Seperti bank sentral, dewan mata uang adalah otoritas moneter suatu negara yang menerbitkan uang kertas dan koin. Namun, tidak seperti bank sentral, dewan mata uang bukanlah pemberi pinjaman jalan terakhir, juga bukan apa yang disebut 'bank pemerintah'. Papan mata uang dapat berfungsi sendiri atau bekerja secara paralel dengan bank sentral, meskipun pengaturan yang terakhir tidak umum. Jenis sistem moneter yang kurang dikenal ini telah ada selama bank sentral lebih banyak digunakan dan telah digunakan oleh banyak negara, besar dan kecil.
Alternatif untuk Bank Sentral?
Dalam teori konvensional, dewan mata uang mengeluarkan uang kertas dan koin lokal yang diedarkan ke mata uang asing (atau komoditas), yang disebut sebagai mata uang cadangan . Mata uang jangkar adalah mata uang yang kuat, diperdagangkan secara internasional (biasanya dolar AS, euro, atau pound Inggris), dan nilai dan stabilitas mata uang lokal terkait langsung dengan nilai dan stabilitas mata uang jangkar asing. Akibatnya, nilai tukar dalam sistem dewan mata uang ketat.
Dengan dewan mata uang, kebijakan moneter suatu negara tidak dipengaruhi oleh keputusan otoritas moneter (per praktik dalam sistem perbankan sentral) tetapi lebih ditentukan oleh penawaran dan permintaan. Dewan mata uang hanya mengeluarkan uang kertas dan koin dan menawarkan layanan mengubah mata uang lokal menjadi mata uang jangkar dengan nilai tukar tetap. Dewan mata uang ortodoks tidak dapat mencoba dan memanipulasi suku bunga dengan menetapkan tingkat diskonto; karena dewan mata uang tidak memberikan pinjaman kepada bank atau pemerintah, satu-satunya cara pemerintah harus mengumpulkan dana yang diperlukan adalah melalui perpajakan atau pinjaman, bukan dengan mencetak lebih banyak uang (penyebab utama inflasi). Suku bunga dalam sistem seperti itu pada akhirnya mirip dengan pasar mata uang utama.
Konversi dan Komitmen
Secara teoritis, agar dewan mata uang berfungsi, ia harus memiliki setidaknya 100% mata uang cadangan yang tersedia dan memiliki komitmen jangka panjang terhadap mata uang lokal. Karena itu, dewan mata uang diperlukan untuk menggunakan nilai tukar tetap; itu juga harus memelihara jumlah cadangan minimum, sebagaimana ditentukan oleh hukum.
Aset cadangan anchor-currency dewan mata uang - yang sesuai, minimal, hingga 100% dari semua uang kertas dan koin lokal yang beredar - biasanya berupa obligasi berbunga rendah dan / atau jenis sekuritas lainnya. Dengan demikian, basis uang dalam sistem papan mata uang (M0) 100% -dikembalikan oleh cadangan asing. Papan mata uang biasanya akan menampung sedikit lebih dari 100% cadangan devisa untuk memenuhi semua kewajibannya (uang kertas dan koin).
Papan mata uang juga harus sepenuhnya berkomitmen pada kemampuan lengkap untuk mengkonversi mata uang lokal menjadi mata uang jangkar. Ini berarti bahwa seharusnya tidak ada batasan pada individu atau bisnis yang menukar mata uang yang dikeluarkan secara lokal dengan anchor, atau melakukan transaksi akun lancar atau modal.
Beyond the Last Resort
Tidak seperti bank sentral, dewan mata uang tidak memiliki simpanan bank yang menghasilkan bunga dan menghasilkan laba. Oleh karena itu, dewan mata uang bukanlah pemberi pinjaman jalan terakhir ke sistem perbankan: jika bank gagal, dewan mata uang tidak akan menebusnya. Sementara bank komersial tidak selalu diharuskan untuk memiliki bahkan 1% dari cadangan untuk menutup kewajiban (permintaan atas deposito), beberapa berpendapat bahwa dalam sistem dewan mata uang tradisional jarang bank gagal.
Dimana Mereka Ditemukan?
