Apa itu Perdagangan Step-Out?
Step-out trading adalah pelaksanaan order besar oleh beberapa perusahaan pialang yang masing-masing merupakan bagian dari perdagangan oleh perusahaan pialang lain. Dalam perdagangan step-out, satu broker mengeksekusi order besar dan kemudian memberikan kredit broker lain atau komisi untuk bagian dari perdagangan yang dieksekusi. Meskipun broker yang berbeda mengeksekusi blok perdagangan yang berbeda, setiap blok akan dieksekusi pada harga yang sama.
Perdagangan step-out juga dapat merujuk pada perintah yang dijalankan sepenuhnya oleh satu broker yang hanya memberikan kredit atau komisi kepada perusahaan lain untuk bagian dari perdagangan, yang mungkin dilakukan jika perusahaan-perusahaan tersebut menyediakan penelitian dan analisis. Perusahaan-perusahaan yang merupakan penerima perdagangan step-out mengeksekusi sisi lain dari persamaan — apa yang kadang-kadang disebut perdagangan step-in.
Perdagangan Step-Out Dijelaskan
Perdagangan step-out biasanya melibatkan perdagangan yang dilakukan oleh penasihat investasi atas nama klien mereka. Ini dapat melibatkan manajer investasi yang membuat keputusan untuk melakukan perdagangan dengan broker-pihak ketiga selain perusahaan tempat mereka bekerja.
Dengan jenis perdagangan step-out ini, manajer investasi dari akun yang dikelola secara terpisah melakukan pemesanan tertentu dengan perusahaan lain. Tujuannya adalah untuk membantu manajer investasi dalam memenuhi kewajiban mereka untuk mencari apa yang disebut eksekusi terbaik untuk perdagangan tertentu. Eksekusi terbaik mengharuskan manajer investasi harus menempatkan pesanan perdagangan klien dengan perusahaan yang menurut manajer mampu memberikan eksekusi terbaik untuk pesanan klien mereka.
Kualifikasi yang dilihat manajer ketika mencari eksekusi terbaik termasuk menemukan peluang terbaik untuk mendapatkan harga perdagangan di luar apa yang sedang dikutip dan menemukan perusahaan yang dapat melakukan perdagangan dengan cepat.
Manajer harus benar-benar transparan dengan penasihat dan klien dan memberikan rincian tambahan mengenai perdagangan ini, sehingga memungkinkan mereka untuk memiliki informasi sebanyak mungkin sejauh praktik perdagangan manajer. Penting juga bagi manajer untuk mengungkapkan apa, jika ada, biaya transaksi tambahan yang akan diteruskan kepada penasihat dan klien sebagai hasil dari perdagangan step-out.
Karena manajer menggunakan pihak ketiga untuk melakukan perdagangan selain dari broker normal mereka, sering ada biaya yang terkait dengan perdagangan, yang harus dibayar oleh investor.
Tampilan Peraturan pada Perdagangan Step-Out
SEC telah menyuarakan keprihatinan bahwa perdagangan step-out mungkin tidak menghasilkan eksekusi terbaik, yang harus disediakan oleh broker, dan mungkin memiliki masalah pengungkapan. Peraturan 10b-10 memberikan perlindungan terhadap potensi masalah ini dengan mewajibkan pialang yang berbeda yang berpartisipasi dalam transaksi step-out untuk memberikan informasi material tertentu tentang perdagangan dalam konfirmasi perdagangan mereka.
Di sisi lain, step-out trading juga dapat memfasilitasi eksekusi terbaik dan dapat menjadi cara yang baik untuk mengkompensasi broker yang berbeda untuk kegiatan penelitian dan analisis mereka.
Pengambilan Kunci
- Perdagangan step-out adalah pelaksanaan order besar oleh beberapa broker yang masing-masing diberi porsi perdagangan oleh perusahaan lain. Perdagangan step-out juga dapat merujuk pada perdagangan yang dilakukan oleh penasihat investasi dengan broker-dealer pihak ketiga atas nama klien mereka. Perdagangan keluar dapat mencakup biaya tambahan untuk klien, tetapi biaya tersebut dapat dilihat sebagai trade-off yang masuk akal jika mereka memungkinkan manajer untuk menyediakan klien mereka dengan eksekusi terbaik yang mungkin dari perdagangan mereka.
Contoh Nyata dari Perdagangan Step-Out
Sebuah laporan baru-baru ini dari manajer dana Ameriprise Financial (AMP) menunjukkan bahwa dalam tiga kuartal pertama tahun 2018, sejumlah manajer investasi ekuitas yang bekerja sama dengan mereka melakukan perdagangan step-out, biasanya menghasilkan tanpa biaya atau biaya hingga 3 sen per saham.
Sebagai contoh, Ameriprise mengatakan bahwa manajer ETF Invesco (IVZ) melangkah keluar 76, 4% dari perdagangan klien di US Real Estate Securities Fund-nya, pada kuartal pertama tahun lalu. Pada kuartal kedua, ia melangkah keluar 57% dan pada kuartal ketiga, 46%. Namun, ia dapat melakukan ini tanpa membebankan biaya tambahan kepada klien.
Sebaliknya, sejumlah perusahaan tidak mengenakan biaya. Sebagai contoh, Legg Mason (LM) melangkah keluar 28, 6% dari perdagangan klien di Dividend Strategy Balanced Fund pada kuartal pertama 2018 dan membebankan klien 1, 61 sen per saham. Pada kuartal kedua, ia keluar 32, 4% dan membebankan klien 1, 58 sen per saham. Pada kuartal ketiga, hanya melangkah keluar 0, 2% dari perdagangan klien dan membebankan 1, 68 sen per saham.
Di ujung spektrum yang lebih tinggi, Lazard (LZD) melangkah keluar 47% dari perdagangan klien di ADR Select Emerging Markets, tetapi hanya pada kuartal pertama tahun 2018. Sebagai gantinya, mereka menagih klien tiga sen per saham.
