Warren Buffett membangun Berkshire Hathaway, Inc. (NYSE: BRK.B) menjadi salah satu perusahaan yang paling dikenal di dunia. Meskipun kesuksesan Berkshire fenomenal, perusahaan memiliki risiko bagi investor. Risiko-risiko ini termasuk pilihan penerus yang akan menjalankan perusahaan setelah Buffett tidak lagi menjabat sebagai ketua dan kepala eksekutif. Ada juga bahaya penurunan peringkat kredit dan kemungkinan bahwa regulator pemerintah akan menunjuk raksasa ini sebagai perusahaan yang secara sistemik penting bagi ekonomi AS.
Awal Berkshire
Berkshire Hathaway adalah perusahaan tekstil yang gagal ketika Buffett membelinya pada tahun 1964 dan mulai mengubahnya menjadi monster penghasil uang seperti sekarang, dengan kapitalisasi pasar sekitar $ 490 miliar pada akhir Oktober 2018. Konglomerat besar ini terlibat dalam berbagai bisnis. Anak perusahaannya sangat beragam seperti Dairy Queen, BNSF Railway, dan Helzberg Diamonds.
Namun, inti dari kerajaan Berkshire adalah asuransi. Perusahaan ini memiliki lini dalam properti, korban, dan reasuransi. Nama-nama mereknya di ruang angkasa termasuk Geico, National Indemnity, dan Underwriter Terapan.
Dari basis asuransi ini, Buffett membangun Berkshire selama bertahun-tahun dengan akuisisi kecil dan besar. Perusahaan sekarang memiliki minat dalam segala hal mulai dari jalur kereta api hingga energi hingga sepatu bot koboi dan furnitur.
Berkshire masih terus berkembang. Pendapatan bersih meningkat sebesar 8, 3% pada tahun 2015 dibandingkan tahun 2014. Ini meningkat 6% pada tahun 2016 dari 2015 dan menambahkan 8, 4% pada tahun 2017 dari 2016. Pendapatan bersihnya tahun itu sekitar $ 242 miliar.
Mereka yang mengambil risiko berinvestasi di Berkshire sejak awal mendapat untung besar. Saham Berkshire Kelas A dijual seharga $ 7.100 pada Juni 1990. Pada akhir 2017, saham itu diperdagangkan dengan harga sekitar $ 289.200. Buffett tidak percaya pada pemecahan saham, mengatakan dia tidak ingin spekulan jangka pendek melompat untuk mengambil untung pada saham. Namun, investor yang lebih kecil dapat membeli saham Kelas B yang diperdagangkan di bawah $ 200 per saham pada akhir Oktober 2018.
Pertanyaan Suksesi
Salah satu risiko utama bagi Berkshire adalah ketidakmungkinan bahwa siapa pun dapat menyamai kesuksesan Buffett. Buffett masih kuat di 88 pada tulisan ini, telah menjalankan perusahaan selama lebih dari 50 tahun. Namun, ia dan letnannya yang berusia 92 tahun Charlie Munger, wakil ketua Berkshire, tidak abadi. Buffett dan Munger telah mendiskusikan rencana suksesi dalam surat-surat terkenal mereka kepada para pemegang saham.
Sejumlah nama telah dilemparkan, tetapi pada akhir 2018, ada empat pesaing utama.
Surat Munger 2015 menunjukkan bahwa Greg Abel dan Ajit Jain keduanya adalah materi CEO kelas dunia. Abel menjalankan operasi energi dan utilitas Berkshire. Jain adalah kepala divisi asuransi Berkshire yang luas. Jain dikenal sebagai jenius penjamin emisi yang telah memperoleh milyaran operasi asuransi selama bertahun-tahun. Abel lebih muda dan mungkin lebih terbiasa berada di pusat perhatian.
Buffett membawa dua manajer portofolio untuk membantunya dengan kepemilikan saham perusahaan. Ted Weschler dan Todd Combs berbagi tanggung jawab atas portofolio Berkshire yang luas. Weschler bertemu Buffett dengan memenangkan lelang amal untuk makan siang dengan Oracle of Omaha sebesar $ 5 juta. Dia sebelumnya mengelola hedge fund Peninsula Capital Advisors. Buffett dan Weschler menjadi teman selama beberapa tahun berikutnya, dan Buffett akhirnya membawa Weschler ke Berkshire. Combs juga seorang manajer dana lindung nilai ketika ia bergabung dengan Berkshire pada 2010.