Secara historis, dewan mata uang sama tuanya dengan bank sentral dan, seperti yang terakhir, menemukan akarnya dalam Undang-Undang Bank Inggris tahun 1844. Namun dalam praktiknya, sebagian besar papan mata uang telah digunakan di koloni-koloni, dengan negara ibu dan ekonomi negara setempat sedang terikat.
Dengan de-kolonisasi, banyak negara berdaulat baru memilih sistem dewan mata uang untuk menambah kekuatan dan prestise pada mata uang yang baru dicetak. Anda mungkin bertanya mengapa negara-negara tersebut tidak hanya menggunakan mata uang jangkar secara lokal (sebagai lawan mengeluarkan uang kertas dan koin lokal). Jawabannya adalah: 1) suatu negara dapat mengambil untung dari selisih antara bunga yang diperoleh dari aset cadangan mata uang jangkar dan biaya memelihara uang kertas dan koin yang beredar (kewajiban); 2) karena alasan nasionalistik, negara-negara yang terjajah lebih suka menggunakan kemerdekaannya melalui penerbitan mata uang lokal.
Papan Mata Uang Modern
Telah diperdebatkan bahwa dewan mata uang saat ini tidak ortodoks dalam praktiknya, dan sistem seperti papan mata uang menggunakan kombinasi metode ketika berfungsi sebagai otoritas moneter. Misalnya, bank sentral mungkin ada, tetapi dengan aturan yang menentukan tingkat cadangan yang harus dipertahankan dan tingkat nilai tukar tetap; atau, sebaliknya, dewan mata uang mungkin tidak mempertahankan cadangan minimum 100%. Hari ini, negara-negara yang baru merdeka seperti Lithuania, Estonia, dan Bosnia telah menerapkan sistem seperti papan mata uang (mata uang lokal berlabuh pada euro). Argentina memiliki sistem seperti papan mata uang (berlabuh pada dolar AS) hingga tahun 2002, dan banyak negara Karibia telah menggunakan sistem semacam ini hingga hari ini.
Hong Kong, mungkin negara paling terkenal yang ekonominya mempekerjakan dewan mata uang, mengalami krisis keuangan pada 1997/1998 ketika spekulasi menyebabkan tingkat bunga melambung dan nilai dolar Hong Kong menurun. Namun, mengingat apa yang sekarang kita ketahui tentang papan mata uang, tampaknya sulit untuk membayangkan bagaimana dan mengapa dolar Hong Kong bisa jatuh tunduk pada spekulasi: mata uang itu berlabuh pada nilai tukar tetap, dengan setidaknya 100% dari basis uang mata uang yang tercakup oleh cadangan asing (dalam hal ini, ada cadangan asing sama dengan tiga kali M0). Nilai tukar ditetapkan pada HKD 7, 80 hingga USD 1, 00. Analis mengklaim, bagaimanapun, bahwa, karena dewan mata uang menuruti perilaku yang tidak ortodoks dan mulai menerapkan langkah-langkah untuk mempengaruhi dan mengarahkan kebijakan moneter, investor mulai berspekulasi apakah Otoritas Moneter Hong Kong memang akan menggunakan cadangannya, jika dianggap perlu. Dengan demikian, persepsi bahwa dewan mata uang tidak akan lagi berfungsi secara ortodoks, dan kemauan dewan mata uang - yang bertentangan dengan kemampuannya - untuk mempertahankan patokan mata uang lokal, sudah cukup untuk menekan dolar HK dan membuatnya jatuh. Ketika peran ekonomi HKMA mulai tampak kurang otoritatif, dewan mata uang kehilangan kredibilitas, mengakibatkan ekonomi Hong Kong terpukul dan harus mengevaluasi kembali kekuatan otoritas moneternya. (Pelajari lebih lanjut tentang krisis bank masa lalu dalam From Booms To Bailouts: The Banking Crisis of 1980s .)
Garis bawah
Jadi, sistem mana yang lebih baik: dewan mata uang atau bank sentral? Tidak ada contoh sederhana yang bisa menjawab pertanyaan ini. Dalam praktiknya, elemen-elemen dari masing-masing sistem, tidak peduli seberapa halus, layak untuk dikenali. Otoritas moneter apa pun membutuhkan kredibilitas agar berfungsi. Setelah investor mulai kehilangan kepercayaan pada sistem, sistem - apakah itu papan mata uang, bank sentral, atau bahkan sedikit dari keduanya - telah gagal.
