Apa itu Peraturan 144A?
Peraturan 144A memodifikasi pembatasan Securities and Exchange Commission (SEC) pada perdagangan sekuritas yang ditempatkan secara pribadi sehingga investasi ini dapat diperdagangkan di antara pembeli institusional yang berkualitas, dan dengan periode penahanan yang lebih pendek — enam bulan atau satu tahun, daripada periode dua tahun yang lazim.. Sementara Rule, yang diperkenalkan pada 2012, secara substansial telah meningkatkan likuiditas efek yang terpengaruh, Rule juga khawatir bahwa hal itu dapat membantu memfasilitasi penawaran asing yang curang dan mengurangi rentang efek yang ditawarkan kepada masyarakat umum.
Aturan 144A
Impetus untuk Aturan 144A
Sebelum keamanan dapat ditawarkan kepada masyarakat umum, Securities Act of 1933 menetapkan bahwa penerbit harus mendaftarkannya ke SEC dan memberikan dokumentasi yang luas melalui pengarsipan dengan agen.
Pengambilan Kunci
- Peraturan 144A memodifikasi pembatasan SEC sehingga sekuritas yang ditempatkan secara pribadi dapat diperdagangkan di antara pembeli institusi berkualifikasi dengan periode holding lebih pendek dan tidak ada pendaftaran SEC. Gagasannya adalah bahwa investor institusi yang canggih tidak memerlukan tingkat informasi dan perlindungan yang sama yang dibutuhkan individu. Para kritikus telah mencatat kurangnya transparansi dan definisi yang tidak jelas tentang apa yang merupakan pembeli institusional yang berkualitas. Kekhawatiran bertahan bahwa Peraturan 144A dapat memberikan perusahaan-perusahaan luar negeri yang tidak bermoral akses yang tidak semestinya ke pasar AS tanpa pengawasan SEC.
Akan tetapi, Peraturan 144A disusun sebagai pengakuan bahwa investor institusi yang lebih canggih mungkin tidak memerlukan tingkat informasi dan perlindungan yang sama seperti individu ketika mereka membeli sekuritas. Peraturan ini menyediakan mekanisme untuk penjualan sekuritas yang ditempatkan secara pribadi yang tidak memiliki — dan tidak diharuskan memiliki — pendaftaran SEC, yang menciptakan pasar yang lebih efisien untuk penjualan sekuritas tersebut.
Aturan 144A Persyaratan Memegang
Selain tidak mensyaratkan bahwa surat berharga menerima pendaftaran SEC, Peraturan 144A melonggarkan peraturan tentang berapa lama keamanan harus diadakan sebelum dapat diperdagangkan. Daripada periode holding dua tahun yang lazim, minimum periode enam bulan berlaku untuk perusahaan pelapor, dan periode minimum satu tahun berlaku untuk emiten yang tidak diharuskan memenuhi persyaratan pelaporan. Periode-periode ini dimulai pada hari sekuritas yang dimaksud dibeli dan dianggap dibayar penuh.
Persyaratan Informasi Publik
Tingkat minimum informasi yang dapat diakses publik diperlukan oleh pihak penjual. Untuk perusahaan pelaporan, masalah ini ditangani selama mereka mematuhi minimum pelaporan reguler mereka. Untuk perusahaan yang tidak melaporkan (juga disebut bukan penerbit), informasi dasar mengenai perusahaan, seperti nama perusahaan dan sifat usahanya, harus tersedia untuk umum.
Formula Volume Perdagangan
Untuk afiliasi, ada batasan jumlah transaksi, yang disebut volume, yang tidak dapat dilampaui. Ini harus berjumlah tidak lebih dari 1% dari saham yang beredar di kelas selama tiga bulan atau volume rata-rata mingguan yang dilaporkan selama periode empat minggu sebelum pemberitahuan penjualan pada Formulir 144.
Transaksi Pialang
Penjualan juga harus ditangani oleh broker dengan cara yang dianggap rutin untuk penjualan afiliasi. Hal ini membutuhkan tidak lebih dari komisi normal dikeluarkan, dan broker atau penjual tidak dapat terlibat dalam permintaan penjualan sekuritas tersebut.
Pemberitahuan Pengajuan
Untuk memenuhi persyaratan pengarsipan, setiap penjualan afiliasi lebih dari 5.000 saham atau lebih dari $ 50.000 selama rentang tiga bulan harus dilaporkan kepada SEC pada Formulir 144. Penjualan afiliasi di bawah kedua level ini tidak diharuskan untuk diajukan ke SEC..
Kekhawatiran Atas Aturan 144A, dan Tanggapan
Ketika Aturan berhasil, sebagaimana dimaksud, dalam meningkatkan aktivitas perdagangan non-SEC, kekhawatiran meningkat pada jumlah perdagangan yang semuanya tidak terlihat oleh investor individu, dan bahkan suram bagi beberapa yang kelembagaan juga. Sebagai tanggapan, Otoritas Pengatur Industri Keuangan (FINRA) pada tahun 2014 mulai melaporkan perdagangan Peraturan 144A di pasar utang perusahaan. "Kami bersemangat untuk meningkatkan transparansi di pasar yang tidak jelas ini. Informasi ini akan membantu investor profesional dan berkontribusi pada penetapan harga efek yang lebih efisien ini, serta menginformasikan penilaian untuk tujuan mark-to-market, " kata Steven Joachim, wakil eksekutif FINRA presiden, Layanan Transparansi.
Juga, pada tahun 2017 SEC itu sendiri menjawab pertanyaan tentang definisi “pembeli institusi yang memenuhi syarat” yang diizinkan untuk berpartisipasi dalam perdagangan Peraturan 144A, dan bagaimana mereka menghitung persyaratan yang mereka miliki dan investasikan secara diskresioner sekurang-kurangnya $ 100 juta dalam bentuk sekuritas yang tidak terafiliasi. emiten.
Namun, beberapa kekhawatiran bertahan tentang efek Peraturan 144A, termasuk bagaimana hal itu memungkinkan perusahaan luar negeri yang tidak bermoral untuk terbang di bawah radar pengaturan ketika menawarkan investasi di AS. tidak ingin tunduk pada pengawasan SEC, dan yang mengekspos institusi AS terhadap potensi perwakilan palsu dari penerbit asing"
