata-Rata yang Diharapkan
| Tahun | Portofolio A | Portofolio B | Portofolio C |
| Tahun 1 | 10, 00% | 9, 00% | 2, 00% |
| Tahun 2 | 10, 00% | 15, 00% | -2, 00% |
| Tahun 3 | 10, 00% | 23, 00% | 18, 00% |
| Tahun ke 4 | 10, 00% | 10, 00% | 12, 00% |
| Tahun ke 5 | 10, 00% | 11, 00% | 15, 00% |
| Tahun 6 | 10, 00% | 8, 00% | 2, 00% |
| Tahun 7 | 10, 00% | 7, 00% | 7, 00% |
| Tahun 8 | 10, 00% | 6, 00% | 21, 00% |
| Tahun 9 | 10, 00% | 6, 00% | 8, 00% |
| Tahun 10 | 10, 00% | 5, 00% | 17, 00% |
| Pengembalian Rata-Rata | 10, 00% | 10, 00% | 10, 00% |
| Pengembalian Tahunan | 10, 00% | 9, 88% | 9, 75% |
| Standar deviasi | 0, 00% | 5, 44% | 7, 80% |
Menggunakan Rasio Sharpe
Rasio Sharpe adalah ukuran pengembalian yang sering digunakan untuk membandingkan kinerja manajer investasi dengan membuat penyesuaian risiko.
Misalnya, Manajer Investasi A menghasilkan pengembalian 15%, dan Manajer Investasi B menghasilkan pengembalian 12%. Tampaknya manajer A adalah pemain yang lebih baik. Namun, jika manajer A mengambil risiko yang lebih besar daripada manajer B, mungkin manajer B memiliki pengembalian risiko yang disesuaikan dengan lebih baik.
Untuk melanjutkan dengan contoh, katakan bahwa tingkat bebas risiko adalah 5%, dan portofolio manajer A memiliki standar deviasi 8% sedangkan portofolio manajer B memiliki standar deviasi 5%. Rasio Sharpe untuk manajer A adalah 1, 25, sedangkan rasio manajer B adalah 1, 4, yang lebih baik daripada manajer A. Berdasarkan perhitungan ini, manajer B dapat menghasilkan pengembalian yang lebih tinggi berdasarkan risiko yang disesuaikan.
Untuk beberapa wawasan, rasio 1 atau lebih baik adalah baik, 2 atau lebih baik sangat baik, dan 3 atau lebih baik sangat baik.
Garis bawah
Risiko dan imbalan harus dievaluasi bersama ketika mempertimbangkan pilihan investasi; ini adalah titik fokus yang disajikan dalam Teori Portofolio Modern. Dalam definisi umum risiko, deviasi standar atau varians mengambil hadiah dari investor. Karena itu, selalu atasi risiko bersama dengan hadiah saat memilih investasi. Rasio Sharpe dapat membantu Anda menentukan pilihan investasi yang akan memberikan pengembalian tertinggi sambil mempertimbangkan risiko.
Bandingkan Akun Investasi × Penawaran yang muncul dalam tabel ini berasal dari kemitraan di mana Investopedia menerima kompensasi. Deskripsi Nama PenyediaArtikel terkait
Rasio keuangan
Perbedaan Antara Rasio Sharpe dan Rasio Traynor
Rasio keuangan
Pelajari Rasio Sharpe Yang Baik
Manajemen portofolio
5 Cara untuk Menilai Manajer Portofolio Anda
Manajemen risiko
Bagaimana Risiko Investasi Dihitung
Manajemen portofolio
Kinerja Portofolio Bukan Hanya Tentang Pengembalian
Investasi Dana Lindung Nilai
Memahami Analisis Kuantitatif Dana Hedge
Tautan MitraKetentuan Terkait
Definisi Capital Market Line (CML) Garis pasar modal (CML) mewakili portofolio yang secara optimal menggabungkan risiko dan pengembalian. lebih lanjut Bagaimana Menggunakan Rasio Sharpe untuk Menganalisis Risiko dan Pengembalian Portofolio Rasio Sharpe digunakan untuk membantu investor memahami pengembalian investasi dibandingkan dengan risikonya. lebih lanjut Rasio Informasi Membantu Mengukur Kinerja Portofolio Rasio informasi (IR) mengukur pengembalian portofolio dan menunjukkan kemampuan manajer portofolio untuk menghasilkan pengembalian berlebih relatif terhadap tolok ukur yang diberikan. lebih lanjut di dalam Rasio Treynor Rasio Treynor, juga dikenal sebagai rasio hadiah-terhadap-volatilitas, adalah metrik kinerja untuk menentukan berapa banyak pengembalian berlebih yang dihasilkan untuk setiap unit risiko yang diambil oleh suatu portofolio. lebih lanjut Memahami Rasio Sortino Rasio Sortino meningkat pada rasio Sharpe dengan mengisolasi volatilitas downside dari volatilitas total dengan membagi kelebihan pengembalian dengan deviasi downside. lebih lanjut R Definition R adalah adendum surat kepada ticker saham untuk mengidentifikasi keamanan sebagai penawaran umum. R juga merupakan singkatan dari "return" dalam rumus. lebih