Apa yang dimaksud dengan Kendaraan Investasi Terstruktur?
Sarana investasi terstruktur (SIV) adalah kumpulan aset investasi yang berupaya mengambil untung dari selisih kredit antara utang jangka pendek dan produk keuangan terstruktur jangka panjang seperti sekuritas yang didukung aset (ABS).
Pengambilan Kunci
- Kendaraan Investasi Khusus berupaya mengambil untung dari selisih antara utang jangka pendek dan investasi jangka panjang dengan menerbitkan kertas komersial dengan berbagai jatuh tempo. Mereka menggunakan leverage, dengan menerbitkan kembali kertas komersial, untuk membayar utang yang jatuh tempo. SIV pertama diciptakan oleh dua karyawan dari Citigroup pada tahun 1988.IV memainkan peran penting dalam menyebabkan krisis subprime mortgage.
Kendaraan investasi terstruktur juga dikenal sebagai saluran.
Memahami Kendaraan Investasi Terstruktur (SIV)
Kendaraan investasi terstruktur (SIV) adalah jenis dana tujuan khusus yang meminjam untuk jangka pendek dengan menerbitkan surat berharga, untuk berinvestasi dalam aset jangka panjang dengan peringkat kredit antara AAA dan BBB. Aset jangka panjang sering kali mencakup produk keuangan terstruktur seperti Efek Beragun Aset (MBS), Efek Beragun Aset (ABS), dan tahapan yang kurang berisiko dari Obligasi Hutang Jaminan (CDO).
Pendanaan untuk SIV berasal dari penerbitan kertas komersial yang terus diperbarui atau diperpanjang; hasilnya kemudian diinvestasikan dalam aset yang jatuh tempo lebih lama yang memiliki likuiditas lebih sedikit tetapi membayar hasil lebih tinggi. SIV mendapatkan keuntungan dari spread antara arus kas masuk (pembayaran pokok dan bunga pada ABS) dan surat kabar komersial berperingkat tinggi yang diterbitkannya.
Sebagai contoh, SIV yang meminjam uang dari pasar uang sebesar 1, 8% dan berinvestasi dalam produk keuangan terstruktur dengan pengembalian 2, 9% akan menghasilkan keuntungan 2, 9% - 1, 8% = 1, 1%. Perbedaan dalam tingkat bunga mewakili keuntungan yang dibayarkan SIV kepada investornya, yang sebagian dibagikan kepada manajer investasi.
Akibatnya, surat kabar komersial menerbitkan jatuh tempo dalam waktu 2 hingga 270 hari, pada saat itu, penerbit hanya mengeluarkan lebih banyak utang untuk membayar utang jatuh tempo. Dengan demikian, orang dapat melihat bagaimana kendaraan investasi terstruktur sering menggunakan jumlah besar leverage untuk menghasilkan pengembalian. Kendaraan keuangan ini biasanya didirikan sebagai perusahaan lepas pantai khusus untuk menghindari peraturan yang tunduk pada bank dan lembaga keuangan lainnya. Pada dasarnya, SIVs memungkinkan lembaga keuangan pengelola mereka untuk menggunakan leverage dengan cara yang tidak dapat dilakukan oleh perusahaan induk, karena peraturan persyaratan modal yang ditetapkan oleh pemerintah. Namun, leverage yang tinggi digunakan untuk memperbesar pengembalian; ketika digabungkan dengan pinjaman jangka pendek, ini membuat dana menjadi likuiditas di pasar uang.
Kendaraan Investasi Terstruktur Dan Krisis Subprime
SIV pertama diciptakan oleh Nicholas Sossidis dan Stephen Partridge dari Citigroup pada tahun 1988. Itu disebut Alpha Finance Corp dan memanfaatkan lima kali jumlah modal awal. Kendaraan lain yang diciptakan oleh pasangan ini, Beta Finance Corp, memiliki leverage sepuluh kali lipat dari jumlah modalnya. Volatilitas pasar uang bertanggung jawab atas penciptaan perangkat SIV pertama. Seiring waktu, peran mereka dan modal yang dialokasikan untuk mereka tumbuh. Sejalan dengan itu, mereka menjadi lebih berisiko dan jumlah leverage mereka meningkat. Pada 2004, 18 SIV mengelola $ 147 miliar. Dalam subprime mortgage mania, jumlah ini melonjak menjadi $ 395 miliar pada 2008.
Kendaraan investasi yang terstruktur kurang diregulasi daripada kumpulan investasi lainnya dan biasanya tidak dimasukkan dalam neraca oleh lembaga keuangan besar, seperti bank komersial dan rumah investasi. Ini berarti bahwa kegiatannya tidak berdampak pada aset dan kewajiban bank yang menciptakannya. SIV mendapat banyak perhatian selama penurunan perumahan dan subprime tahun 2007; puluhan miliar dalam nilai SIV off-balance sheet ditulis atau ditempatkan ke dalam penerima karena investor melarikan diri dari subprime mortgage terkait aset. Banyak investor terperangah oleh kerugian, karena sedikit yang diketahui publik tentang spesifikasi SIV, termasuk informasi dasar seperti aset apa yang dimiliki dan peraturan apa yang menentukan tindakan mereka. Tidak ada SIVS yang beroperasi pada akhir 2008.
Contoh Kendaraan Investasi Khusus
IKB Deutsche Industriebank adalah bank Jerman yang meminjamkan usaha kecil dan menengah Jerman. Untuk mendiversifikasi bisnisnya dan menghasilkan pendapatan dari sumber tambahan, bank mulai membeli obligasi yang berasal dari pasar AS. Divisi baru bernama Rhineland Funding Capital Corp dan terutama diinvestasikan dalam obligasi subprime mortgage. Ini menerbitkan kertas komersial untuk membiayai pembelian dan memiliki struktur organisasi yang rumit yang melibatkan entitas lain. Koran itu dijilat oleh investor institusional, seperti Distrik Sekolah Minneapolis dan Kota Oakland di California. Karena kepanikan atas surat berharga komersial yang didukung aset menelan pasar pada tahun 2007, para investor menolak untuk berguling di atas kertas mereka di Rhineland Funding. Leverage Rhineland sedemikian rupa sehingga memengaruhi operasi IKB. Bank akan mengajukan kebangkrutan, jika tidak diselamatkan oleh fasilitas kredit delapan miliar euro dari KFW, sebuah bank negara Jerman.