Weschler dan Combs telah mengubah perspektif Buffett sampai batas tertentu. Buffett tidak pernah berinvestasi dalam saham teknologi sampai 2011, ketika ia menghabiskan sekitar $ 10 miliar untuk saham IBM.
Untuk apa nilainya, ini adalah empat orang yang kata Buffett benar-benar menjalankan Berkshire Hathaway sekarang dari hari ke hari.
Berkshire jelas mempertimbangkan masalah suksesi, yang seharusnya menghilangkan kekhawatiran para investor. Pertanyaan yang lebih besar adalah apakah manajer portofolio dan CEO akan dapat menyamai kinerja Buffett.
Buffett tidak diragukan lagi seorang jenius bisnis di banyak tingkatan. "Premi Buffett" adalah gagasan bahwa reputasi dan ketajaman bisnis Buffett menambah nilai bagi Berkshire dan perusahaan tempat ia berinvestasi. Hanya waktu yang akan menceritakan apa yang terjadi dengan kerajaan Berkshire setelah Buffett dan Munger tidak lagi di sana.
Risiko Penurunan Kredit
Masalah yang lebih mendesak adalah risiko penurunan peringkat kredit ke utang Berkshire. Pada Agustus 2015, S&P, lembaga pemeringkat kredit utama, mengindikasikan pihaknya menempatkan Berkshire dalam daftar Credit Negative Watch karena ketidakpastian tentang akuisisi Precision Castparts Corp. Pada bulan Desember 2016, Berkshire memegang peringkat kredit investasi-grade AA setelah secara resmi mengakuisisi perusahaan di awal tahun. Pada akhir 2017, S&P mengumumkan bahwa Berkshire tidak lagi menghadapi risiko penurunan peringkat.
Meski begitu, agensi tersebut telah dua kali menurunkan Berkshire. Ini menurunkan peringkat perusahaan pada 2010 ketika Berkshire membeli BNSF Railway, dan sekali lagi pada 2013, karena mengubah standar untuk mengevaluasi perusahaan asuransi.
Pentingnya Menjadi Berkshire
Tidak ada gunanya terlalu penting bagi ekonomi AS. Risiko lain adalah apakah regulator pemerintah akan mendefinisikan Berkshire sebagai hal yang penting secara sistemik. Penunjukan mengharuskan perusahaan untuk tunduk kepada pengawasan oleh Federal Reserve. Muncul dengan peningkatan pembatasan modal dan persyaratan likuiditas.
Persyaratan yang memberatkan ini dapat membuat pertumbuhan di masa depan dan profitabilitas lebih sulit dan dapat merusak prospek perusahaan. Ini tidak keluar dari pertanyaan dalam kasus ini. Bank of England bertanya kepada regulator AS mengapa Berkshire tidak ada dalam daftar ini pada tahun 2015.
Buffett berpendapat bahwa Berkshire tidak boleh ditampar dengan sebutan ini. Dia telah mengindikasikan bahwa dia berkomitmen untuk menjaga bantalan uang tunai $ 20 miliar di Berkshire.
Secara signifikan, Berkshire mampu tetap kuat selama krisis keuangan 2008. Perusahaan bahkan memberikan bantuan jangka pendek dan likuiditas kepada perusahaan lain, termasuk Goldman Sachs, General Electric, dan Harley Davidson, selama krisis. Dengan demikian, sejarah telah membuktikan kemampuan Berkshire untuk menghadapi badai keuangan.
Meskipun demikian, pemerintah telah menempatkan penunjukan penting secara sistemik pada perusahaan asuransi besar lainnya, termasuk AIG, Prudential, dan MetLife. Berkshire tidak diragukan lagi salah satu perusahaan asuransi terbesar di dunia dan memiliki paparan peristiwa bencana besar. Serangan teroris 11 September dan Badai Katrina menelan biaya miliaran Berkshire.
Berkshire berbeda dari perusahaan-perusahaan lain yang beroperasi terutama di sektor asuransi. Ini jauh lebih beragam dalam bisnisnya. Standar resmi adalah perusahaan harus memiliki 85% atau lebih aset konsolidasi yang berasal dari kegiatan keuangan. Banyak akuisisi Berkshire baru-baru ini datang dari luar dunia keuangan. Dengan demikian, patut dipertanyakan apakah Berkshire memenuhi persyaratan ini.
Meski demikian, ancaman penunjukan ini sangat nyata, karena bisa melukai harga saham Berkshire di masa depan dan kemampuan untuk tumbuh.
