Dalam penganggaran modal, ada sejumlah pendekatan berbeda yang dapat digunakan untuk mengevaluasi suatu proyek. Setiap pendekatan memiliki kelebihan dan kekurangan yang berbeda. Kebanyakan manajer dan eksekutif menyukai metode yang melihat penganggaran modal dan kinerja perusahaan dinyatakan dalam persentase daripada angka dolar. Dalam kasus ini, mereka cenderung lebih suka menggunakan IRR atau internal rate of return daripada NPV atau net present value. Tetapi menggunakan IRR mungkin tidak menghasilkan hasil yang paling diinginkan.
Di sini, kita membahas perbedaan antara keduanya dan apa yang membuat yang satu lebih disukai daripada yang lain.
Apa itu IRR?
IRR adalah tingkat pengembalian internal. Ketika digunakan, itu memperkirakan profitabilitas investasi potensial menggunakan nilai persentase daripada jumlah dolar. Ini juga disebut sebagai tingkat pengembalian arus diskonto atau tingkat pengembalian ekonomi. Itu tidak termasuk faktor luar seperti biaya modal dan inflasi.
Metode IRR menyederhanakan proyek menjadi satu nomor yang dapat digunakan manajemen untuk menentukan apakah suatu proyek layak secara ekonomi atau tidak. Suatu perusahaan mungkin ingin melanjutkan proyek jika IRR dihitung lebih dari tingkat pengembalian yang disyaratkan perusahaan atau itu menunjukkan keuntungan bersih selama periode waktu tertentu. Di sisi lain, perusahaan mungkin ingin menolak proyek jika jatuh di bawah tingkat itu atau kembali atau memproyeksikan kerugian selama periode waktu tertentu.
Hasilnya biasanya sederhana, itulah sebabnya masih umum digunakan dalam penganggaran modal. Tetapi untuk setiap proyek yang bersifat jangka panjang, yang memiliki banyak arus kas pada tingkat diskonto yang berbeda atau yang memiliki arus kas yang tidak pasti — pada kenyataannya, untuk hampir semua proyek sama sekali — IRR tidak selalu merupakan ukuran yang efektif. Di situlah NPV masuk.
Apa itu NPV?
Berbeda dengan IRR, NPV perusahaan, atau nilai sekarang bersih, dinyatakan dalam angka dolar. Ini adalah perbedaan antara nilai sekarang dari arus kas masuk perusahaan dan nilai sekarang dari arus kas keluar selama periode waktu tertentu.
NPV memperkirakan arus kas masa depan perusahaan dari proyek. Ini kemudian mendiskon mereka menjadi jumlah nilai sekarang menggunakan tingkat diskonto yang mewakili biaya modal proyek serta risikonya. Arus kas positif masa depan investasi kemudian dikurangi menjadi satu angka nilai sekarang. Jumlah ini dikurangkan dari jumlah awal uang tunai yang dibutuhkan untuk investasi. Singkatnya, nilai bersih sekarang adalah perbedaan antara biaya proyek dan pendapatan yang dihasilkannya.
Metode NPV secara inheren kompleks dan membutuhkan asumsi pada setiap tahap seperti tingkat diskonto atau kemungkinan menerima pembayaran tunai.
Masalah dengan IRR
Meskipun menggunakan satu tingkat diskonto menyederhanakan masalah, ada sejumlah situasi yang menyebabkan masalah untuk IRR. Jika seorang analis mengevaluasi dua proyek, yang keduanya berbagi tingkat diskonto bersama, arus kas yang dapat diprediksi, risiko yang sama, dan horizon waktu yang lebih pendek, IRR mungkin akan berfungsi. Yang menarik adalah bahwa tarif diskon biasanya berubah secara substansial dari waktu ke waktu. Misalnya, pikirkan tentang menggunakan tingkat pengembalian tagihan-T dalam 20 tahun terakhir sebagai tingkat diskonto. Tagihan satu tahun dikembalikan antara 1% dan 12% dalam 20 tahun terakhir, jadi jelas tingkat diskonto berubah.
Tanpa modifikasi, IRR tidak memperhitungkan perubahan tingkat diskonto, jadi tidak cukup untuk proyek jangka panjang dengan tingkat diskonto yang diperkirakan bervariasi.
Tipe lain dari proyek yang perhitungan IRR dasarnya tidak efektif adalah proyek dengan campuran berbagai arus kas positif dan negatif. Misalnya, pertimbangkan sebuah proyek yang departemen pemasarannya harus menemukan kembali merek setiap beberapa tahun untuk tetap terkini di pasar yang trendi.
Penganggaran Modal: Mana yang Lebih Baik, IRR atau NPV?
Proyek memiliki arus kas:
- Tahun 1 = - $ 50.000 (pengeluaran modal awal) Tahun 2 = pengembalian $ 115.000Tahun 3 = - $ 66.000 dalam biaya pemasaran baru untuk merevisi tampilan proyek.
IRR tunggal tidak dapat digunakan dalam kasus ini. Ingatlah bahwa IRR adalah tingkat diskonto atau bunga yang diperlukan proyek untuk mencapai titik impas mengingat investasi awal. Jika kondisi pasar berubah selama bertahun-tahun, proyek ini dapat memiliki banyak IRR. Dengan kata lain, proyek-proyek panjang dengan fluktuasi arus kas dan investasi modal tambahan mungkin memiliki beberapa nilai IRR yang berbeda.
Situasi lain yang menyebabkan masalah bagi orang yang lebih suka metode IRR adalah ketika tingkat diskonto proyek tidak diketahui. Agar IRR dianggap sebagai cara yang valid untuk mengevaluasi suatu proyek, itu harus dibandingkan dengan tingkat diskonto. Jika IRR di atas tingkat diskonto, proyek tersebut layak. Jika di bawah, proyek dianggap tidak bisa dilakukan. Jika tingkat diskonto tidak diketahui, atau tidak dapat diterapkan pada proyek tertentu karena alasan apa pun, IRR memiliki nilai terbatas. Dalam kasus seperti ini, metode NPV lebih unggul. Jika NPV proyek di atas nol, maka itu dianggap bernilai secara finansial.
Menggunakan NPV
Keuntungan menggunakan metode NPV dibandingkan IRR menggunakan contoh di atas adalah bahwa NPV dapat menangani beberapa tingkat diskon tanpa masalah. Arus kas setiap tahun dapat didiskontokan secara terpisah dari yang lain menjadikan NPV metode yang lebih baik.
NPV dapat digunakan untuk menentukan apakah investasi seperti proyek, merger atau akuisisi akan menambah nilai bagi perusahaan. Nilai bersih positif berarti mereka pemegang saham akan bahagia, sedangkan nilai negatif tidak begitu menguntungkan.
Garis bawah
IRR dan NPV dapat digunakan untuk menentukan seberapa diinginkan suatu proyek dan apakah itu akan menambah nilai bagi perusahaan. Sementara satu menggunakan persentase, yang lain dinyatakan sebagai angka dolar. Sementara beberapa lebih suka menggunakan IRR sebagai ukuran penganggaran modal, itu memang datang dengan masalah karena tidak memperhitungkan faktor perubahan seperti tingkat diskonto yang berbeda. Dalam kasus ini, menggunakan nilai sekarang bersih akan lebih menguntungkan.
